El PMI volvió a caer en octubre tras una mejora superior a las expectativas en septiembre.
El PMI manufacturero, el PMI de servicios y el PMI de la construcción registraron 49,2, 47 y 58,2 respectivamente, debilitándose en 0,9, 1,9 y 2 puntos respecto al mes anterior.
El sentimiento económico se enfría en octubre, el PMI manufacturero cae a un ritmo cercano al de julio
El PMI manufacturero bajó 0,9 puntos respecto al mes anterior, con una caída mayor en un solo mes, cercana a la de abril (-2,1) y julio (-1,2) de este año. Entre los subindicadores del PMI manufacturero, el índice de producción y los nuevos pedidos se debilitaron en 1,9 y 1,7 puntos respectivamente, lo que también indica un debilitamiento significativo de la oferta y la demanda.
De hecho, el auge real del sector manufacturero este mes puede ser inferior a la lectura visual.
El subcomponente de los plazos de entrega de los proveedores del PMI manufacturero retrocedió este mes. Normalmente, este indicador es negativo, ya que la economía se calienta, la oferta supera a la demanda y la distribución se hace más lenta. El indicador se debilitó este mes debido a la propagación de la epidemia y a la ralentización de la oferta, o como resultado del auge no económico. Teniendo en cuenta este factor, el verdadero sentimiento económico puede haber sido más débil que las lecturas visuales de octubre.
La lógica subyacente para la debilidad del PMI este mes también fue similar a la de julio, con la epidemia que perturba la economía a una revisión transitoria a la baja
En primer lugar, hay un factor estacional para el debilitamiento del sentimiento del sector manufacturero y de servicios en octubre. el indicador PMI es un concepto de ringgit, y octubre contiene la fiesta del Día Nacional, y el sentimiento del sector manufacturero y de servicios es generalmente más débil ringgit. desde 20152019, los PMI del sector manufacturero y de servicios se debilitaron en un promedio de 0,2 y 0,8 puntos ringgit en octubre.
Otro factor que provocó un descenso significativo del PMI fue la epidemia.
La Oficina Nacional de Estadísticas (NBS) mencionó explícitamente que “en octubre, el índice de gerentes de compras de China retrocedió debido al impacto de las epidemias en China, como la proliferación y distribución de las mismas”. El número de nuevos diagnósticos confirmados en China repuntó desde finales de septiembre bajo el calibre estadístico de la NSCB.
Salvo circunstancias extremas, las expectativas económicas para el cuarto trimestre están dentro de los precios
Como ya hemos mencionado, el impulso económico en los tres primeros trimestres del año fue claro, con las infraestructuras, la inversión manufacturera y las exportaciones apoyando la resistencia del crecimiento, con la volatilidad económica impulsada principalmente por las epidemias, las altas temperaturas y la propiedad. Hemos juzgado que el límite superior de la economía depende del progreso de la recuperación del consumo post-epidémico, y el límite inferior de la economía depende de si el sector inmobiliario se estanca.
Entendiendo el estado actual de la economía china en este sentido, la economía real, tal y como se refleja en los datos de octubre, puede estar más cerca del límite inferior – el
Este año, la epidemia se ha repetido, y desde julio el mercado inmobiliario es consciente de que sigue tocando fondo. Junto con dos meses consecutivos de descensos interanuales de las exportaciones en agosto-septiembre, el futuro del pivote de las exportaciones en el mercado también ha dado de lleno. A menos que la epidemia se extienda aún más a finales de año y el sector inmobiliario vuelva a caer, el mercado ya está valorando unas expectativas económicas prudentes para el cuarto trimestre.
La preocupación más reciente es la reunión de tipos de interés de la Fed en el extranjero de noviembre
Entendemos que la principal línea de fijación de precios para los activos chinos desde septiembre ha sido doble: por un lado, la fortaleza del índice del dólar estadounidense en el exterior, que ha reprimido el rendimiento de las divisas no estadounidenses y de los activos de riesgo, y por otro, las débiles expectativas económicas y políticas de China. El tipo de cambio del RMB puede captar la primera lógica de forma más aguda, y Bank Of China Limited(601988) el crédito da una respuesta aguda a la segunda. Por ello, creemos que hay dos indicadores que hay que vigilar a nivel macro a corto plazo, el tipo de cambio del RMB y las condiciones crediticias chinas.
La política de China se tomará un tiempo para ver lo que sucede y no esperamos ningún cambio agregado o estructural significativo en las condiciones crediticias en octubre.
La influencia más significativa sobre las condiciones macroeconómicas y el estado de la asignación de activos en este momento es la reunión de tipos de la Fed del 3 de noviembre. Aunque Powell no dará una indicación clara de la subida de tipos en diciembre, mientras revele una actitud más suave como “la subida de tipos ha sido enorme”, “la economía se ha ralentizado”, o incluso repita “el ritmo de las futuras subidas de tipos depende de El mercado probablemente continuará con la operación de “giro de la Fed” de la semana pasada mientras revele una actitud más suave como “el ritmo de las subidas de tipos de interés ha sido relativamente grande” o “la economía se ha ralentizado”, o incluso repita una expresión abierta como “el ritmo de las futuras subidas de tipos depende del crecimiento de la inflación”. En ese momento, tanto el dólar como los tipos de los bonos estadounidenses estarán en el lado débil de la oscilación.
Advertencia de riesgo: el efecto de la política inmobiliaria no es el esperado; el riesgo crediticio de las empresas inmobiliarias es mayor de lo previsto; el desarrollo de la epidemia es mayor de lo esperado.
