Bajo las expectativas pesimistas, la preocupación por la deuda estadounidense ante una “subida de tipos adicional” se vuelve ligera. Pero el índice de Estados Unidos vuelve a bajar o se retrasa en los tipos de interés, la presión del tipo de cambio todavía debe estar alerta.
1. Los precios del cerdo se consolidan en un nivel alto. El precio medio de la carne de cerdo al por mayor en el Ministerio de Agricultura osciló esta semana por encima de los 35 yuanes/kg, con una bajada del 0,01% interanual y una subida del 59,97% interanual; el índice de precios de las verduras al por mayor de Shandong cayó un 7,84% interanual y un 26,41% interanual. El índice de precios comestibles Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) de la semana pasada se redujo al 7,03% interanual. La presión del IPC de los alimentos disminuye marginalmente.
2. Los funcionarios de la Reserva Federal tranquilizan al mercado, la estructura del PIB estadounidense es pobre. El viernes, Timiraos, un destacado periodista de Wall Street, escribió que la Fed podría considerar la posibilidad de reducir la subida de tipos en diciembre. El mismo día, el presidente de la Fed de San Francisco, Daley, dijo que “la Fed no quiere apretar demasiado”. La preocupación del mercado por las subidas de tipos adicionales más allá de la “senda de septiembre” (75BP en noviembre, 50BP en diciembre y 25BP el próximo año) se ha desvanecido. La publicación de esta semana del crecimiento global del PIB de Estados Unidos en el tercer trimestre superó las expectativas del mercado, pero la estructura de los resultados: una expansión moderada del consumo personal, las importaciones de productos básicos y la inversión privada cayeron; las compras del gobierno y las exportaciones de productos básicos son las principales partidas de crecimiento, las principales partidas de la demanda interna a ralentizar, las preocupaciones del mercado sobre la sostenibilidad de su crecimiento endógeno no se alivió. Los rendimientos de los bonos estadounidenses volvieron a bajar, y el de 10 años devolvió las ganancias de la semana pasada hasta situarse en torno al 4%. Mantenemos nuestra opinión del último informe de que las presiones inflacionistas derivadas de la expansión del empleo están disminuyendo a medida que las nóminas no agrícolas de EE.UU. se acercan a los niveles potenciales. Es probable que la siguiente subida de tipos de la Fed se base en la “senda de septiembre”. Aunque se lleven a cabo una o dos subidas de tipos adicionales para preservar el efecto antiinflacionista, es probable que pronto se retraigan; es más plausible que los tipos de los bonos estadounidenses entren en un estado de “cima molida”.
Sin embargo, la experiencia histórica también muestra que la caída del índice del dólar estadounidense puede ir por detrás de los tipos de interés. Si el mercado cree que la subida de los tipos de interés es limitada, por lo que el efecto de la deuda estadounidense “tipos de interés altos para atraer el ahorro”, el índice del dólar en el nivel alto de tiempo puede durar más que los tipos de interés.
El crudo internacional se debate entre el riesgo de recesión en EE.UU. y Europa, la posible ralentización de las subidas de tipos de interés y los recortes de producción de los países exportadores. Los futuros del crudo Brent y WTI subieron en promedio un 3,32% y un 2,69%, respectivamente, en la semana. Los inventarios totales de crudo y productos petrolíferos de Estados Unidos (incluidas las reservas estratégicas) cayeron a un nuevo mínimo desde marzo de 2005.
Los precios al contado de los metales no ferrosos de la LME subieron principalmente esta semana, con el cobre y el aluminio al alza en un 1,58% y un 1,28%, respectivamente; la relación cobre-oro subió un 0,91%.
El índice de precios del cemento en China subió un 0,38% esta semana; las empresas de coque con una capacidad de producción de más de 2 millones de toneladas empezaron a trabajar a un ritmo del 1,74%; el índice de precios del mineral de hierro en China bajó un 5,68%; el índice de precios de las barras de refuerzo bajó un 1,53%; el inventario de barras de refuerzo bajó un 3,43%; la tasa de funcionamiento de los altos hornos de 247 acerías de todo el país bajó un 0,69%.
3. 30 ciudades del mercado inmobiliario para mantener la reparación. la semana del 23 de octubre, 100 grandes ciudades medianas transacción de la tierra anillo total subió un 21,98%; transacción de la tierra anillo de la tasa de prima se redujo un 29,32%. 30 grandes ciudades medianas de productos básicos anillo de área de transacción de la vivienda subió un 2,52%; primera y segunda ciudades anillo de área de transacción subió un 8,62%, 3,28%, las ciudades de tercer nivel cayó un 6,01%. Tras el fin de las largas vacaciones, la situación de las transacciones de viviendas de productos básicos en 30 ciudades se mantuvo restablecida, con una media de transacciones diarias superior a 400000 ping. Con la tendencia a la nueva urbanización, la demanda de vivienda urbana sigue teniendo potencial de crecimiento a largo plazo. Sin embargo, el sentimiento del mercado a corto plazo puede verse perturbado en cierta medida por la mentalidad de “juego de precios” de los compradores de viviendas.
Riesgos: Cambios excepcionales en la economía real fuera de China, inflación al alza según lo previsto, desarrollo de epidemias fuera de China según lo previsto, etc.
