Desde octubre, el choque del mercado de acciones A, por lo que uno tras otro en la divulgación de los fondos públicos 2022 tercer trimestre más atención.
Hoy en día, Yi Fangda, Ruiyuan, Fu Guo y otras empresas de fondos bajo el tercer informe trimestral del fondo de divulgación colectiva, Zhang Kun, Fu Pengbo, Zhao Feng, Zhu Shaosheng y otra posición de los gestores de fondos conocidos surgió. Según el informe trimestral recientemente publicado, a pesar de la cambiante tormenta del mercado, conocidos gestores de fondos muestran una forma de pensar diferente.
Zhang Kun sigue operando con una posición elevadaLos cuatro fondos gestionados superan el 93% en su conjuntoSegún la tabla elaborada por el Fondo, en comparación con el final del segundo trimestre de este año, los cuatro fondos gestionados por Zhang Kun mantuvieron altos niveles de posición en el tercer trimestre, con todas las posiciones por encima del 93% al final del tercer trimestre.
Efatar Quality Select, fondo anteriormente transformado en Efatar Small Cap, tenía una posición en renta variable del 93,96% al final del tercer trimestre, no muy diferente del 93,45% al final de los dos trimestres anteriores.
Como fondo QDII gestionado por Zhang Kun durante más de 8 años, los cambios de posición de Efatar Asia Select también han tocado el corazón de muchos titulares. En cuanto a la posición, el fondo terminó el tercer trimestre con una posición en renta variable del 93,96%, lo que supone un ligero aumento con respecto al 93,15% del final del trimestre anterior.
Además, la participación a tres años de Efunda Quality Enterprises también alcanzó el 94,15% al final del tercer trimestre, manteniendo una posición elevada.
Pocos cambios en la lista de posiciones largas en el tercer trimestreCentrarse en las “adiciones y supresiones” en diferentes direccionesEn el tercer trimestre, Zhang Kun en la posición del ajuste general no es grande, mientras que la lista de posiciones largas también no cambió mucho, el núcleo es para las posiciones largas en la dirección de aumentar o disminuir diferente.
Zhang Kun en su propia gestión del informe trimestral del fondo también escribió en detalle a la dirección de sus asignaciones de inversión, escribió en el eFonda Blue Chip Select, en el tercer trimestre la posición de las acciones es básicamente estable, y la estructura se ajustó para aumentar la asignación de los productos farmacéuticos y otros sectores, bajó la asignación de los sectores financieros y otros.
En el Efunda Asia Select, se escribe que la posición de renta variable se mantuvo básicamente estable en el tercer trimestre, y la estructura se ajustó para aumentar la asignación a sectores como el tecnológico y disminuir la asignación a sectores como el de consumo. A nivel regional, la cartera estaba más equilibrada, aumentando la proporción de asignación a empresas cotizadas de calidad en algunas regiones de EE.UU. y el Sudeste Asiático.
En el eFunda Quality Corporate Three-Year Hold se dice que la posición en renta variable se mantuvo en gran medida estable en el tercer trimestre y se ajustó la estructura para aumentar la asignación a sectores como el farmacéutico y reducir la asignación a sectores como el tecnológico.
En eFunda Quality Select, se escribió que la posición de renta variable se mantuvo en gran medida estable en el tercer trimestre y se ajustó la estructura para aumentar la asignación a sectores como el farmacéutico y reducir la asignación a sectores como el de bienes de consumo.
En cuanto a la asignación de acciones individuales, Zhang Kun también hizo hincapié en su elección: mantener empresas de calidad con excelentes modelos de negocio, patrones industriales claros y una fuerte competitividad.
Más de 83.000 millones de euros gestionados al final del tercer trimestreZhang Kun es la primera escala de gestión de fondos de renta variable activa de la industria de más de 100 mil millones de gestores de fondos, y en 2022 el entorno general de choque, Zhang Kun gestionado por la escala continuó disminuyendo, el tercer trimestre también se redujo en 10 mil millones, pero la escala general todavía llegó a 83 mil millones.
A finales del tercer trimestre de 2022, el tamaño total combinado de los cuatro fondos gestionados por Efunds Zhang Kun alcanzó los 83.047 millones de yuanes, lo que supone un descenso de 14.090 millones de yuanes en comparación con el final del segundo trimestre.
Entre ellos, Efatar blue chip de selección en el tercer trimestre de la escala de contracción forzada de casi 10 mil millones, 9.548 millones de yuanes, pero sigue siendo la industria de fondos “gigante” fondos de renta variable activa.
Zhang Kun mira al mercado del futuro.En este momento, Mr. Market ofrece ofertas atractivas a los inversores a largo plazoLos informes trimestrales de Zhang Kun hacen que muchos financiadores los lean con atención. En el tercer trimestre de 2022, que acaba de publicarse, Zhang Kun también expresó su propia opinión sobre el mercado.
En el informe trimestral, Zhang Kun escribió que en el tercer trimestre disminuyeron las ventas del sector inmobiliario, y la economía se enfrentó a cierta presión a la baja, ya que las actividades de producción y consumo se vieron afectadas por la recurrente epidemia en todo el mundo. En cuanto a la liquidez, la situación general siguió siendo relativamente acomodaticia. En cuanto a los tipos de cambio, como Estados Unidos siguió subiendo los tipos de interés, otras monedas, incluido el RMB, sufrieron cierta presión de depreciación. En el mercado de renta variable, hubo una clara divergencia en el tercer trimestre, con sectores como el carbón, el petróleo y la petroquímica, el transporte y el sector inmobiliario con un rendimiento relativamente bueno, mientras que sectores como los equipos de energía, los materiales de construcción y los automóviles se quedaron atrás.
La posición en renta variable del Fondo se mantuvo prácticamente estable en el tercer trimestre, con ajustes estructurales para aumentar la asignación a sectores como el farmacéutico y reducir la asignación a sectores como el financiero. En cuanto a los valores individuales, seguimos manteniendo empresas de alta calidad con excelentes modelos de negocio, claras pautas sectoriales y fuerte competitividad.
En el tercer trimestre, el mercado se llenó de diversas preocupaciones: epidemias recurrentes en todo el mundo, disminución de las ventas inmobiliarias, depreciación del tipo de cambio del RMB, etc. Parecía que cada factor tendría un impacto negativo en los resultados comerciales de las empresas a corto plazo. Sin embargo, los inversores parecen estar menos preocupados por los resultados de las empresas a medio y largo plazo (digamos de tres a cinco años). De hecho, la mayor parte del valor de una empresa desde la perspectiva del flujo de caja descontado suele provenir de la parte perpetua del periodo futuro. A largo plazo, la diligencia y el ingenio de los habitantes del país son evidentes. Una vez que la epidemia salga de la penumbra y la economía de mercado entre en pleno juego, todos los sectores producirán excelentes empresas dirigidas por excelentes empresarios que contribuirán al auge de la economía china.
Sin embargo, para los inversores de capital, el marcador sigue siendo el precio de las acciones, aunque el valor de la empresa sea el criterio de inversión. La naturaleza psicológica de la necesidad de gratificación instantánea de los seres humanos dicta que los movimientos de las cotizaciones a corto plazo son los que más afectan a la mentalidad de los inversores.
Graham dijo una vez que la mayoría de los inversores fracasan porque están demasiado preocupados por la carrera a corto plazo del mercado de valores. Para estos inversores, quizá sea mejor que las acciones no coticen en tiempo real diariamente, ya que así no sufrirían la angustia mental de los errores de apreciación de los demás.
De hecho, los inversores que invierten en acciones con la mentalidad de comprar una casa, incluyendo un análisis fundamental meticuloso (investigando las propiedades de forma exhaustiva), comprando en gran medida (poniendo mucho dinero) y manteniendo a largo plazo (no negociando por las fluctuaciones del precio de la vivienda a corto plazo), probablemente tendrían resultados mucho mejores.
En un mundo racional, las acciones no cotizarían muy alto, pero en el mundo real, los inversores en acciones suelen reaccionar a información transitoria e irrelevante del día a día. Pero, en realidad, el Sr. Mercado está para servir a los inversores, no para guiarlos. En este momento, Mr. Market ofrece ofertas atractivas para los inversores a largo plazo.
Pangborn Fu: Aumentar las posiciones en las nuevas energías, la fotovoltaica y la farmacéutica a contracorrienteEnfoque en los cambios marginales en la epidemia de China y en los choques económicosEn contra de la tendencia a aumentar las posiciones en los sectores de nuevas energías, fotovoltaico y farmacéutico, el último informe trimestral reveló que Ruiyuan Fund Fu Pengbo eligió estos tres sectores como dirección para aumentar las posiciones en el tercer trimestre.
Después de la participación en el Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) aumento fijo en junio, Fu Pengbo continuó aumentando las posiciones en el Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) en el tercer trimestre, los datos del tercer informe trimestral muestran que manejó el Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) valor de crecimiento en el tercer trimestre para aumentar las posiciones en el Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) más de 3,3 millones de acciones, más de tres veces la cadena, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) también saltó de la 22ª posición larga más grande al final del segundo trimestre para convertirse en la segunda posición larga más grande.
El sector del carbón siguió registrando un buen comportamiento en el tercer trimestre, y Fu Pengbo también siguió mejorando su posición en el sector del carbón, comprando Guanghui Energy Co.Ltd(600256) 37,46 millones de acciones en el tercer trimestre, y al final del tercer trimestre, Ruiyuan Growth Value tenía Guanghui Energy Co.Ltd(600256) 102 millones de acciones, con un valor de mercado de 1.253 millones de yuanes al final del periodo, lo que hace Guanghui Energy Co.Ltd(600256) su séptima mayor posición larga.
Entre los cambios de posición larga restantes, Geely Automobile, Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) y Shandong Sinocera Functional Material Co.Ltd(300285) , que eran posiciones largas en el segundo trimestre, salieron de las diez primeras posiciones largas en el tercer trimestre.
Al repasar los resultados del mercado de capitales en el tercer trimestre, Fu Pengbo dijo que en julio, los principales índices de acciones A y de Hong Kong cayeron bruscamente, y la mayoría de los sectores tuvieron un comportamiento débil, salvo los de vehículos de nueva energía y fotovoltaicos. El grado de recuperación económica fue menor de lo esperado y el mercado divergente fue llevado al extremo debido a la desviación del sistema de valoración del mercado. En agosto, los principales índices de acciones A y de Hong Kong fueron ligeramente menos volátiles, y los valores de recursos, como el carbón, obtuvieron mejores resultados. Durante estos dos meses, las viejas y las nuevas fuentes de energía se alternaron para liderar el mercado. En septiembre, los mercados de acciones A y de Hong Kong volvieron a caer como consecuencia de la recurrente epidemia en China y la presión sobre el tipo de cambio del RMB, junto con las subidas de los tipos de interés en Europa y Estados Unidos y el deterioro de la situación en Rusia y Ucrania.
Al hablar del reposicionamiento de la cartera en el tercer trimestre, dijo que las diez primeras especies y la clasificación de la cartera cambiaron en el tercer trimestre en comparación con mediados de año. Los valores con mejor rendimiento relativo fueron los operadores de telecomunicaciones y los valores de recursos de carbón, mientras que las empresas relacionadas con la energía fotovoltaica y las empresas químicas con valoraciones relativamente bajas se defendieron mejor, y el resto de las posiciones largas cayeron más. En cuanto a las tenencias de acciones de posición larga, por el descenso en el sector de las nuevas energías y la fotovoltaica, la tendencia contraria aumentó las tenencias.
También dijo que el sector farmacéutico, que fue el que más bajó en los tres primeros trimestres, tiene una disposición en vacunas, medicamentos innovadores, tratamiento de enfermedades crónicas y otros subsectores, con un periodo de tenencia relativamente largo para los valores individuales. El nuevo sector de la energía seguirá de cerca las iteraciones tecnológicas, los cambios en el panorama competitivo y el aumento y disminución de las barreras fundamentales de la empresa que surjan. El rendimiento de la energía tradicional ha sido sobresaliente este año; también se evaluará con dinamismo si se trata de un “renacimiento” de corta duración o de un “boom” a más largo plazo.
De cara al cuarto trimestre, la atención se centrará en si se produce un punto de inflexión en los datos en los que se basan las subidas de tipos en el extranjero, y en los cambios marginales de la epidemia y las perturbaciones económicas en China. En octubre se publicarán los estados financieros de las empresas cotizadas correspondientes a los tres primeros trimestres, y evaluará la situación empresarial actual y las perspectivas a medio plazo de la cartera, realizando ajustes dinámicos, explorando nuevos valores y optimizando la cartera.
Zhao Feng: los factores macro son el mayor retoLas valoraciones de algunas empresas son ya muy atractivasZhao Feng, otro gestor de fondos de Ruiyuan Fund, también aumentó su posición en Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) al mismo tiempo en el tercer trimestre. En el segundo trimestre de este año, Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) entró por primera vez en el top 10 de posiciones largas de Ruiyuan Balanced Value bajo su gestión, y el informe del tercer trimestre mostró que siguió aumentando su posición en Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) en 513800 acciones en el tercer trimestre, un aumento del 36,71% en comparación con el mismo período del año pasado, y Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) también ascendió desde la séptima posición larga más grande al final del segundo trimestre a la tercera mayor posición larga al final del tercer trimestre.
Entre las posiciones largas restantes, Sieyuan Electric Co.Ltd(002028) y China Resources Beer se incorporaron por primera vez a las 10 primeras posiciones largas, mientras que Geely Automobile salió de las 10 primeras posiciones largas.
Zhao Feng dedicó mucho tiempo en el informe del tercer trimestre a hablar de su opinión sobre el mercado actual. En su opinión, la incertidumbre de los factores macroeconómicos sigue siendo el mayor reto para la inversión en este momento.
Además, analizó que, desde el punto de vista de la inversión, los datos de concesión de tierras y de venta de inmuebles de este año auguran un descenso de la inversión inmobiliaria en el próximo periodo como un hecho probable, que tendrá un mayor impacto negativo en los datos de inversión a corto y medio plazo. El deterioro de la situación fiscal local y la falta de proyectos también hacen que las perspectivas de futuras inversiones en infraestructuras no sean optimistas. Desde el punto de vista del consumo, los inmuebles representan más del 60% de la asignación de activos de los residentes chinos, y la caída de los precios de los inmuebles desde el año pasado ha provocado daños en los balances de los residentes; la reaparición de la epidemia también ha afectado a la renta disponible de los residentes, y su disposición a ahorrar ha aumentado considerablemente y su disposición a consumir se ha debilitado. Desde el punto de vista de las exportaciones, el impacto del aumento de la inflación y de las subidas de los tipos de interés ha provocado una importante desaceleración de la demanda exterior desde este año, lo que ha afectado al crecimiento de las exportaciones chinas.
Desde que China cruzó el punto de inflexión de Lewis en torno a 2013, los costes de la mano de obra han ido aumentando año tras año y las industrias han empezado a trasladarse a regiones de menor coste en el extranjero. Aunque China cuenta con enormes ventajas de mercado y de agrupación industrial, el cambio hacia la fabricación de gama baja y media es una dirección irreversible a largo plazo. Por esta razón, China tiene que orientarse hacia las industrias de gama alta para compensar el impacto negativo del cambio industrial. Sin embargo, la modernización industrial requiere el apoyo de los recursos humanos y la inversión a largo plazo en investigación y desarrollo, y la transformación y modernización es un proceso a largo plazo. Y con la competencia entre Estados Unidos y China, que ha provocado trastornos en la introducción de tecnología en los últimos años, la contramundialización puede acelerar el ritmo de la deslocalización industrial, y China+1 se ha convertido en la cadena de suministro elegida por un número cada vez mayor de empresas. Esta tendencia provocará una ralentización continuada del crecimiento de la inversión en China y también presionará a largo plazo el crecimiento de la renta disponible de la población. A largo plazo, este cambio puede afectar aún más al cambio en el comportamiento de consumo de los residentes, ya que la comparación y el consumo conspicuo disminuyen gradualmente, los consumidores persiguen más la relación calidad-precio, la capacidad premium de las marcas puede reducirse y pueden surgir cadenas asequibles.
En general, los tres principales motores macroeconómicos de la inversión, el consumo y las exportaciones están sujetos a una mayor incertidumbre en el próximo período. En ausencia de un fuerte impulso político anticíclico, la presión macroeconómica sobre los beneficios de las empresas y la disposición de los residentes a invertir y consumir continuará, y el desafío de la inversión persistirá.
A pesar de los numerosos retos macroeconómicos, sigue siendo optimista sobre el futuro del mercado. Señaló que, tras la fuerte caída del periodo anterior, incluso teniendo en cuenta la ralentización del crecimiento, las valoraciones de muchas empresas son ya muy atractivas, especialmente las que se ven menos afectadas por la macroeconomía, tienen ingresos y beneficios más estables y tienen menos riesgo de empresa en funcionamiento, y son ya significativamente más atractivas que otras clases de activos, tanto en términos de rentabilidad del balance como del flujo de caja libre, sólo que actualmente se ven afectadas por las tendencias macro y el mercado La confianza en el mercado ha sido más débil.
“En este momento, los inversores extranjeros ya son más pesimistas sobre las expectativas futuras, y el nivel de valoración de los activos chinos se encuentra en el decil más bajo a nivel mundial; sin embargo, en comparación con muchos países, China todavía tiene más margen de maniobra política, y estamos dispuestos a ser más optimistas sobre el futuro.” Zhao Feng habló.
Zhu Shaosheng: la adición a las posiciones de los equipos médicos a contracorrienteEl mercado de renta variable se encuentra en un mejor rango de riesgo-recompensaEn los últimos tiempos, el sector de los dispositivos médicos Jedi rebote, los tres informes trimestrales recientemente revelados muestran que muchos gestores de fondos de izquierda disposición, Fugro Fondo Zhu Shaosheng es también uno de ellos.
La última divulgación del informe trimestral de Fortune Tianhui Fund tres muestra que Zhu Shaosheng en el tercer trimestre en contra de la tendencia de la adición de Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) 700000 acciones, la adición de 28%, Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) también en el segundo trimestre brevemente fuera de las diez primeras posiciones largas después de que el tercer trimestre de nuevo a sus diez primeras posiciones largas en la lista de acciones.
Además de las dos posiciones clave anteriores, el sector de los semiconductores en el Jiangsu Yoke Technology Co.Ltd(002409) también en el tercer trimestre en las diez primeras posiciones largas en Fortune Tianhui. Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) y Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) salieron de las 10 primeras posiciones largas. El líder del sector lácteo Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) también fue reducido por Zhu Shaosheng.
Al analizar el mercado de acciones A en el tercer trimestre, Zhu Shaosheng dijo que la presión a la baja sobre la economía real aumentó en el tercer trimestre. El consumo siguió siendo escaso bajo el impacto de la epidemia. Los inmuebles se desplomaron y surgieron los primeros indicios de una alta incidencia de eventos crediticios. El entorno exterior es complejo y volátil, con la aceleración del proceso de subida de los tipos de interés en EE.UU. que conlleva una mayor presión de liquidez y una nueva escalada de la guerra entre Rusia y Ucrania. Las presiones de la demanda externa en Europa y Estados Unidos aumentaron. El apetito de riesgo de los inversores del mercado siguió disminuyendo. En efecto, es difícil identificar demasiados factores positivos y optimistas si nos limitamos al contexto macro inmediato.
El aspecto positivo es que la valoración global del mercado se encuentra en una posición atractiva en el ciclo largo y el mercado de renta variable se encuentra en un mejor rango de riesgo-rendimiento en este momento. Pero puestos en una dimensión temporal más larga, creo que las dificultades a las que nos enfrentamos ahora acabarán encontrando una salida. Los inversores optan ahora por soportar la volatilidad del mercado con el nivel adecuado de rentabilidad esperada.
Afirma que seguirá empeñado en encontrar valor en los valores de calidad y en volcar más “piedras” en el futuro.
“No tenemos una capacidad fiable para predecir con exactitud las tendencias del mercado a corto plazo, sino que centramos nuestros esfuerzos en recopilar pacientemente buenas empresas con grandes perspectivas, a la espera de la realización de la creación de valor por parte de las propias empresas y del retorno cíclico del sentimiento del mercado en algún momento del futuro. A nivel de selección de valores individuales, el Fondo prefiere invertir en empresas con un buen “ADN corporativo”, una sólida estructura de gobierno corporativo y una excelente gestión. Creemos que estas empresas tienen una mayor probabilidad de crear valor para los inversores en el futuro. Compartir las ganancias del mercado de capitales del propio crecimiento de las empresas es la mejor manera de que los fondos de crecimiento generen rendimientos”. En su tercer informe trimestral, Zhu Shaosheng profundizó en su visión de la inversión desde hace tiempo.
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