En las primeras fases de estabilización o rebote del mercado, fueron sobre todo los sectores más resistentes, como los de crecimiento (después de 2013) o los cíclicos (antes de 2012), los que empezaron a liderar el camino, debido a la volatilidad de los sectores. Mirando hacia el futuro del mercado, la clave a considerar es si el estilo al comienzo del rally será el estilo para el próximo 1 trimestre o incluso de 6 meses a 1 año? Hemos resumido ejemplos históricos de repuntes o retrocesos de gran nivel en los índices durante o después del final de un mercado bajista. Pudimos comprobar que si simplemente se trataba de un gran rally (primer trimestre de 2012, cuarto trimestre de 2015, mayo-julio de 2022), estaba liderado en su mayoría por sectores más resistentes como el de crecimiento o el cíclico, y el estilo no se desviaría significativamente a lo largo del rally, e incluso si se producía un rally de recuperación en otros sectores, el exceso no superaría a los sectores previamente liderados. Sin embargo, si se trata de un retroceso o un repunte cerca del punto de partida de un mercado alcista, el repunte no siempre será de un solo estilo, y a menudo habrá un cambio de estilo, ya que la mayoría de los sectores tienen valor de asignación. Por ejemplo, en el primer trimestre de 2019,los valores financieros lideraron el camino en enero, los valores de crecimiento lideraron el camino en febrero, y los valores de consumo lideraron el camino después de marzo, y finalmente, en términos de ganancias a lo largo de todo, el consumo >Crecimiento >Financieros, estos últimos superaron a los primeros. 2016 febrero-abril, los valores de crecimiento subieron primero, los cíclicos subieron después, de toda la subida, los cíclicos >Crecimiento. Creemos que el reciente rally del mercado, el nivel es relativamente alto, no es simplemente un rally del mercado bajista, es posible que la primera ola del mercado alcista punto de partida de la subida, de acuerdo con la experiencia de 2019 Q1 y 2016 Q2, el estilo posterior es probable que se extienda o incluso cambiar, impulsando así el índice a una mayor elevación rápidaSubiendo.
(1) ¿Cambiarán los estilos líderes durante un rally o un retroceso importante?En las dos últimas semanas, el mercado ha repuntado, durante lo cual los valores de crecimiento son más fuertes. Históricamente, podemos ver que cuando el índice se ajusta durante los valores de crecimiento se ajustan más, una vez que el índice se estabiliza, la mayoría de los de crecimiento (después de 2013) o cíclicos (antes de 2012) al principio del rebote tendrán un rendimiento más fuerte. De cara al futuro, lo fundamental es considerar si el estilo del inicio del rally será el estilo del próximo trimestre o incluso de 6 meses a 1 año.
Hemos resumido ejemplos históricos de grandes repuntes o retrocesos de los índices durante o después del final de los mercados bajistas. A partir de la Tabla 1, podemos ver que si se trata simplemente de un gran rally (primer trimestre de 2012, cuarto trimestre de 2015, mayo-julio de 2022), está liderado principalmente por sectores de crecimiento o cíclicos y otros sectores resistentes, y el estilo no cambiará significativamente a lo largo del rally, e incluso si hay un rally de recuperación en otros sectores, el exceso no superará a los sectores liderados anteriormente. Sin embargo, en el caso de un retroceso o un repunte cerca del punto de partida de un mercado alcista, puede producirse un cambio de estilo. Por ejemplo, en el primer trimestre de 2019,los valores financieros lideraron el camino en enero, los valores de crecimiento lideraron el camino en febrero, y los valores de consumo lideraron el camino después de marzo. En última instancia, en términos de ganancias a lo largo de, el consumo >Crecimiento >En febrero-abril de 2016, los valores de crecimiento subieron en primer lugar y los cíclicos en segundo lugar, y en cuanto a la subida general, los cíclicos >Crecimiento.
(2) Si se trata de un gran rally del mercado bajista, el rally será seguido por un estilo de sector fuerte hasta que el rally termine. El primer caso típico es el cuarto trimestre de 2015.El repunte del cuarto trimestre de 2015 fue grande y el catalizador del repunte fue el recorte de los tipos de interés por parte del Banco Central el 26 de agosto de 2015, el recorte de los tipos el 6 de septiembre y el recorte de los tipos el 24 de octubre. A lo largo de la subida, los valores de crecimiento han liderado el camino, con los 6 principales sectores al alza, todos en el sector de las TMT excepto el inmobiliario.
Otro caso más típico de un gran rally del mercado bajista fue el primer trimestre de 2012.El telón de fondo de este repunte fue un claro cambio en la política monetaria de China hacia finales de 2011, ya que las presiones inflacionistas se redujeron, con el anuncio por parte del banco central de dos recortes de tipos el 30 de noviembre de 2011 y el 8 de febrero de 2012, el crédito superó las expectativas en diciembre de 2011 y la financiación social tocó fondo en enero de 2012, ya que el tono de la política comenzó a cambiar hacia un crecimiento constante. Los sectores líderes fueron los metales no ferrosos, los electrodomésticos, los productos químicos, la electrónica, las finanzas no bancarias, el carbón, aunque en la última etapa de la subida la electrónica, los militares y otros valores de crecimiento comenzaron a fortalecerse, pero hasta el final del rally, pero tampoco lograron superar a los no ferrosos, los electrodomésticos, los productos químicos y otros sectores de gran relevancia económica.
(3) Si se trata de un mercado bajista que ha terminado y se acerca al comienzo de un mercado alcista, el estilo del sector tiende a cambiar posteriormente. El primer caso típico es el primer trimestre de 2019.El catalizador para el retroceso del índice en el primer trimestre de 2019 fue principalmente el crédito y los datos de finanzas sociales que superaron las expectativas. los valores financieros lideraron el camino en enero, los valores de crecimiento lideraron el camino en febrero y los valores de consumo lideraron el camino después de marzo, y en última instancia, en términos de ganancias a lo largo de, el consumo >Crecimiento >financieros, este último volvió a subir sobre el primero. En retrospectiva, el primer trimestre de 2019 fue una ola completa de correcciones de valoración en casi todos los sectores.
El segundo caso es el de febrero-abril de 2016.Los catalizadores de la estabilización del mercado fueron la ventana de la manía primaveral, los datos económicos que se estabilizaron a principios de año. A finales de enero-mediados de abril de 2016, los valores de crecimiento subieron primero, los ciclos después, y en términos de ganancias a lo largo de todo, los ciclos >Crecimiento. Los sectores no ferrosos, la hilatura, la automoción y los productos químicos se situaron en los cinco primeros puestos de la lista de ganancias, y del sector de las TMT, sólo las comunicaciones se mantuvieron entre los cinco primeros.
(4) Visión estratégica: el trimestre puede volver a los máximos de principios de julio.Después de julio, se espera que la economía vuelva a caer, lo que hará que índices como el SSE 50 empiecen a debilitarse primero, y luego de nuevo a partir de finales de agosto debido a la epidemia, los ajustes de las acciones estadounidenses y los cambios de estilo. Creemos que el ajuste a nivel del índice está llegando a su fin y que, a partir de octubre, las posiciones de capital privado podrán cubrirse, las políticas de estabilización del crecimiento seguirán surtiendo efecto y la presión de la subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal se suavizará, lo que hará posible que el índice deje de caer y realice otra inversión en forma de V y, posiblemente, vuelva a su máximo de principios de julio en el trimestre. Los beneficios de las empresas que cotizan en bolsa no mejorarán inmediatamente después de que se produzca este retroceso trimestral, por lo que es posible que se produzca algún retroceso a finales de año o a principios del próximo, pero la probabilidad es que la magnitud sea mucho menor que la de los ajustes de enero-abril y julio-septiembre.
Consejo de asignación de sectores: el crecimiento rebota, el valor retrocede.Desde el punto de vista anual, el estilo de mercado se ha inclinado hacia el valor, ya sea en las acciones estadounidenses o en las acciones A, el estilo de crecimiento general durante 3 años consecutivos hasta que se produzca el cambio de estilo, una vez que se produzca el cambio, el estilo de valor durará al menos 1,5 años.
(1) La etapa inicial de la inversión del índice, un poco de crecimiento rebote de sobreventa.Aunque el estilo del mercado se ha inclinado hacia el valor, pero debido a los últimos 2 meses las acciones de crecimiento cayeron más, la etapa inicial de la inversión del índice las acciones de crecimiento también tendrán un buen rebote, las últimas dos semanas el rebote más fuerte en los productos farmacéuticos, las computadoras están en esta categoría.
(2) Puedes sobreponderar los inmuebles financieros en seis meses.La mayoría de los excesos de rentabilidad en los bancos y en el sector inmobiliario se han producido entre el final del declive económico y el principio de la recuperación económica, y es más probable que generen excesos de rentabilidad hasta que la economía mejore con seguridad. Las valoraciones de NB están mejor posicionadas y podrían superar a las de los inmuebles bancarios en la fuerza posterior cuando el índice se invierta.
(3) La interpretación lógica del consumo aún no es suficiente.Tras la epidemia, los inversores empezaron a anticipar poco a poco la recuperación económica, una recuperación que se ha mantenido en la dirección general a pesar del efecto dominó de las ventas inmobiliarias. Sugerir la atención prioritaria a la optimización del patrón de capacidad post-epidémica de los hoteles, las líneas aéreas, con el reciente repunte en el índice, puede aumentar gradualmente y la relevancia económica de los electrodomésticos de alta, etc.
(4) La lógica a largo plazo de las acciones cíclicas es mejor, a corto plazo está sufriendo el impacto de la economía estadounidense puede ser la recesión.
