Publicación de datos económicos aplazados. Al entrar en un breve vacío de datos, podemos utilizar los datos de alta frecuencia para hacer observaciones efectivas sobre la marcha de la economía en septiembre y sobre la marcha de la economía en el cuarto trimestre. Es importante analizar la macroeconomía en septiembre interpretando los tres grandes sectores: inmobiliario, consumo y producción industrial. Con la ayuda de los indicadores de alta frecuencia, podemos captar claramente el comportamiento de estos tres sectores en septiembre.
Las lecturas actuales muestran que la política inmobiliaria sigue tocando fondo y que la propiedad es un lastre importante para la economía china este año. A medida que las políticas inmobiliarias continúan desplegándose, nos encontramos con que el sector inmobiliario puede estar tocando fondo.
En primer lugar, el nivel de políticas está constantemente relacionado con las buenas noticias: el 29 de septiembre, el Banco Central y la CBRC emitieron un aviso en el que se decidía la introducción gradual de políticas de crédito a la vivienda diferenciales; el 30 de septiembre, el Ministerio de Finanzas y la Administración General de Impuestos anunciaron que, desde el 1 de octubre de 2022 hasta el 31 de diciembre de 2023, los contribuyentes que vendan sus propias viviendas y las vuelvan a comprar en el mercado en el plazo de un año desde la venta de su vivienda actual podrán solicitar una devolución de impuestos; mientras tanto, el El Banco Central decidió reducir el tipo de interés de la primera serie de préstamos del CPF en 15 puntos básicos a partir del 1 de octubre de este año.
En segundo lugar, la tasa de crecimiento interanual de las transacciones de viviendas comerciales y del crédito residencial mejoró. El volumen absoluto actual de transacciones de inmuebles comerciales sigue siendo bajo, pero la tasa de crecimiento interanual no es peor. A mediados de octubre, el área de las transacciones comerciales de viviendas estaba prácticamente en línea con el mismo periodo del año pasado, y el descenso de los préstamos a medio y largo plazo a los residentes también había disminuido desde agosto.
La epidemia suprime el consumo de viajes, las altas temperaturas retroceden, el consumo de productos básicos mejora, el consumo muestra una divergencia estructural en septiembre
El consumo y la epidemia fluctuaron de vez en cuando en septiembre-octubre de este año, y el consumo mostró una segmentación estructural.
El consumo relacionado con los viajes fue escaso, ya que los desplazamientos estuvieron algo restringidos debido al aumento de la prevención y el control de la epidemia en varias regiones. Por otro lado, sin embargo, algunos datos de consumo de bienes mostraron signos de reparación después de que las altas temperaturas disminuyeran en agosto.
En octubre, al calentarse de nuevo la epidemia nacional, se espera que el consumo final vuelva a ser débil en octubre.
Septiembre de refrigeración, los recursos de energía en las limitaciones de la producción industrial para aliviar, la recuperación de la producción de fabricación de equipos de aguas abajo
En agosto, el país vio una alta temperatura poco común, las precipitaciones fueron escasas, algunas áreas restringieron la electricidad, la producción industrial sufrió un revés. El clima de septiembre se volvió más fresco, los recursos de energía en las limitaciones de la producción industrial se aliviaron significativamente, la recuperación de la producción de la industria de fabricación de equipos.
Microscópicamente, encontramos que el consumo de planchas repuntó de forma significativa, y múltiples datos, como la producción de hierro y la puesta en marcha de telares, también se sincronizaron para confirmar la reparación de la producción en el sector manufacturero medio y posterior.
La economía en lo que va de septiembre no es demasiado volátil, el global en un estrecho rango de oscilación
Empecemos por entender el mes de agosto, los datos económicos generales del mes tuvieron un rendimiento inferior, relacionado con el clima de altas temperaturas en agosto.
A medida que las altas temperaturas disminuían, los sectores económicos como la producción, la inversión y el consumo captados por los datos de alta frecuencia en septiembre se vieron algo reparados en comparación con el periodo anterior. Sin embargo, durante la Fiesta Nacional, la epidemia local se calentó y algunos de los datos de alta frecuencia relacionados con los viajes y el consumo volvieron a ser débiles.
En general, las fluctuaciones económicas desde agosto se han debido más a las perturbaciones de los factores locales, como las epidemias y las altas temperaturas. Hasta ahora, la línea económica principal aún no ha aparecido un gran cambio, los fundamentos macro tampoco pueden hablar de una tendencia de recuperación o recesión.
Lo que importa ahora no es la cantidad de lecturas detalladas de los indicadores económicos reales, la contradicción clave está en la liquidez
Las variables clave que realmente dominan la economía en este momento son las exportaciones y el sector inmobiliario, y la importancia de estas dos variables económicas para los mercados de capitales es también extraordinaria.
La propiedad y las exportaciones, estas dos variables económicas no sólo están relacionadas con el hecho de que la tendencia macroeconómica general marque un punto de inflexión sustancial, sino que también afectan profundamente a la liquidez del mercado de capitales.
La propiedad está relacionada con la resistencia y la sostenibilidad del repunte de las finanzas sociales, mientras que las exportaciones determinan el grado de fortaleza del tipo de cambio del RMB. Esta es la macrotendencia que debemos seguir de cerca en el futuro.
Riesgos: la tendencia económica supera las expectativas; la evolución de la epidemia supera las expectativas; la política monetaria supera las expectativas.
