Lógica del punto de vista
El ciclo macro endógeno de China sigue inclinándose hacia una "recuperación débil", pero se espera que la fuerza de la recuperación sea menor. Entre los subcomponentes, la infraestructura >Consumo >Demanda exterior >La propiedad inmobiliaria. Entre las variables marginales, el enfoque interno en la epidemia y los cambios y efectos de la política inmobiliaria, el diferencial de expectativas marginales a una probabilidad ligeramente mayor de positivo; el enfoque externo en la inflación de EE.UU. y la intensidad de endurecimiento de la Fed de los cambios esperados de referencia.
La orientación marginal de la política china tiende a ser neutra desde el punto de vista de la relajación, con fuertes restricciones internas y externas, especialmente la inversión históricamente profunda del diferencial entre Estados Unidos y China, que limitará el espacio para la autonomía de la política. La autonomía de la política respecto a la inflación interna controlada, si es eficaz para hacer que la propiedad toque fondo en el cuarto trimestre, también aliviará la presión sobre la depreciación del RMB y las salidas de capital.
Los riesgos externos se centran en el riesgo de un aterrizaje brusco en Europa y Estados Unidos, siendo la variable clave el diferencial esperado en el ritmo de descenso de la alta inflación en Estados Unidos. Se espera que el efecto de base acelere el descenso de la inflación estadounidense en el cuarto trimestre; si el descenso real de la inflación estadounidense es menor de lo previsto, existe el riesgo de que la subida de los tipos de referencia de la Fed, de 125 puntos básicos en el año, vuelva a aumentar. En cuanto al riesgo de recesión, todavía se espera que domine el aterrizaje suave, pero la probabilidad de un aterrizaje duro está aumentando, y el cuarto trimestre será el período de observación de los cambios esperados en la intensidad de la recesión de referencia.
En el cuarto trimestre, el impulso macro es "internamente fuerte y externamente débil", con riesgos externos que frenan la fuerza de las expectativas internas, y la debilidad general del mercado no cambiará. Marginalmente, si las expectativas inmobiliarias internas difieren al alza y las expectativas de inflación de EE.UU. difieren a la baja, los índices bursátiles existen fase de impulso de reparación. Por lo que respecta a las materias primas, se espera que la demanda total sea marginal a la baja, la incontrolabilidad del choque de la oferta sigue siendo fuerte, el índice global funciona de forma pivotante o a la baja, pero la estructura tiende a diferenciarse.
Consejos sobre el riesgo
La confianza inmobiliaria vuelve a deteriorarse, el juego geopolítico se descontrola, el endurecimiento de Estados Unidos se acelera de nuevo, la crisis de liquidez del dólar, el aterrizaje brusco de Europa y Estados Unidos interrumpen el débil proceso de recuperación de China
