La inflación de EE.UU. vuelve a superar las expectativas, y las expectativas del mercado principal sobre los puntos de subida de tipos de la Fed que quedan en el año suben de 125 a 150 puntos.
Los datos de la inflación estadounidense volvieron a superar las expectativas en septiembre. El miércoles, hora local, el Departamento de Trabajo de EE.UU. publicó los datos del IPP de septiembre de EE.UU. que muestran que el IPP de septiembre de EE.UU. subió un 8,5% interanual, se esperaba que subiera un 8,4%, el valor anterior subió un 8,7%; el ringgit subió un 0,4%, se esperaba que subiera un 0,2%, el valor anterior cayó un 0,1%. El jueves, el Departamento de Trabajo de EE.UU. publicó los datos del IPC de septiembre, mostrando que el IPC subió un 8,2% interanual en septiembre, frente al 8,1% esperado, mientras que el IPC subyacente subió un 6,6% interanual, frente al 6,5% esperado.
La Reserva Federal también publicó esta semana las actas de su reunión de septiembre, ya que la inflación volvió a superar las expectativas. El mensaje de las actas fue en gran medida coherente con la declaración de la reunión de tipos publicada el 21 de septiembre y con las declaraciones pertinentes realizadas por el presidente de la Fed, Powell, en la conferencia. Por un lado, la Fed reconoció que las subidas agresivas de los tipos de interés frenarían en cierta medida la economía y aumentarían los riesgos a la baja para la economía estadounidense, y algunos participantes también señalaron que el ritmo de las subidas de los tipos de interés oficiales debería ralentizarse en algún momento ante el alto nivel de incertidumbre de la situación económica y financiera mundial. Por otra parte, la Fed también destacó el carácter "intolerable" de la situación actual de la inflación y la asequibilidad de la economía estadounidense a las subidas de los tipos de interés de la Fed, dada la relativa solidez del empleo en Estados Unidos. En las actas, la mayoría de los participantes señalaron que la inflación aún no ha respondido claramente a las continuas subidas de tipos de la Fed y que puede ser necesario un "período de crecimiento del PIB real por debajo de la tendencia" para evitar un mayor dolor económico por la hiperinflación arraigada.
La combinación de los datos sobre la inflación en EE.UU. publicados esta semana, que volvieron a superar las expectativas, los datos sobre las nóminas no agrícolas y el empleo en EE.UU. publicados la semana pasada, que superaron las expectativas, y la determinación de la Reserva Federal de ser "antiinflacionista", tal y como se recoge en las actas de la reunión de la Reserva Federal publicadas esta semana, ha dado lugar a un amplio consenso en el mercado para una subida de tipos de 75 puntos básicos en la reunión de la Reserva Federal de noviembre. Los datos de la CME muestran que, a partir del 14 de octubre, el mercado espera que la probabilidad de una subida de tipos de 75BP en la reunión de noviembre de la Fed aumente al 97,2% desde el 81,1% del 7 de octubre, y que la probabilidad de una subida de tipos de 75BP en la reunión de diciembre de la Fed aumente al 69,8% desde el 23,4% del 7 de octubre. La probabilidad de una subida de tipos de 75BP en la reunión de diciembre de la Fed aumentó al 69,8% desde el 23,4% del 7 de octubre. El refuerzo de las expectativas halcones de la Fed a corto plazo volverá a limitar el espacio de política monetaria y la estabilidad del tipo de cambio de China.
Esta semana vence el repo inverso a gran escala, la liquidez del mercado monetario sigue siendo amplia
Esta semana (del 10 al 14 de octubre), las operaciones de repo inverso volvieron a ser de bajo volumen después de las vacaciones, con el banco central colocando repos inversos 7D de 2.000 millones de yuanes por día a una tasa del 2,0%, por un total de 10.000 millones de yuanes. Como resultado de la festividad, 521000 millones de yuanes de repos de 7D y 183000 millones de yuanes de repos de 14D vencieron el primer día laborable después de la festividad, con un total de 447000 millones de repos de 14D y 521000 millones de repos de 7D que vencen esta semana, lo que supone un repo neto de más de 900000 millones de yuanes. A 14 de octubre, el DR007 y el SHIBOR1W se situaban en el 1,48% y el 1,59% respectivamente, con un descenso del DR007 de 61 puntos básicos y del SHIBOR1W de 47 puntos básicos en comparación con el 30 de septiembre. El banco central volvió a utilizar volúmenes reducidos de repos mediante operaciones de mercado abierto para garantizar una superficie de financiación estable.
El 14 de octubre, el rendimiento del Tesoro chino a 10 años era del 2,70%, lo que supone un descenso de 6 puntos básicos con respecto al último día de negociación antes de las vacaciones (30 de septiembre); el rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años subió al 4,00%, lo que supone un aumento de 17 puntos básicos con respecto al 30 de septiembre y de 11 puntos básicos con respecto al viernes (7 de octubre).
La financiación social de septiembre supera las expectativas, el crédito amplio sigue estando por detrás del dinero amplio
En septiembre de 2022, el stock de financiación social aumentó un +10,6%, un repunte tras dos meses consecutivos de descenso, +0,1PCTS desde agosto, con un aumento de la financiación social de 3,53 billones de yuanes, superando las expectativas del mercado de 2,80 billones de yuanes. En septiembre se añadieron 2,47 billones de yuanes de nuevos préstamos en RMB (las expectativas del mercado eran de 1,76 billones de yuanes), lo que supone un aumento de 810000 millones de yuanes en términos interanuales, en comparación con un aumento interanual de 401000 millones de yuanes en julio y un aumento de 30.000 millones de yuanes en agosto. Los nuevos préstamos a medio y largo plazo a las empresas aumentaron en 654000 millones de RMB y los préstamos a corto plazo aumentaron en 474100 millones de RMB en septiembre, mientras que la nueva financiación con pagarés disminuyó en 82.700 millones de RMB en septiembre, frente a los 135300 millones de RMB de septiembre del año pasado. La tasa de crecimiento de M2 fue del 12,1% en septiembre, con un ligero descenso de 0,1 PCTS con respecto a agosto, y la elevada tasa de crecimiento de los agregados monetarios se debió principalmente al traspaso de los depósitos fiscales a los depósitos de las empresas y de los particulares como consecuencia de los recortes de impuestos y tasas. Mientras que los agregados monetarios mantuvieron una alta tasa de crecimiento, observamos que la diferencia entre la tasa de crecimiento de M2 y el stock de finanzas sociales todavía alcanzó 1,5PCTS en septiembre, que está en un nivel alto desde septiembre de 2016. La velocidad de expansión del crédito en la economía real sigue siendo más lenta que la tasa de crecimiento monetario del sistema económico, y el dinero amplio todavía necesita transformarse más en crédito amplio.
Los datos de inflación de septiembre son en general inferiores a las expectativas del mercado, es probable que la ventana del IPC roto 3 haya pasado, el IPP puede volverse negativo
El IPC registró un +2,8% interanual en septiembre, un aumento del +2,8% respecto al mes anterior, pero inferior a las expectativas del mercado. Excluyendo la carne de cerdo, las verduras frescas y otros factores perturbadores, la razón fundamental por la que el IPC no superó el 3 en septiembre es que el descenso del consumo residencial arrastró el IPC básico a la baja. De cara al cuarto trimestre, en el cerdo, los precios del petróleo crudo en el IPC interanual papel de tracción se espera que se debilitan, mientras que hay incertidumbre sobre el progreso de la recuperación del consumo residencial, junto con el factor de cola significativamente menor, el IPC interanual en el cuarto trimestre se espera que caiga, el año IPC roto 3 ventana es probable que haya pasado.
El IPP registró un incremento interanual del +0,9% en septiembre, inferior al del mes anterior, y el grado de descenso superó las expectativas del mercado. El factor de cola es menor en septiembre de IPP aumento interanual continuó a la baja la razón principal, pero la economía mundial se debilitó en virtud de la caída de los precios del petróleo y los bienes raíces de China continuó hasta el fondo, el auge de la fabricación en virtud de la reparación lenta, el acero, el cemento y la debilidad de los precios en el IPP aumento interanual se desaceleró también tienen un impacto. De cara al cuarto trimestre, de octubre a finales de año el factor de deformación del IPP sigue disminuyendo rápidamente, junto con el debilitamiento previsto de los precios del petróleo crudo y los precios del acero siguen disminuyendo en términos interanuales, se espera que el IPP interanual siga disminuyendo con relativa rapidez, se espera que se convierta en negativo en octubre como muy pronto el IPP interanual.
Tanto las cifras del IPC como las del IPP de septiembre fueron inferiores a las expectativas del mercado, lo que refleja que la demanda en el sector industrial y de consumo de China sigue siendo débil, y es un reflejo de que los cimientos de la recuperación económica de China aún no son sólidos en el sector de los precios. En el cuarto trimestre, se espera que el IPC y el IPP se debiliten a la par, y la posible limitación de la política monetaria relativamente acomodaticia de China no reside en la inflación, sino en el tipo de cambio.
El progreso de la recuperación del consumo se pondrá a prueba con las nuevas restricciones a los viajes, y la recuperación del sector inmobiliario puede acelerarse con la frecuente estabilización de las políticas inmobiliarias
El número de ciudades con volúmenes de pasajeros positivos se redujo de 12 en agosto a 6 en septiembre, y a principios de octubre, el número de ciudades con volúmenes de pasajeros positivos se redujo de 7 a finales de septiembre a 4. Junto con la contracción interanual del número de viajeros y de los ingresos por turismo durante el periodo vacacional de noviembre, así como el desplome interanual de las cifras de la taquilla cinematográfica, la recuperación del consumo puede ponerse a prueba por las nuevas restricciones a los viajes de los residentes.
Según los datos del Índice Central de China, de enero a septiembre de 2022, el valor medio de las ventas de las 100 principales empresas inmobiliarias fue de 54.080 millones de yuanes, un 45,1% menos que el mes anterior. Según las estadísticas del KRC, el valor de manipulación de las ventas de las 100 principales empresas inmobiliarias de enero a septiembre se mantuvo en un alto nivel del 45,4% interanual. El valor medio mensual diario de las transacciones de inmuebles comerciales en 50 ciudades grandes y medianas en septiembre fue del -9,1% interanual, reduciéndose desde el -28,4% de agosto, pero sigue siendo negativo en términos interanuales. Además, el área de transacciones de suelo de 100 ciudades grandes y medianas en septiembre fue del +8,8% interanual, positivo pero inferior al +11,4% de agosto, y la tasa de prima de las transacciones de suelo en 100 ciudades grandes y medianas en septiembre fue del +3,5%, todavía en un mínimo histórico. En general, el sentimiento del sector inmobiliario mostró una ligera recuperación desde el fondo.
El 29 de septiembre, el Banco Popular de China y la CBRC publicaron una notificación en la que se decidía ajustar la política de crédito a la vivienda diferencial por fases. En la noche del 30 de septiembre, el Banco Central emitió un comunicado en el que informaba de que había decidido bajar el tipo de interés del primer préstamo individual para fondos de vivienda en 0,15 puntos porcentuales a partir del 1 de octubre de 2022, ajustando los tipos de interés de los préstamos hasta cinco años inclusive al 2,6% y al 3,1% para los préstamos a más de cinco años, respectivamente. 3.1%. Tras el lanzamiento de la política de reducción de las hipotecas, nueve ciudades, entre ellas Wuhan, Qingyuan, Jining y Shijiazhuang, han ajustado recientemente el tipo de interés más bajo para el primer conjunto de préstamos comerciales por debajo del 4,0%, siendo el más bajo el 3,7% en la actualidad. Se espera que, a medida que más ciudades elegibles sigan el ejemplo, la disposición de los residentes a comprar viviendas se repare en cierta medida y el sector inmobiliario mejore aún más.
La recuperación económica es débil, pero la presión a la baja sigue siendo fuerte y las políticas de flexibilización del crédito aún deben aplicarse
Los datos económicos actuales presentan aspectos destacados y defectos. En general, la economía china sigue mostrando una débil recuperación, pero todavía hay presiones a la baja: 1. El PMI manufacturero oficial volvió a situarse por encima de la línea Rong Kuk en septiembre, lo que indica un repunte de la prosperidad de las empresas manufactureras. Sin embargo, aunque el PMI oficial volvió a situarse por encima de la línea Ronggu, el PMI oficial del sector servicios se situó por debajo de la línea Ronggu en septiembre y el PMI manufacturero Caixin también se situó por debajo de la línea Ronggu, lo que indica una falta de estabilidad en la recuperación del sector manufacturero, mientras que el sector servicios se vio afectado por las restricciones de los viajes de los residentes y aún necesita más reparaciones. 2. La recuperación de la demanda de financiación en la economía real fue evidente. Sin embargo, por otro lado, el diferencial de la tasa de crecimiento entre el crecimiento de M2 y el stock de financiación social se mantuvo hasta 1,5 PCTS en septiembre, continuando la tendencia observada desde abril de este año. La velocidad de creación de dinero sigue siendo mayor que el flujo de dinero hacia la economía real, y el problema de la acumulación de grandes cantidades de dinero en el sistema financiero sigue existiendo, y la transformación del dinero fácil en crédito fácil sigue requiriendo un apoyo político continuado.3 El actual debilitamiento de la economía mundial y la tendencia relativamente clara de los bancos centrales mundiales a subir los tipos de interés han reducido las expectativas de exportación de China, por un lado, y han puesto a prueba la estabilidad del tipo de cambio del RMB, por otro, lo que sigue imponiendo limitaciones a la política monetaria acomodaticia de China. Las limitaciones de la política monetaria acomodaticia de China siguen reforzándose.
En general, dado que la presión para estabilizar el crecimiento sigue siendo alta, hay menos probabilidades de que se produzca un endurecimiento significativo de la política monetaria a corto plazo, pero al mismo tiempo, con la aparición gradual de restricciones en el tipo de cambio, las expectativas de una mayor relajación monetaria en China tampoco son fuertes. Dada la liquidez relativamente abundante en los mercados monetarios de China, el efecto de la relajación monetaria a nivel puramente agregado puede ser relativamente limitado. Una mayor estabilización de la economía seguirá requiriendo una mayor flexibilización del crédito en el sector inmobiliario, la industria y otros ámbitos.
