El conductor inflacionista estadounidense puede seguir evolucionando hasta convertirse en un conductor de una sola rueda. Creemos que la inflación estadounidense se encuentra en un punto de inflexión al alza y a la baja. Si observamos los datos de la inflación, el punto álgido de la inflación en EE.UU. apareció en junio, y el lento descenso de la inflación en julio-agosto ha seguido una tendencia a la baja, y el IPC de EE.UU. se ha mantenido plano durante 2 meses consecutivos. Creemos que, tras tres subidas consecutivas de los tipos de la Fed de 75 puntos básicos, el impulso alcista de la inflación estadounidense se ha debilitado y pasará a un rango descendente en el futuro. En el pasado, el aumento de la inflación en EE.UU. ha sido en realidad impulsado por una combinación de los tres componentes principales de la inflación. Desde junio, el motor alcista de la inflación estadounidense ha pasado de tres a dos rondas. Como los precios mundiales de los alimentos y de la energía están muy correlacionados, tienen la característica de subir y bajar juntos. Ahora que los máximos de los precios de la energía han pasado, los precios del crudo han experimentado un importante retroceso. Cuando la partida de energía se convierta en un menor motor de la inflación, la partida de alimentos también se convertirá gradualmente en un menor motor. De cara al futuro, creemos que la inflación de Estados Unidos puede seguir evolucionando hacia un impulso único en el futuro.
Un cambio en la inflación subyacente puede ser inminente y las subsiguientes subidas de tipos pueden reducirse. La inflación de Estados Unidos puede pasar a ser de una sola rueda, mientras que el impulso de una sola rueda de la inflación subyacente puede decaer gradualmente. La lógica que subyace al agotamiento gradual del impulsor de la ronda única es que la tasa de crecimiento de los alquileres de la vivienda puede alcanzar su punto máximo en el cuarto trimestre. La experiencia histórica muestra que los precios de la vivienda en EE.UU. tienden a adelantarse a los alquileres en unos 16 meses. En línea con el patrón de liderazgo del precio de la vivienda y del alquiler de la misma, el crecimiento del alquiler de la vivienda podría alcanzar su punto máximo en el cuarto trimestre de 2022. Dado que los alquileres de vivienda tienen un elevado peso en la inflación, el impulso alcista de la inflación subyacente en EE.UU. también se extinguirá gradualmente una vez que el crecimiento de los alquileres de vivienda alcance su punto máximo. A medida que nos adentramos en el cuarto trimestre, el ritmo de descenso de la inflación en EE.UU. podría acelerarse. En primer lugar, las expectativas de inflación han tocado techo claramente y han retrocedido. En segundo lugar, la base de la inflación en el cuarto trimestre vuelve a ser más alta. En el marco del cambio inflacionario, creemos que la Fed seguirá subiendo los tipos de interés, pero la magnitud puede reducirse, juzgamos que la subida de tipos en noviembre puede ser de 50 puntos básicos.
La subida de los tipos de interés en EE.UU. en el segundo semestre es una de las lógicas de la doble subida de las acciones y los bonos en el cuarto trimestre. La subida de los tipos de la Fed ha sido un factor importante que ha afectado a las acciones A, y creemos que la subida de los tipos de la Fed en el cuarto trimestre entrará en la segunda mitad, que es desde la perspectiva de la inflación. La base de la inflación de Estados Unidos en el cuarto trimestre se elevó, mientras que el impulso alcista de la inflación de Estados Unidos sigue decayendo, juzgamos que la tasa de disminución de la inflación de Estados Unidos en el cuarto trimestre o se acelerará, desde esta perspectiva, la subida de los tipos de Estados Unidos puede estrecharse, por lo que trae esta presión externa sobre las acciones de A se alivia realmente. Y el reciente período de rendimientos de los bonos estadounidenses ha reflejado la orientación de la Fed, por lo que es probable que la mayor presión sobre la asignación de activos por las subidas de los tipos de interés haya pasado. En el cuarto trimestre, buscamos una doble alza en acciones y bonos.
Factores de riesgo: la inflación estadounidense supera las expectativas, la política monetaria de la Reserva Federal supera las expectativas, etc.
