Informe de análisis macroeconómico: la "cuasi-fiscalidad" toma el relevo, la financiación social se mantiene estable

Información básica

Eventos: El Banco Central anunció los datos financieros para septiembre de 2022, (1) escala de financiación social de 3,530 billones de yuanes, viento unánime esperado 2,840,4 billones de yuanes, valor anterior 2,430 billones de yuanes; (2) nuevos préstamos RMB de 2,470 billones de yuanes, viento unánime esperado 1,761 billones de yuanes, valor anterior 125 billones de yuanes; (3) M2 12,1% interanual, valor anterior 12,2%; M1 (3) M2 12,1% interanual, frente al 12,2%; M1 6,4% interanual, frente al 6,1%.

El aumento de la financiación social fue fuerte, mientras que la tasa de crecimiento de las existencias se mantuvo estable. En septiembre, la financiación social aumentó en 627400 millones de yuanes en términos interanuales, y la tasa de crecimiento del stock de financiación social fue del 10,6% en términos interanuales, con un aumento de 0,1 puntos porcentuales respecto al valor anterior, sin que se produjera un cambio significativo en la tendencia baja y estable. En cuanto al desglose de la financiación social, el crédito en RMB fue el principal soporte del aumento interanual, mientras que la financiación no estándar no fue débil, especialmente el crédito y los préstamos confiados, que aumentaron interanualmente, y la deuda pública fue el principal lastre.

El crédito mejoró a medida que la "cuasi-financiación" tomaba el relevo. En septiembre, se añadieron 2,47 billones de yuanes de nuevos préstamos, lo que supone un aumento de 810000 millones de yuanes respecto al año anterior, y el 24 de agosto el Consejo de Estado decidió aplicar una sucesión de políticas: a los 300000 millones de yuanes de instrumentos financieros de desarrollo basados en políticas que se habían asignado a los proyectos, se añadieron otros 300000 millones de yuanes a la cuota. Apoyo a las empresas centrales de generación de energía y otras para que emitan 200000 millones de RMB de bonos especiales para asegurar el suministro de energía. El segundo lote de 300000 millones de RMB de instrumentos financieros de desarrollo orientados a la política se liberó básicamente en septiembre.

Por sectores, el crédito a las empresas fue el principal soporte del aumento del crédito en RMB. Los préstamos a corto plazo, la financiación de facturas y los préstamos a medio y largo plazo a las empresas ascendieron a 656700 millones de RMB, -82.700 millones de RMB y 134880 millones de RMB, respectivamente, lo que supone un aumento de 4.741000 millones de RMB, un aumento de 218000 millones de RMB y un aumento de 654000 millones de RMB, respectivamente, en términos interanuales. A partir de la declaración de política, los préstamos políticos se dirigieron principalmente a las infraestructuras, en consonancia con la situación reflejada en los datos mensuales y de alta frecuencia: el PMI del sector de la construcción alcanzó un elevado auge del 60,2% en septiembre, a pesar de la falta de mejora significativa en el sector inmobiliario. Las existencias de barras de refuerzo alcanzaron a finales de septiembre su nivel más bajo de los últimos años. La puesta en marcha de las plantas de betún petrolífero aumentó significativamente en septiembre.

El M2 creció un 12,1% interanual a finales de septiembre, lo que supone un descenso de 0,1 puntos porcentuales y un aumento de 3,8 puntos porcentuales con respecto al final del mes anterior y al mismo periodo del año pasado, respectivamente; el M1 creció un 6,4% interanual, lo que supone un aumento de 0,3 puntos porcentuales y 2,7 puntos porcentuales con respecto al final del mes anterior y al mismo periodo del año pasado, mientras que la diferencia entre las tasas de crecimiento interanual del M2 y del M1 se redujo ligeramente.

La estabilización económica de septiembre y la solidez "cuasi-fiscal" apoyaron una financiación social más fuerte de lo previsto, pero la dinámica endógena de la economía seguía siendo insuficiente. De cara al futuro, es probable que el mercado bursátil entre en un nuevo periodo de meseta tras un rebote de sobreventa y un cierto retroceso, con pocas posibilidades de que el índice se nivele antes de que surjan nuevas señales positivas. Hay cierta incertidumbre sobre la tendencia de los mercados de capitales en el extranjero, pero el momento de mayor impacto puede haber pasado. Por lo tanto, las oportunidades de acciones estructurales e individuales respaldadas por el rendimiento son mayores.

Advertencia de riesgo: el desarrollo de la epidemia supera las expectativas; la política no es la esperada; las perturbaciones en el extranjero superan las expectativas

- Advertisment -