Después del Día Nacional A las acciones primero deprimido después de la subida, el índice de la Bolsa de Shanghai en octubre el primer día de negociación (10 de octubre) cayó por debajo de 3.000 puntos, 12 de octubre después de que el rápido rebote tiró hacia arriba, se recuperó 3.000 puntos marca. Al cierre del día 12, la ESS subió un 1,53% y cerró en 302551 puntos.
Durante la Fiesta Nacional, los factores internos y externos perturbaron, las acciones de A bajo presión. Sin embargo, junto con los recientes datos macro y las empresas que cotizan en la divulgación de los datos del tercer trimestre, los conocedores de la industria creen que el mercado de acciones A ha mostrado una fuerte resistencia, la eficacia de la política de estabilización del crecimiento se espera que aparezca gradualmente.
El banco central publicó los datos de las finanzas sociales el día 11, el aumento de las finanzas sociales y del crédito de septiembre son mejores que las expectativas anteriores del mercado. Entre ellos, el aumento de la escala de financiación social fue de 3,53 billones de yuanes, 624500 millones más que en el mismo periodo del año anterior; los préstamos en RMB aumentaron en 2,47 billones de yuanes, 810800 millones más que en el mismo periodo del año anterior.
“El actual mercado de acciones A tiene cierta resistencia y apoyo tras el reciente ajuste, y algunos indicadores ya tienen las características de un fondo parcial”.
China International Capital Corporation Limited(601995) El analista estratégico jefe y director general Wang Hanfeng analizó a First FinancialEl nivel actual de la tasa de rotación de las acciones está más cerca del fondo histórico del nivel del 1,5% ~ 2%, la rotación diaria también se mantiene en un nivel relativamente bajo de 600 mil millones de yuanes hacia arriba y hacia abajo, lo que refleja que el enfriamiento del sentimiento del mercado ha sido más que adecuado.
En su opinión, desde este año, bajo el tono de la política de crecimiento estable, la política fiscal y la política monetaria de China han seguido haciendo esfuerzos para estabilizar la macroeconomía. Se espera que en el cuarto trimestre de este año la política macroeconómica de China mantenga un tono relativamente positivo, con el fin de aumentar los esfuerzos para consolidar la actual recuperación económica y el desarrollo de la base.
“Las oportunidades superan los riesgos” para los próximos seis mesesFirstrade: Los mercados de valores fuera de China siguieron cayendo después del Día Nacional, y el mercado de acciones A también registró una gran caída recientemente. En su opinión, ¿cuál es la mayor preocupación del mercado? ¿Va a continuar la corrección?Wang Hanfeng.Las bolsas de ultramar y de Hong Kong subieron y luego bajaron durante el largo feriado de China, y el índice de la Bolsa de Shangai cayó por debajo de la barrera de los 3.000 puntos en el primer día de operaciones después del feriado. El flojo desempeño estuvo influenciado principalmente por una combinación de factores internos y externos.
En el extranjero, los Estados Unidos y otras economías desarrolladas endureciendo las expectativas de nuevo, la reunión de septiembre del FOMC de la Reserva Federal para elevar las tasas de interés en 75 puntos básicos se espera que se extienda aún más a noviembre, el Reino Unido en la alta inflación, mientras que el anuncio de un enorme estímulo fiscal también provocó la confusión en las expectativas de precios de los activos, el entorno geopolítico internacional sigue siendo compleja, el conflicto ruso-ucraniano sigue interpretando, etc, todo en el apetito de riesgo del mercado para producir un cierto grado de inhibición.
En China, la reaparición de epidemias locales, el sector inmobiliario y otras limitaciones internas también ejercen cierta presión sobre el crecimiento económico estable. Los factores anteriores son las principales razones por las que el mercado se mantiene aletargado y la confianza es más frágil desde el tercer trimestre.
Mirando hacia atrás, el mercado ha reflejado más los factores negativos, aunque todavía hay cierta incertidumbre sobre la trayectoria a corto plazo, pero desde una perspectiva comparativa internacional, las principales economías mundiales se enfrentan a mayores desafíos estructurales, mientras que China tiene un gran potencial de demanda, relativamente pocas restricciones políticas actuales, y suficiente espacio para la reforma y el aprovechamiento del potencial, siempre y cuando la política sea oportuna y moderada, desde una perspectiva de 6 a 12 meses, las oportunidades del mercado superan los riesgos y no debe ser excesivamente pesimista No debemos ser excesivamente pesimistas.
El seguimiento también seguir prestando atención a si el mercado tiene un catalizador positivo, incluyendo el efecto de las políticas existentes en el mercado inmobiliario, si la oferta y la demanda de ambos lados para continuar la fuerza, para impulsar la confianza de los residentes y las iniciativas de los empresarios.
No hay cambios fundamentales en la tendencia de la asignación de capital extranjeroFirstrade: En el extranjero todavía se está en el ciclo de subida de los tipos de interés y la política monetaria estructural de China sigue funcionando a pleno rendimiento. Los inversores están preocupados por las salidas de capital extranjero. Según su observación, ¿cuál es el impacto de las salidas de capital extranjero?Wang Hanfeng.Desde este año, Estados Unidos y otras grandes economías desarrolladas han adoptado políticas restrictivas para hacer frente a las elevadas presiones inflacionistas, mientras que, al mismo tiempo, bajo el tono político de crecimiento estable, el entorno monetario de China ha mantenido una postura relativamente acomodaticia este año. Con el telón de fondo de los diferentes ciclos de crecimiento y las políticas monetarias algo invertidas de China y Estados Unidos, el tipo de cambio del RMB experimentó cierta presión de depreciación en relación con el USD durante el año, y el atractivo de los activos denominados en RMB para los fondos mundiales retrocedió relativamente, con consecuencias para los flujos internacionales de capital. Como reflejo de la preferencia del capital extranjero, la Bolsa de Shanghai-Shenzhen-Hong Kong registró una salida neta acumulada de 11.200 millones de RMB en septiembre, pero mantuvo una entrada neta de unos 52.000 millones de RMB en los tres primeros trimestres.
Creemos que, aunque las entradas de capital extranjero este año se han ralentizado en cierta medida en comparación con el pasado, especialmente el año pasado, no ha sido fácil en el entorno macro relativamente desfavorable desde principios de año.
Aunque el capital extranjero está sometido a cierta presión de salida debido al entorno macroeconómico, esperamos que la tendencia a largo plazo de la asignación de capital extranjero a los activos chinos no cambie fundamentalmente, teniendo en cuenta que la cuota actual de capital extranjero en el valor de mercado de libre flotación de las acciones A es inferior al 10%, lo que sigue siendo un cierto desfase en comparación con el nivel de asignación pasado del capital extranjero en los mercados emergentes.
Algunos indicadores ya tienen características parciales de fondoFirstrade: Una caída sostenida de los índices de renta variable suele provocar una exposición a los fondos apalancados. Sin embargo, en comparación con el pasado, el actual mercado de acciones A parece haber mostrado una “resistencia a la caída” relativamente fuerte. Según su observación, ¿cuál es la resistencia del mercado en este momento? ¿Cuáles son los indicadores que hay que tener en cuenta? ¿Y cuál es el riesgo global del mercado?Wang Hanfeng.Desde principios de año, el mercado de acciones A ha experimentado un cierto grado de ajuste bajo la influencia combinada de factores internos y externos, pero en comparación con la historia, el rendimiento general de las acciones A este año tiene un cierto grado de resistencia, que puede estar correlacionado con la creciente madurez del mercado de capitales de China en los últimos años, la mejora gradual del sistema básico, así como la tendencia de la estructura de los inversores de acciones A gradualmente hacia la institucionalización.
El actual mercado de acciones A ha experimentado cierta resistencia y apoyo tras el reciente ajuste, y algunos de los indicadores ya presentan las características de un fondo parcial.
A partir de los indicadores relacionados con la valoración, la relación P/E a plazo de la acción A CSI 300 se ha situado en torno a 9,16 veces, lo que corresponde a una prima de riesgo de la renta variable del 8,16%, cerca del nivel inferior del mínimo de marzo de 2020 y del mínimo de diciembre de 2018, lo que puede indicar una probabilidad relativamente alta de lograr rendimientos positivos en los próximos 6 a 12 meses.
Según los indicadores relacionados con el sentimiento, el nivel actual de facturación de las acciones A se acerca al nivel histórico más bajo del 1,5%~2%, y la facturación diaria también se mantiene en un nivel relativamente bajo de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones de yuanes o menos, lo que refleja que el sentimiento del mercado se ha enfriado más adecuadamente.
Vista integral, el actual sentimiento de la acción A y los indicadores de valoración se han acercado a la gama histórica de baja, lo que indica que los factores negativos que suprimieron el mercado en el período anterior se han digerido en cierta medida, dos de financiación y las promesas de acciones y así sucesivamente después de los últimos años el ajuste de la regla también no apareció riesgo general evidente, el mercado puede centrarse en el mercado más catalizadores positivos.
La política anterior fuerza a mostrar gradualmente los resultadosFirst Financial: Las empresas que cotizan en bolsa están publicando intensamente sus datos de resultados del tercer trimestre. De los datos publicados hasta ahora, ¿cree que están en línea con las expectativas? ¿Cómo espera que sean los resultados generales del tercer trimestre? ¿Cuáles son las perspectivas para el cuarto trimestre?Wang Hanfeng.Actualmente publicado tres datos de los resultados trimestrales, básicamente en línea con las expectativas, a partir del 11 de octubre, ha revelado tres previsiones trimestrales de 146 empresas que cotizan en bolsa, el rendimiento del tipo de contabilidad positiva para el 80% de las empresas, el 27% de las empresas en los tres primeros trimestres de crecimiento de las ganancias de más del 100% interanual, la tasa de divulgación general no es alta, pero refleja el rendimiento de las empresas que cotizan en bolsa son todavía relativamente resistentes.
Desde un punto de vista estructural, la industria de la energía de aguas arriba sigue mostrando un crecimiento más brillante de las ganancias, y algunas de las áreas de crecimiento de fabricación de aguas intermedias, como la cadena de la industria automotriz de la nueva energía, la cadena de la industria fotovoltaica y la industria de semiconductores, hay más empresas líderes en los tres primeros trimestres para duplicar sus ganancias, lo que refleja la prosperidad general se mantiene en un estado relativamente alto, esperamos que las ganancias del tercer trimestre de la acción A puede tener una mejora marginal en comparación con el segundo trimestre, especialmente en los tramos medio y bajo Es probable que la mejora sea más pronunciada en los sectores intermedios y descendentes.
Teniendo en cuenta las razones del caso base, la fuerza de la política temprana puede mostrar gradualmente resultados, la economía de China se está recuperando de manera constante, inicialmente esperamos que la tasa de crecimiento interanual de las ganancias no financieras de las acciones A en el cuarto trimestre se espera que mejore.
Se espera que la política macro sea positiva, con esfuerzos adicionales para consolidar la base de la recuperaciónCBN: Dado que el apalancamiento macro de China sigue subiendo en lo que va de año, ¿cuáles son sus expectativas para la política macro en el cuarto trimestre? ¿Cuál será el entorno de liquidez del mercado? ¿De qué va a ser la expansión fiscal?Wang Hanfeng.En lo que va de año, bajo el tono político de crecimiento estable, la política fiscal y la política monetaria de China han seguido esforzándose por estabilizar la macroeconomía en general. De cara al futuro, creemos que lo más probable es que la política macroeconómica de China mantenga un tono relativamente positivo en el cuarto trimestre de este año, con el fin de aumentar los esfuerzos para consolidar los cimientos de la actual recuperación y desarrollo económicos.
En cuanto a la política monetaria, es probable que China mantenga el actual entorno de liquidez relativamente acomodaticio en el cuarto trimestre para ayudar a reparar la demanda de crédito y la confianza de los participantes en el mercado. Se espera que la caja de herramientas de la política monetaria estructural se enriquezca, y que las áreas clave y los eslabones débiles de la economía nacional desempeñen un papel clave de apoyo.
En cuanto a la política fiscal, se espera que la política fiscal activa siga siendo vigorosa, con mayor énfasis en la precisión y la sostenibilidad. Por ejemplo, en el ámbito de los impuestos y las tasas para seguir aplicando una buena combinación de políticas de apoyo a los impuestos y las tasas, para apoyar a los gobiernos locales para utilizar los fondos de bonos especiales, el pleno uso de los límites de la deuda especial, para fortalecer el vínculo entre la política fiscal y monetaria, un mayor apoyo a la utilización de instrumentos financieros de desarrollo orientado a la política sobre el terreno; la reciente reunión ejecutiva del Consejo de Estado ha decidido el apoyo a la política, la operación comercial de las pensiones personales para poner en práctica los beneficios del impuesto sobre la renta personal y así sucesivamente.
En cuanto a las políticas industriales, la fuerza de las políticas relacionadas con los bienes raíces se ha incrementado antes de la temporada de vacaciones, incluyendo los esfuerzos combinados de múltiples departamentos para emitir políticas para estabilizar el mercado de la propiedad, el Banco Central y el CBRC decidieron introducir gradualmente las políticas de crédito a la vivienda diferencial para abrir el límite inferior de las tasas hipotecarias en algunas áreas y fomentar más préstamos en los sectores manufacturero e inmobiliario; tipos de interés más bajos para el primer conjunto de préstamos de fondo de previsión de vivienda individual; reembolsos de impuestos personales preferenciales para los contribuyentes que reemplazan sus casas antes de finales de 2023. etc.
