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El PBoC anunció los datos financieros de septiembre y de los tres primeros trimestres: el M2 creció un 12,1% interanual, esperado 11,9%, anterior 12,2%; el M1 creció un 6,4% interanual, anterior 6,1%; la escala de financiación social 3,53 billones, esperada 2,8 billones, anterior 2,43 billones; los nuevos préstamos en RMB 2,47 billones, esperados 1,76 billones, anteriores 1,25 billones.
Vistas del núcleo
Las principales características de los datos financieros de septiembre son, en primer lugar, que el importe total superó las expectativas y siguió estando impulsado principalmente por la financiación pública; en segundo lugar, la financiación de las empresas creció significativamente y la disposición de los residentes a aumentar el apalancamiento disminuyó; en tercer lugar, el crecimiento de M1 se recuperó y la diferencia de tijera entre M2 y M1 se redujo, mejorando la vitalidad de la economía real.
Se espera que la flexibilización de la política crediticia continúe en el próximo año, la escala de financiación social mantendrá un ritmo de crecimiento más rápido y el valor del juego de activos de capital ha aumentado. En un contexto de lenta recuperación de la demanda interna y de disminución de la demanda externa, se espera que la flexibilización de la política crediticia continúe en el próximo año. Se espera que los instrumentos financieros de desarrollo de políticas sigan impulsando el crecimiento de la escala de las finanzas sociales, y que la fuerza de la política subsiguiente dependa del grado de demanda de crédito endógena de las empresas y los residentes. La incertidumbre económica a largo plazo y las perturbaciones a corto plazo siguen siendo las principales razones que limitan la demanda y la estructura de la financiación social. El ajuste anticíclico de EE.UU. y China y la fortaleza del dólar estadounidense limitarán en cierta medida el espacio para la política monetaria. La actual oferta relativa de dinero es mayor que la demanda, el crédito corporativo y residencial si no se aceleran los fondos de rebote tendrá el riesgo de quedarse parado. La valoración general actual de las acciones A está en un nivel bajo, la política de crédito amplia continua en el mercado para formar un fondo y se espera que se convierta en un impulso alcista, los activos de renta variable de juego para mejorar, con una cierta asignación de rentable.
El volumen total superó las expectativas, siendo las finanzas corporativas las que más contribuyeron
Las nuevas financiaciones sociales de septiembre ascienden a 3,53 billones de yuanes (las previsiones de consenso son de 2,8 billones), lo que supone un aumento de 627400 millones de yuanes; el volumen de las financiaciones sociales aumenta un 10,6% interanual, lo que supone un aumento de 0,1 puntos porcentuales con respecto a agosto; los nuevos préstamos en RMB ascienden a 2,47 billones de yuanes (las previsiones de consenso son de 1,76 billones), lo que supone un aumento de 810000 millones de yuanes. Al aumento de la financiación social contribuyeron principalmente los préstamos a empresas, con 654000 millones de yuanes en préstamos a medio y largo plazo y 474100 millones de yuanes en préstamos a corto plazo; seguidos de los préstamos fiduciarios y los préstamos confiados, 190600 millones de yuanes y 152900 millones de yuanes respectivamente; los bonos del Estado aumentaron en 254100 millones de yuanes menos que el año anterior.
El elevado aumento de la financiación social en septiembre se debe principalmente a la recuperación de la producción y a la financiación gubernamental de los fondos aterrizados. En primer lugar, en septiembre se levantaron las altas temperaturas y las restricciones eléctricas, la epidemia se suavizó, la producción y la demanda se recuperaron ligeramente, el PMI manufacturero volvió al rango de bonanza, la demanda de financiación empresarial mostró cierto grado de recuperación. El segundo es el impulso de la financiación gubernamental relacionados con los fondos de apoyo a la tierra. 594,3 mil millones de yuanes de la política de la deuda bancaria emitida en septiembre, un aumento del 35% interanual, la emisión de dos meses consecutivos de crecimiento y en un nivel alto, impulsando los fondos de apoyo a la empresa a la tierra para impulsar la escala de la financiación. 31 de agosto, el Consejo de Estado añadió 300 mil millones de yuanes de los instrumentos financieros de desarrollo de políticas, se espera que forme una mayor carga de trabajo en septiembre-octubre, coincidiendo con la reunión ordinaria de junio 1 del Consejo de Estado para aumentar La financiación gubernamental seguirá impulsando el crecimiento de la escala de las finanzas sociales.
Aumenta la financiación de las empresas, pero disminuye la voluntad de apalancamiento de los residentes
En septiembre, las empresas no financieras sumaron 1.917300 millones de yuanes en nuevos préstamos, lo que supone un aumento significativo de 937000 millones de yuanes en términos interanuales. Entre ellos, la financiación de pagarés - 82.700 millones de yuanes, un aumento de 218000 millones de yuanes menos que en el mismo periodo del año anterior; los préstamos a corto plazo 656700 millones de yuanes, un aumento de 474100 millones de yuanes; los préstamos a medio y largo plazo 134880 millones de yuanes, un aumento de 654000 millones de yuanes. La disposición de la financiación de las facturas de las empresas disminuyó, y la reposición de la liquidez provino principalmente de los préstamos a corto plazo. Por un lado, esto refleja la liquidez relativamente holgada y la fuente adecuada de fondos para el endeudamiento a corto plazo; por otro lado, también refleja en cierta medida que las expectativas comerciales de las empresas no se han recuperado del todo y sus necesidades e intenciones de financiación no son sólidas. El elevado aumento de los préstamos a medio y largo plazo puede provenir principalmente de los fondos abiertos de préstamos y de la demanda de financiación para la inversión en infraestructuras. Las aceptaciones bancarias no descontadas ascendieron a 13.400 millones de yuanes, lo que supone un aumento de 12.000 millones de yuanes en términos interanuales, pero el exceso de importe se redujo notablemente en 323800 millones de yuanes en comparación con el mes anterior, ya que la demanda de financiación empresarial aumentó secuencialmente.
En septiembre, los residentes sumaron 650300 millones de yuanes de nuevos préstamos, 138300 millones menos que el año pasado. Entre ellos, los préstamos a corto plazo de 303800 millones de yuanes, un aumento de 18.100 millones de yuanes menos que el año pasado; los préstamos a medio y largo plazo de 345600 millones de yuanes, un aumento de 121100 millones de yuanes menos que el año pasado. El impacto de la epidemia sigue siendo la principal perturbación. El Banco Popular de China y el Ministerio de Finanzas lanzaron a finales de septiembre políticas intensivas de estímulo inmobiliario, que se espera que liberen la demanda rígida a corto plazo. se espera que los préstamos a medio y largo plazo a los residentes se recuperen en el cuarto trimestre y que las ventas inmobiliarias mejoren marginalmente.
El crecimiento del M1 se recupera y la vitalidad de la economía real mejora
La tasa de crecimiento de M1 aumentó un 6,4% interanual en septiembre, 0,3 puntos porcentuales más que el mes anterior, y el aumento de M1 se debió principalmente a una ligera recuperación de la producción manufacturera y de la demanda social, mientras que la tendencia a la baja de las ventas inmobiliarias se suavizó.
¿Cómo se juzgará la tendencia futura de las finanzas sociales?
Se espera que la política de flexibilización del crédito continúe el próximo año, y la escala de financiación social mantendrá un ritmo de crecimiento más rápido. En un contexto de lenta recuperación de la demanda interna y de descenso de la demanda externa, se espera que la política de flexibilización del crédito continúe en el próximo año, y que se siga reforzando el efecto de estímulo sobre la economía. Se espera que los instrumentos financieros de desarrollo de la política sigan impulsando el crecimiento de la escala de financiación social, y que la fuerza de la política posterior se vea reforzada dependerá del grado de demanda de crédito endógena de las empresas y los residentes. La incertidumbre económica a largo plazo y las perturbaciones a corto plazo siguen siendo las principales razones que limitan la demanda y la estructura de la financiación social. El ajuste anticíclico de EE.UU. y China y la fortaleza del dólar estadounidense limitarán en cierta medida el espacio para la política monetaria.
El valor del juego de activos de renta variable ha aumentado. La actual oferta relativa de dinero es mayor que la demanda, el crédito corporativo y residencial si no repunta más rápido los fondos serán de riesgo ocioso, se espera que las acciones A se conviertan en una de las futuras exportaciones de fondos. En la actualidad, la valoración global de las acciones A se encuentra en un nivel bajo, la política de crédito amplia continua para formar el fondo del mercado y se espera que se convierta en el impulso alcista, los activos de renta variable juego de valor, con una cierta asignación de rentable.
Advertencia de riesgo
Efecto de la aplicación de la política no es como se esperaba, el deterioro de la epidemia, la Reserva Federal superó las expectativas de aumentar las tasas de interés, la recesión económica en el extranjero de lo esperado.
