Vista del núcleo
La epidemia se extendió durante el periodo vacacional de noviembre, y el número de provincias con nuevos casos confirmados se amplió a 23 por día, superando el valor más alto durante la epidemia de marzo-abril, y debilitando los datos de alta frecuencia de viajes en China. El consumo en vacaciones también fue relativamente débil. Las llegadas de viajeros chinos cayeron un 18,2% interanual, los ingresos por viajes chinos cayeron un 26,2% interanual y el gasto per cápita en viajes cayó un 10% interanual.
Los datos del PMI de septiembre superaron las expectativas y volvieron a la línea menguante después de julio. El índice PMI manufacturero de septiembre se situó en el 50,1%, y tanto el lado de la oferta como el de la demanda se repararon al mismo tiempo, siendo el lado de la producción el que se reparó con más fuerza y los nuevos pedidos de exportación mostraron una importante tendencia a la baja, lo que quizá indique que las exportaciones seguirán siendo débiles en septiembre. El índice PMI del sector de la construcción aumentó considerablemente en 3,8 puntos porcentuales con respecto al valor anterior. La infraestructura inmobiliaria fue estimulada por la política y repuntó significativamente. La epidemia siguió afectando al sector de los servicios, pero el impacto de la actual ronda de la epidemia ha disminuido en comparación con el descenso del PMI del sector de los servicios durante la epidemia de marzo-abril.
El ISM manufacturero de EE.UU. registró un 50,9% en septiembre, lo que supone una importante caída de 1,9 puntos porcentuales, el PMI manufacturero de la zona euro se situó por debajo de la línea RongKu durante tres meses consecutivos y en franca contracción, y las ofertas de empleo en EE.UU. alcanzaron su nivel más bajo en 14 meses en agosto, lo que indica que el mercado laboral puede estar empezando a enfriarse. Las expectativas del mercado sobre las subidas de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal y el BCE se redujeron, y las acciones y los bonos de Europa y Estados Unidos subieron en la primera mitad del periodo vacacional, y las bolsas mundiales también experimentaron un repunte general. Sin embargo, los datos de las nóminas no agrícolas de Estados Unidos de septiembre, publicados el 7 de octubre, volvieron a superar las expectativas, y la solidez del mercado laboral sugiere que las agresivas subidas de tipos de la Fed podrían continuar. Tras la publicación de los datos, los futuros de las acciones estadounidenses se desplomaron, los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años subieron rápidamente, con un aumento de más de 7BP durante el día, y el índice del dólar estadounidense subió casi 40 puntos a corto plazo.
Del 29 de septiembre al 30 de septiembre, surgieron intensamente tres importantes políticas inmobiliarias a nivel nacional, con una relajación escalonada del límite del tipo de interés más bajo para el primer conjunto de préstamos no relacionados con la vivienda en algunas ciudades, una reducción del tipo de interés para el primer conjunto de préstamos del CPF y una rebaja del impuesto sobre la renta de las personas físicas para la compra de bolsas de vivienda. La aplicación de las tres políticas contribuirá a reducir el coste de la compra de vivienda, promoverá la liberación de nueva demanda, impulsará el sentimiento del mercado y acelerará el ritmo de entrada de compradores de vivienda en el mercado. Según los datos de ventas del mercado inmobiliario durante el puente de noviembre, las transacciones de segunda mano fueron mejores que las de viviendas nuevas, ya que el número medio diario de transacciones de segunda mano en las 50 ciudades de Shell aumentó aproximadamente un 54% interanual, y el lado de la demanda del mercado también fue más activo. En cuanto a los resultados del mercado de capitales, el índice inmobiliario Hang Seng subió y luego bajó de 10,3 a 10,7, con un aumento acumulado del 2,11% durante el periodo de noviembre, pero la mayoría de los bonos inmobiliarios chinos en el extranjero cerraron a la baja, con el índice Markit iBoxx Asian USD Real Estate Bond Index cerrando un 2,18% más bajo. Es posible que la política aún tarde en transmitirse, pero este ajuste tiene fuertes implicaciones de señalización y contribuirá a elevar las expectativas del mercado.
De cara al futuro, los fundamentos económicos están a punto de repararse a corto plazo, mientras que la liquidez sigue siendo neutral y acomodaticia. El mercado bursátil ha experimentado un retroceso relativamente grande y posteriormente tiene cierto impulso de rebote con la epidemia y los catalizadores inmobiliarios positivos marginales. Hay cierta incertidumbre sobre la tendencia de los mercados de capitales en el extranjero, y el momento de mayor impacto puede haber pasado, pero la presión a medio plazo sigue siendo alta. Por ello, hay más oportunidades para los valores respaldados por el rendimiento. En la dimensión a medio plazo, el sector de las tecnologías duras sigue siendo relativamente favorable.
Advertencia de riesgo: los cambios epidémicos no son los esperados, la aplicación de la política no es la esperada
