Las características actuales del fondo del mercado aparecen, reflejadas en una mentalidad cautelosa muy consistente, una baja rotación continua, una valoración más razonable; la política de octubre y las expectativas económicas se aclaran gradualmente, la rápida depreciación del choque del tipo de cambio ha terminado, los fondos activos del campo han completado la cobertura para reducir las posiciones, los fondos de fondo fuera del sitio comenzaron a entrar, se espera que el mercado marque el punto de partida del mercado de reparación de nivel mensual. En primer lugar, a partir de las características de la parte inferior, los inversores han sido altamente consistente mentalidad cautelosa, “el próximo año para ver” se convierten en el consenso general, el calor del mercado actual se ha enfriado al nivel más bajo desde septiembre de 2020, la valoración global tiene atractivo a largo plazo, parte de la valoración dinámica de la industria cerca del nivel de finales de 2018. En segundo lugar, desde el punto de entrada, el próximo 20º Congreso Nacional aclarará la dirección estratégica a largo plazo, las iniciativas de estabilización del crecimiento se concentran de nuevo, se espera que el tercer trimestre sea el final de esta ronda de desaceleración económica, el cuarto trimestre comenzó a mejorar gradualmente, el pánico a la subida de tipos de la Reserva Federal ha llegado al extremo, se espera que los medios no monetarios para frenar las iniciativas de inflación sean más discutidos. Por último, en términos de liquidez incremental, las posiciones activas de capital privado han caído por debajo de la mediana de los últimos cinco años, con una congestión de transacciones más saludable, y los fondos de refugio antes de las vacaciones pueden regresar después de que se disipe la preocupación por la volatilidad de los tipos de cambio, mientras que los fondos de fondo fuera del sitio entran gradualmente. Se espera que el mes de octubre sea el momento de aumentar las posiciones, mantener una asignación equilibrada y disponer activamente de los sectores de cambio de valoración y de los puntos de inflexión del boom.
El texto completo es el siguienteEnfoque de la estrategia|Las características del fondo se destacan, el momento de entrar llegaráLas características actuales del fondo del mercado aparecen, reflejadas en la mentalidad cautelosa ha sido altamente consistente, la transacción sigue siendo baja, la valoración es más razonable; la política de octubre y las expectativas económicas gradualmente claras, la rápida depreciación del impacto del tipo de cambio ha terminado, los fondos activos del campo han completado la cobertura para reducir las posiciones, los fondos de fondo fuera del sitio comenzaron a entrar, se espera que el mercado marque el punto de partida del mercado de reparación de nivel mensual. En primer lugar, a partir de las características de la parte inferior, los inversores han sido altamente consistente mentalidad cautelosa, “el próximo año para ver” se convierten en el consenso general, el calor del mercado actual se ha enfriado al nivel más bajo desde septiembre de 2020, la valoración global tiene atractivo a largo plazo, parte de la valoración dinámica de la industria cerca del nivel de finales de 2018. En segundo lugar, desde el punto de entrada, el próximo 20º Congreso Nacional aclarará la dirección estratégica a largo plazo, las iniciativas de estabilización del crecimiento se concentran de nuevo, se espera que el tercer trimestre sea el final de esta ronda de desaceleración económica, el cuarto trimestre comenzó a mejorar gradualmente, el pánico a la subida de tipos de la Reserva Federal ha llegado al extremo, se espera que los medios no monetarios para frenar las iniciativas de inflación sean más discutidos. Por último, en términos de liquidez incremental, las posiciones activas de capital privado han caído por debajo de la mediana de los últimos cinco años, con una congestión de transacciones más saludable, y los fondos de refugio antes de las vacaciones pueden regresar después de que se disipe la preocupación por la volatilidad de los tipos de cambio, mientras que los fondos de fondo fuera del sitio entran gradualmente. Se espera que el mes de octubre sea el momento de aumentar las posiciones, mantener una asignación equilibrada y disponer activamente de los sectores de cambio de valoración y de los puntos de inflexión del boom.
La mentalidad cautelosa es muy consistente, la transacción sigue siendo lentaLas valoraciones son más razonables y el fondo del mercado destaca1) La mentalidad cautelosa ha sido muy consistente, “ya veremos el año que viene” se ha convertido en el consenso general.Los factores actuales que llevan a los inversores a mantener la cautela han formado unas expectativas muy consistentes. Uno de ellos es la preocupación por la subida de los tipos de interés de la Reserva Federal, a la espera del final del ciclo de subida de tipos de la Reserva Federal. La segunda es la preocupación por la incertidumbre política, a la espera de que el 20º Congreso Nacional, la Conferencia Central de Trabajo Económico de finales de año marquen el tono y las “dos sesiones” del próximo año aterricen por completo. En tercer lugar, hay preocupación por los acontecimientos de riesgo geográfico, a la espera de que se aclaren las perspectivas del conflicto entre Rusia y Ucrania. Las preocupaciones anteriores han intensificado el sentimiento de espera y la idea de “ya veremos el año que viene” se ha vuelto cada vez más común, ya que muchos inversores creen que el mercado actual de acciones carece de un catalizador alcista. Pero, por decirlo de otro modo, la preocupación por estas perturbaciones se ha reflejado en gran medida en el comportamiento vendedor del último periodo y en los actuales precios deprimidos de las acciones.
2) La fiebre del mercado se ha enfriado hasta su nivel más bajo desde septiembre de 2020.El volumen de negocio de las acciones A sólo alcanzó una media de 636400 millones de RMB al día en la última semana de septiembre, habiéndose contraído durante seis semanas consecutivas y en el nivel más bajo desde septiembre de 2020. En cuanto a la distribución del volumen de negocios, un gran número de valores de pequeña y mediana capitalización tuvieron un bajo volumen de negocios, ya que 1086 valores (22,5%) tuvieron un volumen de negocios medio diario inferior a 30 millones en septiembre y 1820 valores (37,6%) tuvieron un volumen de negocios medio diario inferior a 50 millones. En cuanto a la rotación, la tasa de rotación global de las acciones A ha vuelto a caer al nivel más bajo desde septiembre de 2020, y la tasa de rotación de GEM y KCI se encuentra en la zona histórica más baja desde el lanzamiento del sector. El ratio de transacciones de financiación y de financiación también alcanzó su nivel más bajo de la historia en la última semana de septiembre, con un importe medio de transacciones de dos financiaciones en ese día de sólo 39.800 millones de yuanes, y un ratio de transacciones de dos financiaciones de sólo el 6,08%, que se ha situado por debajo del 7% durante cinco semanas consecutivas, refrescando el valor histórico más bajo desde el lanzamiento del sistema de dos financiaciones.
3) Las valoraciones generales se han vuelto atractivas a largo plazo, con valoraciones dinámicas en algunos sectores cercanas a los niveles de finales de 2018.El nivel global de la prima de riesgo implícita de las acciones A ha aumentado de forma constante, pasando del 2,5% a finales de febrero de 2021 a cerca del 4,9% en la actualidad, y se está acercando al extremo histórico (en torno al 6%). En cuanto a la relación calidad-precio de la renta variable y de la renta fija, la diferencia entre la inversa de la relación P/E global de las acciones A y el rendimiento del Tesoro a 10 años ha aumentado del 2,7% a finales de febrero de 2021 a alrededor del 5,7% en la actualidad, en un nivel elevado desde abril de 2020. Las valoraciones de los principales índices de base amplia ya se encuentran en sub-porcentajes históricos más bajos, con las relaciones P/E de los índices SSE 50, CSI 300, CSI 500, CSI 1000 y GEM en un 29%, 27%, 11%, 9% y 26% respectivamente en los últimos 10 años. A nivel sectorial, las valoraciones dinámicas en sectores como Cintron, el farmacéutico y los nuevos sistemas de energía ya están por debajo de sus niveles a finales de 2018. En el caso de los principales valores de rendimiento de cada sector con un ROE no inferior al 15% desde 2018, sus valoraciones dinámicas son solo entre un 10% y un 25% más altas en comparación con los niveles más bajos de abril de este año.
Las expectativas políticas y económicas se despejan gradualmente en octubreEs el momento de entrar en el choque de la rápida depreciación del tipo de cambio1) El 20º Congreso Nacional aclarará la dirección estratégica a largo plazo, y se espera que las iniciativas de estabilización del crecimiento vuelvan a centrarse.Esperamos que el 20º Congreso Nacional acelere la aplicación de nuevas orientaciones y políticas de reforma para importantes áreas de reforma y eslabones clave, como la reforma fiscal, la mejora de los medios de vida de la población, la innovación científica y tecnológica y la capacidad de control independiente de la cadena de suministro industrial, a fin de aclarar aún más la dirección del futuro crecimiento económico de China a corto y largo plazo. También se espera que las iniciativas de estabilización del crecimiento sigan aumentando en el cuarto trimestre. El gobierno ha introducido recientemente una serie de políticas de apoyo a la propiedad, y el Grupo Inmobiliario del Citic Securities Company Limited(600030) Departamento de Investigación espera que el descenso intertrimestral de las ventas nacionales de inmuebles comerciales se reduzca al 2% en el cuarto trimestre. Además, desde junio, la política ha seguido apoyando las áreas clave de estabilización del crecimiento mediante el aumento de las líneas de crédito para el desarrollo de políticas, al tiempo que se han introducido herramientas como los préstamos para la renovación de equipos, los préstamos especiales para los edificios de entrega obligatoria y los préstamos subvencionados para la adquisición y renovación de equipos médicos. Esperamos que la tasa de crecimiento de la financiación social aumente en el cuarto trimestre.
2) Se espera que el tercer trimestre sea el final de esta ronda de desaceleración económica, con una mejora gradual a partir del cuarto trimestre. Citic Securities Company Limited(600030) El Grupo Macro del Departamento de Investigación cree que con la promoción continua de las políticas de estabilización del crecimiento, especialmente bajo el apoyo de dos lotes de un total de 600 mil millones de instrumentos financieros de desarrollo de políticas y políticas de préstamos preferenciales para la renovación de equipos y la renovación, la tasa de crecimiento de la producción industrial y la inversión en septiembre estará en el proceso de recuperación sostenida, la infraestructura y la inversión manufacturera para mantener un alto nivel de prosperidad, y la inversión inmobiliaria para reducir la tasa de disminución. La eliminación de las perturbaciones a corto plazo, como los factores meteorológicos, también impulsará una recuperación sostenida de las exportaciones. Sin embargo, se espera que el ritmo de crecimiento del consumo se ralentice debido a la mayor propagación de las epidemias locales, el aumento del número de contactos cercanos y el aumento del efecto base. Una combinación de los factores anteriores, la tasa de crecimiento económico se espera que sea alrededor del 3,7% en el tercer trimestre de este año, la economía se estabilizó gradualmente y mejoró a partir del cuarto trimestre, el tercer trimestre es el final de esta ronda ha durado 1 año de ciclo de recesión económica.
3) El miedo a la subida de tipos de la Fed ha llegado a su punto álgido y se espera que se hable más de medios no monetarios para frenar la inflación. Citic Securities Company Limited(600030) El grupo de macroeconomía de ultramar del Departamento de Investigación espera que la probabilidad de que la Fed suba los tipos de interés en 75 y 50 puntos básicos respectivamente en las dos reuniones restantes del año sea alta, y que la altura terminal de la actual ronda de subidas de tipos se sitúe en torno al 5%, y que el punto álgido de los tipos de los bonos estadounidenses se produzca probablemente a finales de este año y principios del próximo, y que el punto de mayor pánico del mercado a las expectativas de subida de tipos de la Fed haya pasado gradualmente. Un factor importante que afecta a la inflación actual en EE.UU. es la cuestión del continuo y elevado crecimiento salarial provocado por el grave desequilibrio entre la oferta y la demanda en el mercado laboral chino. Según el análisis del Banco de la Reserva Federal de Kansas City, el nuevo proyecto de ley de inmigración de la administración Trump ha provocado una reducción combinada de las entradas en Estados Unidos de 3,4 millones de personas entre 2017 y 2021, y un informe de la Brookings Institution de agosto concluyó que las repercusiones a largo plazo de la COVID-19 podrían provocar la salida del mercado laboral de hasta 4 millones de trabajadores. Esta ronda de inflación puede tener un efecto muy limitado si se aborda sólo con medios monetarios, y en el futuro también se pueden utilizar medios no monetarios para aliviar los desequilibrios del mercado laboral y frenar la inflación.
Los fondos activos en el parqué completan la cobertura para bajar posiciones, fuera del parquétocar fondoComienzan a entrar fondos, es de esperar una mayor liquidez1) Las posiciones activas de capital privado han caído por debajo de la media de los últimos cinco años, con una congestión de transacciones más saludable.Según los datos de la investigación sobre el canal Citic Securities Company Limited(600030) , la posición de los pequeños y medianos fondos de inversión activos a finales de septiembre era del 71%, lo que supone un descenso de 7,2 puntos porcentuales con respecto a finales de agosto y está por debajo de la media de los últimos cinco años (76,2%). Según los datos de la encuesta de PrivatePlatoon.com, a 16 de septiembre, la proporción de productos de capital riesgo con posiciones superiores al 80% era del 58%, lo que supone un importante descenso de unos 17 puntos porcentuales respecto a agosto; la proporción de productos con posiciones medias del 50% al 80% aumentó unos 16 puntos porcentuales, hasta el 30%, desde el 14% de agosto. La congestión de las transacciones del sector popular se ha relajado significativamente y, a finales de septiembre, los sectores manufactureros en crecimiento, como el eléctrico nuevo, la maquinaria, la electrónica, los productos químicos y los automóviles, se encontraban en porcentajes históricos inferiores al 72,4%, 67,1%, 15,1%, 40,1% y 49,4%, respectivamente, desde 2018, habiendo salido del sobrecalentamiento.
2) Los fondos de refugio antes de las vacaciones pueden regresar después de que se disipe la preocupación por la volatilidad de los tipos de cambio, mientras que los fondos de caída fuera de curso entran gradualmente.La primera parte de la cobertura es tomar medidas de aversión al riesgo antes de las vacaciones, por un lado, a preocuparse por la cuestión ruso-ucraniana en las emergencias de vacaciones a escalar aún más, por otra parte, está preocupado por las nuevas turbulencias en el mercado de divisas. posición de los fondos privados activos en septiembre se encuentra en un rápido descenso de 7,2 puntos porcentuales, los fondos hacia el norte para todo el mes para el estado de salida neta, incluyendo los fondos de asignación de entrada neta de 2,13 mil millones de yuanes, pero los fondos de negociación salida neta de 7,99 mil millones de yuanes. En octubre, con la situación del conflicto ruso-ucraniano más clara y estable en una nueva fase, mientras que la orientación esperada del banco central bajo el tipo de cambio del yuan para reanudar las fluctuaciones de dos vías, junto con las expectativas económicas y de política gradualmente claro, se espera que vuelva gradualmente a los fondos de cobertura antes de las vacaciones.
Octubre marcó el punto de partida del mercado de reparación de nivel mensual, se adhieren a una asignación equilibrada, el cambio de valoración de disposición activa y la industria punto de inflexión de augeEl fondo de las características actuales del mercado aparecen, con la política de octubre y las expectativas económicas poco a poco claro, la rápida depreciación del tipo de cambio final, el mercado se espera que marque un nivel de reparación mensual punto de partida del mercado. Variedades específicas para elegir, se recomienda centrarse en: ① campo de fabricación de crecimiento se centran en el ajuste sostenido anterior, el próximo año, hay un espacio de cambio de valoración
Semiconductoresy
Militarcuando los líderes del caballo blanco, y las valoraciones menos atribuidas a la etiqueta y todavía rentables
Nuevos materiales químicos. ②El sector farmacéutico se centra en los productos con mayor relación calidad-precio
Medicina chinay beneficiarse de la nueva infraestructura médica
Equipo médicoy las valoraciones totalmente absorbidas y la preocupación por la política
Dispositivos médicosyServicios. ③ Industrias con puntos de inflexión en los que centrarse
Promotores inmobiliarios de calidad, infraestructuras, energía y hotelesetc. Además, en un entorno de aumento de las sanciones en el sector tecnológico exterior, la atención se centra en
Chips, Cintrony otras oportunidades de asignación en el espacio autónomo controlable.
Factores de riesgoRepetidas epidemias locales que superan las expectativas; intensificación de las fricciones entre EE.UU. y China en los ámbitos del comercio tecnológico y las finanzas; el avance de la política china y la recuperación económica avanzan menos de lo esperado; la macro liquidez en el país y en el extranjero se endurece más allá de las expectativas; la escalada del conflicto entre Rusia y Ucrania.
