Sobre la base de la visión central de “Breaking Dawn: Pack up the pessimism and welcome the A-share “reversal””: se espera que el 2022Q4 A-share marque el “Davis double strike” “reversal”. La valoración actual de la acción A está dentro de un tercio del nivel histórico, y el ERP es alto cerca del límite superior de 2 veces la desviación estándar, lo que significa que el espacio de caída de la acción A es muy limitado. Con la disminución del impacto de las restricciones monetarias en el extranjero, la expansión de la liquidez residual de China, el repunte del ROE de las empresas chinas y la evidente revisión al alza de los beneficios, se espera que las acciones A den paso a una “reversión” del “doble golpe de Davis”. Evidentemente, con el telón de fondo de unos factores endógenos mucho más fuertes, el impacto de los factores exógenos puede ser más limitado durante el largo periodo de vacaciones, y es más importante centrarse ahora en la tendencia y la disposición.
Mantenemos la opinión central de nuestro informe anterior “El misterio de la “gran remodelación” del ranking de fondos a finales de 2012: interpretación y revelación”: la línea principal del mercado en el 2022T4 puede seguir manteniendo el “estilo de crecimiento”, principalmente basado en: (1) la recuperación estructural macroeconómica, la exportación La resistencia y el impulso de la fabricación serán “los primeros”, sólo podrán apoyar el estilo de crecimiento. El consumo, el sector inmobiliario y las infraestructuras no son motores obvios, es difícil formar un soporte macrofundamental para el consumo, las finanzas y otros estilos de valor. Durante el período, nos fijamos más en el descenso de la tasa de crecimiento compuesto del IPP (mejora del margen bruto) y en el repunte de la electricidad industrial (expansión de los ingresos) provocado por el “nuevo medio ejército” como representante del crecimiento de la elasticidad de los ingresos de la industria manufacturera; (2) la recuperación económica de China propiciará que la liquidez residual del mercado siga mejorando, es decir, no sólo el repunte de la M1, sino que la financiación a corto plazo también disminuirá significativamente (3) ERP se encuentra actualmente en el límite superior de 2 veces la desviación estándar, el apetito de riesgo se espera que se beneficien de la recuperación económica de China, favorable al estilo de crecimiento; (4) China para evitar los riesgos de propiedad o hacer que la liquidez macro es difícil de apretar, junto con la economía china se encuentra todavía en una débil recuperación durante el año, el costo de los fondos o mantener un nivel bajo, favorable al estilo de crecimiento, más limitado favorable al estilo financiero; (5) los índices actuales de base amplia. No importa el índice GEM, CSI 1000 o CSI 500 están en el cuartil de valoración alrededor de 1/3 nivel; incluso si la pista popular, desde la perspectiva de la “duración de sobregiro”, a excepción de los nuevos vehículos de energía (vehículos), el resto incluyen: almacenamiento de energía, baterías, fotovoltaica y otra duración de sobregiro están dentro de 2 años, y no hay sobregiro excesivo que resulta en la valoración burbuja; (6) contra la preferencia del gestor de fondos “de base amplia” o el estilo de mercado suelen jugar un impacto clave en el capital, ya sea la segunda mitad de 2022 las perspectivas o la distribución actual de las posiciones largas, se prefiere el estilo de crecimiento.
Además, el mercado a corto plazo o la política de epidemia de juegos de azar relajación marginal, la recuperación de los consumidores se espera que recoger, el sector de consumo favorable. Sin embargo, de hecho, la capacidad de consumo de China aún no se ha recuperado antes, incluso si la relajación de la política de la epidemia, los fundamentos del consumo son apoyados o aún más limitado, los resultados del juego de la política más inclinado a: la volatilidad a corto plazo, en lugar de la inversión.
Recomendaciones de configuración.(a) sobre la base del “margen bruto + ingresos” doble aumento de la elasticidad de las ganancias, mayor rendimiento real (CFROI-WACC), el capital nacional y extranjero favorable y la duración de sobregiro razonable y otras cuatro dimensiones, la selección del estilo de crecimiento “nuevo medio ejército” en la pista de calidad. Equipos de energía (almacenamiento de energía, fotovoltaica, eólica)>Vehículos de nueva energía (baterías, motores eléctricos y controles, metales energéticos) >Semiconductores >Militar. (ii) Disposición del broker en el momento oportuno: las “probabilidades” se benefician del ciclo de expansión de la liquidez, la “tasa de ganancia” espera la “inversión” fundamental; (iii) aprovechar la gran oportunidad del reinicio del ciclo de la nave. Ambos se benefician del “dividendo” del post ciclo económico mundial, pero también disfrutarán de la construcción naval en sí misma a gran escala “vieja y nueva iteración” del ciclo abierto; (d) política epidémica de juego a corto plazo relajación marginal, hoteles, aviación, logística, alimentos y bebidas, etc. “consumo de viajes” u oportunidades de rebote; (e) esperar a que los rendimientos de los bonos de Estados Unidos al alza “contundente”, los Estados Unidos hacia la “estanflación”, el lado del oro se espera que marque la tendencia oportunidades.
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