Durante la fiesta del Día Nacional, China Fund News invitó a una serie de empresas de fondos bajo el director de inversiones y conocidos gestores de fondos, los tres primeros trimestres del mercado de valores para analizar el resumen, con vistas a las oportunidades de inversión en acciones A del cuarto trimestre, sólo para referencia de los inversores.Director General del Fondo Bo Yuan Zhong Mingyuan.El mercado de valores no debe ser demasiado pesimista Puede ser paciente en la búsqueda de oportunidades de inversiónEste año, la economía china sigue afectada por la epidemia de COVID-19, la demanda de inversión y consumo de las empresas y los residentes se ha vuelto débil, el rendimiento del sector inmobiliario es relativamente flojo, y los fundamentos de los mercados periféricos también han sufrido muchas sacudidas. En general, el mercado de bonos ha tenido un buen comportamiento, impulsado por la tendencia a la baja del crecimiento económico, la política monetaria y varios recortes de los tipos de interés, mientras que el mercado de renta variable ha mostrado una clara divergencia en los choques. A finales de septiembre, el rendimiento del Tesoro a 10 años tocó un mínimo cercano al 2,58%, un nuevo mínimo en los últimos años, y una enorme inversión con los tipos de los bonos estadounidenses de más de 120 puntos básicos, y se espera que los rendimientos tengan poco impulso a la baja.
Bajo el estímulo de una política fiscal activa, la macroeconomía china ha mostrado recientemente signos de tocar fondo gradualmente. En cuanto a los datos, el PMI registró un 49,4% en agosto, 0,4 puntos porcentuales más que en julio; el último EPMI de septiembre fue del 48,8%, 0,3 puntos porcentuales más que el mes anterior, lo que supone un modesto repunte durante dos meses consecutivos. En el marco de una gran reducción de la emisión de bonos locales y corporativos, la financiación social total registró 2,2 billones de dólares en agosto, lo que supone una mejora significativa respecto a julio.
En cuanto a la propiedad inmobiliaria, se siguen promoviendo activamente las políticas basadas en la ciudad, y ya no es raro que las ciudades que no son de primer nivel relajen sus controles inmobiliarios, mientras que las ciudades de primer nivel también han visto un cierto grado de relajación. La posibilidad de un mayor fortalecimiento de las políticas inmobiliarias en el futuro ha aumentado, lo que empujará a la circulación de casas de segunda mano a acelerar, las ventas de casas nuevas a seguir mejorando, se espera que la finalización de las propiedades inmobiliarias y la inversión mejoren gradualmente, el mercado inmobiliario probablemente volverá gradualmente a la pista de desarrollo ordenado después de un período de dolor.
De cara al futuro, aunque la economía está tocando fondo, los tipos de financiación y los rendimientos del mercado de bonos seguirán oscilando en niveles bajos. Se espera que el sistema financiero siga proporcionando apoyo de financiación a bajo coste para la economía real, creando condiciones favorables para la estabilidad económica, y el mercado de valores también verá más oportunidades de inversión a medida que se recuperen diversos indicadores económicos.
En primer lugar, el Banco Central organizó recientemente otro simposio sobre la situación crediticia, en el que se pidió a las principales instituciones financieras, especialmente a los grandes bancos estatales, que desempeñaran plenamente su papel de líderes y pilares, que mantuvieran la estabilidad del crecimiento total de los préstamos y que aumentaran la inversión crediticia en la economía real, así como que protegieran las necesidades razonables de financiación del sector inmobiliario. Se espera que el total de la financiación social y el crédito probablemente repunte moderadamente en septiembre, y el pequeño aumento de los tipos de interés de los billetes desde septiembre también proporciona un cierto grado de apoyo a la afirmación anterior.
En segundo lugar, desde el punto de vista del equilibrio entre la oferta y la demanda, el mercado de bonos ha estado sometido a cierta presión últimamente, pero la situación general es manejable. Por un lado, la oferta neta de bonos en septiembre será superior a la de julio-agosto, principalmente por la “política incremental” mencionada en la reunión del 24 de agosto del Consejo de Estado, unos 500000 millones de deuda especial límite de saldo local y 300000 millones de bonos financieros de nueva política, los dos instrumentos anteriores suman 800000 millones de yuanes; además, hay 200000 millones de yuanes de bonos centrales La emisión de bonos por parte de las empresas de generación de energía también aumentará la oferta de bonos. Por otra parte, la ruptura del tipo de cambio RMB/USD a 7 y la rápida subida de los tipos de los bonos estadounidenses provocarán una inversión más profunda del diferencial entre Estados Unidos y China y una salida del “espacio de confort”, lo que también traerá cierta presión externa al mercado chino de tipos de interés. Sin embargo, en un contexto de crecimiento macroeconómico todavía bajo, se espera que el banco central mantenga la liquidez y los niveles bajos de los tipos de interés repo, con un recorte previsto para el cuarto trimestre y buenas oportunidades de inversión todavía disponibles en el mercado de bonos.
Una vez más, para el mercado de renta variable chino, teniendo en cuenta que después de la epidemia de 2020, China se puso a la cabeza de la recuperación macroeconómica en virtud de su sistema completo de cadena de suministro, los ciclos económicos y monetarios se han desincronizado posteriormente con los de los países desarrollados de Europa y EE.UU., y actualmente la demanda en las economías desarrolladas de Europa y EE.UU. es fuerte, pero la oferta está bajo ataque y la inflación es alta, mientras que China se encuentra en una etapa en la que las expectativas se han vuelto débiles y la inflación es leve y manejable. La política monetaria de China tiene independencia y un evidente espacio de operación “orientado a mí”, los mercados de valores no deben ser excesivamente pesimistas, pueden buscar pacientemente valores de alta calidad que se beneficien de un desarrollo de alta calidad, ayudar a la “circulación interna” y a las oportunidades de inversión de enlace de sustitución de importaciones.
Zou Xi, director general adjunto y director de inversiones de capital de Rongtong Fund.El mundo ha cambiado y sigue igual ¿Cuándo volverá el mercado de acciones A al toro lento?El mercado de valores nunca ha sido una cartografía del mundo real. El año pasado se produjeron cambios significativos en el panorama político y económico mundial y en la situación de la economía real de China, que sin duda tendrán un profundo impacto en el mercado de acciones A. En medio de los tumultuosos y complejos cambios que no se han visto en décadas, es necesario pensar en el fondo y encontrar la certeza en ellos. A partir de ahí, podremos identificar los patrones de juego final bajo las nuevas limitaciones y explorar la evolución de las tendencias industriales para comprender eficazmente la dirección en la que operará el mercado de acciones A.
A medio y largo plazo, tanto el panorama económico mundial como el de China se enfrentan a una drástica remodelación.
En primer lugar, el conflicto ruso-ucraniano ha reconfigurado el panorama geopolítico y los conflictos políticos, militares e ideológicos resultantes han acelerado el proceso de globalización inversa. La consecuencia más inmediata es la reconfiguración de la estructura de la oferta y la demanda de energía a nivel mundial y la consiguiente reconfiguración de la industria manufacturera mundial, cuyo impacto en el estatus de China como potencia manufacturera merece una atención especial. Somos optimistas al respecto. Lo fundamental en la reconfiguración del panorama económico mundial es la complementariedad que ya se ha desarrollado en el sistema económico mundial. La compensación entre la independencia de la cadena de suministro y la competitividad de los costes creará una nueva estructura de equilibrio. Creemos que la firme adhesión de China al concepto de desarrollo pacífico y al sistema de fabricación industrial construido sobre el duro trabajo de más de mil millones de personas durante los últimos 40 años de reforma y apertura será el lastre y el pegamento en el proceso de reconfiguración del panorama económico mundial. Gracias a sus ventajas en materia de seguridad y fiabilidad y de costes energéticos, se espera consolidar y mejorar la posición de China como país manufacturero de primer orden, y se acelerará la modernización de las industrias manufactureras.
En segundo lugar, la profundidad y duración de la corrección del mercado inmobiliario y el vaciado de los agentes del mercado en el proceso, no visto en las dos últimas décadas aproximadamente, está teniendo un impacto en todos los aspectos del sistema económico chino, lo que provoca incertidumbre sobre las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la economía china. Somos igualmente optimistas al respecto. Lo fundamental en la reconfiguración del panorama económico de China es el desarrollo estable y saludable del mercado inmobiliario. En el marco de una situación internacional compleja y volátil, la estabilidad del mercado inmobiliario es un requisito previo para el funcionamiento ordenado de un ciclo interno de alta calidad. Sobre la base del principio de “no especulación en la vivienda”, se ha logrado el objetivo de “no especulación” y se ha “revertido sustancialmente” la excesiva financiarización del mercado inmobiliario. La siguiente etapa consiste en completar de forma efectiva la tarea de “alojamiento y vivienda”. La “urbanización de las personas”, el desarrollo de las zonas urbanas, la prosperidad común de más de 200 millones de trabajadores inmigrantes y sus familias a través del proceso de urbanización, y el crecimiento de los “nuevos ciudadanos” como grupo de ingresos intermedios, requieren un mayor aumento de la oferta efectiva de viviendas. Con el fuerte apoyo del nuevo mecanismo a largo plazo, el mercado inmobiliario encontrará una nueva estructura equilibrada y entrará en un estado de desarrollo sostenible y estable.
La tendencia a medio y largo plazo de la reestructuración del patrón económico tendrá un impacto fundamental en el ritmo de funcionamiento y la estructura del mercado de acciones A. Creemos que, con la clarificación gradual del patrón de desarrollo a largo plazo del mercado inmobiliario, el mercado de acciones A volverá a un estado de lentitud alcista; los factores clave para que la economía mundial rompa un nuevo equilibrio residen en la seguridad energética de Europa y el mercado inmobiliario de China, y puede haber oportunidades de inversión a largo plazo en los sectores relacionados con ellos, un rayo de luz en la turbulenta situación del mercado mundial de capitales.
El mercado de acciones A puede estar formando un importante fondo a largo plazo para los próximos 2-3 años en los 2-3 trimestres de 2022. el estado de los resultados de la economía en julio-agosto ha demostrado que las expectativas del mercado de una fuerte recuperación económica tras el control de una grave epidemia no son creíbles, por lo que la combinación de políticas ha vuelto a un patrón de exploración de mecanismos para el desarrollo estable en el mercado inmobiliario y el ajuste anticíclico con la inversión en infraestructura. Debido a la naturaleza estructural de los factores que influyen en la inflación, la única forma de frenar eficazmente las presiones inflacionistas en el futuro es que la economía estadounidense entre en una profunda recesión. En conjunto, la economía y el mercado han llegado a una fase en la que se vislumbra un crecimiento estable en China y se confirma que la política monetaria exterior seguirá siendo fuerte, por lo que el mercado encontrará una dirección real para impulsar el mercado al alza en el futuro durante el proceso de ajuste. Se espera que cuando el mercado se ponga en marcha de nuevo, los valores de crecimiento apenas tendrán el rendimiento de rebote sistemático de mayo-julio, los valores de valor se convertirán en el principal motor de la subida del mercado, pero la dirección de crecimiento seguirá teniendo oportunidades estructurales. Desde un punto de vista estructural, el mercado continuará en la dirección de la interpretación “crecimiento estable de China + antiinflación en el extranjero”, que surgirá de las oportunidades de inversión a medio y largo plazo.
La presión sobre China para estabilizar el crecimiento ha pasado a primer plano y la estabilidad del mercado inmobiliario se ha convertido en el centro de los conflictos. Los esfuerzos políticos deben partir de la perspectiva del ciclo inicial y, especialmente, de la exploración de un mecanismo estable para el mercado inmobiliario. Hasta entonces, es difícil aliviar la presión a la baja sobre el crecimiento económico, y es difícil que los sectores relacionados, incluyendo el consumo y las finanzas, tengan un rendimiento sostenible. Al mismo tiempo, la fuerte caída a mediados de agosto de los bonos de las empresas inmobiliarias del sector privado de alta calidad demostró que las expectativas pesimistas del mercado inmobiliario han llegado a un extremo, y que ha surgido el fondo de valor de las acciones inmobiliarias de alta calidad. Al mismo tiempo, los promotores inmobiliarios de calidad que sobrevivan y tengan la capacidad de sostener la expansión en el futuro, cuyo tamaño de activos existente sólo puede representar menos del 50% del tamaño total de activos del mercado inmobiliario original, recibirán sin duda un fuerte apoyo político y un enorme margen de expansión en el proceso de desarrollo de la urbanización, y ya tendrán un crecimiento sostenible a largo plazo. Cabe señalar que la estabilización del mercado inmobiliario es un proceso gradual, la dirección ha sido clara, pero el efecto tomará tiempo, por lo que la cadena de la industria relacionada con la infraestructura inmobiliaria debe seleccionar preferentemente la estructura, la disposición cautelosa, no una prisa.
El foco de la antiinflación en el extranjero está en la demanda europea y en la política monetaria estadounidense. En primer lugar, las necesidades de seguridad energética de Europa son una tendencia a largo plazo, no será cambiado por la situación de conflicto a corto plazo de Rusia-Ucrania, por lo que la demanda de nuevas instalaciones de energía, tales como el almacenamiento de escenario puede ser sostenido; al mismo tiempo, la oferta de energía mundial y la estructura de la demanda de la reordenación, mejorará efectivamente la oferta y la demanda de transporte de energía, la industria del transporte de petróleo hay espacio para un crecimiento significativo en las ganancias. Las industrias relacionadas con la seguridad energética en Europa generarán oportunidades de inversión sostenible a largo plazo. En segundo lugar, la continua contracción de la política monetaria en EE.UU. para frenar la inflación ha sido claramente determinada, y el retroceso de la liquidez mundial reprimirá el rendimiento de las acciones de crecimiento de alto valor; la perspectiva de que las economías de ultramar caigan en una profunda recesión afectará a las expectativas de crecimiento de los beneficios del sector de las acciones de crecimiento, que está muy correlacionado con la demanda de ultramar, y formará una supresión continua de los precios de las acciones. Hay que ver que la tendencia de la recesión económica en el extranjero es también un proceso de confirmación gradual, las economías desarrolladas se basan en la ventaja de las acciones, no es fácil de aparecer en el corto plazo económico precipitado a la baja, por lo que incluso si el sector de las acciones de crecimiento en su conjunto bajo presión, pero de acuerdo con la tendencia industrial prioridad sobre los principios de inversión de liquidez, la visibilidad de crecimiento de las ganancias de algunas de las acciones de crecimiento todavía tendrá oportunidades de inversión estructural. Al mismo tiempo, la inflación mundial es fácil de subir, pero difícil de bajar, se espera que sea probable que continúe en niveles altos durante mucho tiempo, hay tendencias industriales estructurales en la industria del petróleo y el transporte, como una cobertura contra las presiones inflacionarias de elección, debe ser mejor que la industria de los recursos anteriores.
Chen Jun, Vicepresidente Ejecutivo y Presidente del Comité de Decisiones de Inversión del Fondo de Soochow.El viento es largo y el cielo está despejado, muerde la bala y no te relajes Balance de los tres primeros trimestres de la acción A y perspectivas para el cuarto trimestreLos tres primeros trimestres de este año, las acciones A en su conjunto mostraron un patrón de oscilación significativo, el ritmo de las tres etapas de abajo – arriba – abajo de nuevo. De enero a abril de este año es la primera etapa de la caída de la acción A, debido principalmente al endurecimiento monetario de la Reserva Federal, el conflicto ruso-ucraniano que hizo subir la inflación, etc. Desde finales de abril, las acciones A han entrado en la segunda fase, un mercado alcista que ha durado más de dos meses. La razón principal de esta ronda de rally es que se espera que el mercado mejore, el lado de la oferta y la demanda de las industrias automotriz, fotovoltaica y otras se han reparado significativamente, mientras que Bank Of China Limited(601988) la inter-liquidez es relativamente floja, los fundamentos y la liquidez juntos para impulsar el rally del mercado. Desde julio, el mercado ha entrado en su tercera fase, mostrando un descenso generalizado, especialmente en el caso de los valores de crecimiento, que han caído de forma relativamente acusada desde finales de agosto. Hay dos razones externas principales que explican la debilidad del mercado durante este periodo: una es que la inflación en el extranjero superó las expectativas, lo que provocó un endurecimiento monetario continuado por parte de la Reserva Federal más allá de lo esperado. El segundo fue la intensificación de las fricciones entre EE.UU. y China, con la preocupación del mercado de que las cadenas de la industria china de la biomanufactura, los vehículos eléctricos y la fotovoltaica puedan verse perjudicadas. La razón interna es que la economía china está de nuevo bajo presión debido a múltiples factores y el mercado está preocupado por la escasa demanda.
En cuanto a las acciones de inversión de este año, sigo manteniendo un estilo de crecimiento, con un enfoque particular en el carril de la energía limpia. Aunque experimenté una oleada de retroceso a principios de año, fui capaz de captar el repunte en mayo y junio, ya que me mantuve en la senda del crecimiento y me comprometí a seguir con la minería alfa en temas como la inteligencia automotriz y el almacenamiento óptico.
De cara al cuarto trimestre, creo que las acciones A siguen presentando oportunidades estructurales, ya que todavía se espera que el pivote del mercado se mueva al alza tras las sacudidas y la consolidación. El endurecimiento de la liquidez mundial es la principal lógica de conducción del mercado mundial de capitales de este año, la Fed ha subido los tipos de interés este año 300bp, de acuerdo con las expectativas de halcón en septiembre, se espera que noviembre-diciembre de este año puede acumular otros 125bp, el próximo año en su conjunto se espera que añadir 50bp, básicamente se puede juzgar la ronda actual de la Fed de las subidas de tipos de interés o ha entrado en la segunda mitad, el final de este año, la Fed se espera que disminuya gradualmente el ritmo de las subidas de tipos de interés, la magnitud es también gradualmente convergencia. El momento más restrictivo de la Fed podría estar llegando a su fin, lo que se espera que reduzca la presión sobre los activos de riesgo globales. Volviendo a la propia China, dado que la presión inflacionista de este país es significativamente menor que la del exterior, la liquidez de China sigue siendo mejor que la del exterior y es probable que se mantenga entre neutral y amplia.
Desde el punto de vista de los fundamentos económicos, el conflicto entre Rusia y Ucrania de este año es un choque para la energía, Europa ha soportado todo el impacto negativo, los Estados Unidos tiene petróleo y gas y otra dotación de recursos se beneficia, China tiene una competitividad mundial relativamente fuerte en la pista de energía limpia, y por lo tanto también es relativamente beneficiado. En este momento, China sigue dominándose a sí misma, y se espera que los fundamentos de la economía china sigan estabilizándose en el cuarto trimestre. Desde el ritmo de todo el año, es probable que el segundo trimestre sea el más bajo de la economía este año. En julio y agosto, la reparación económica de China se vio afectada por factores como el arrastre inmobiliario, y el mercado se preocupó de que la reparación económica fuera menor de lo esperado. Sin embargo, la política inmobiliaria actual se ha introducido alrededor, y la alta temperatura y otros factores perturbadores en el impacto económico también ha pasado. A partir de los datos económicos de agosto, el valor añadido industrial y muchos otros datos económicos mejoraron ligeramente más de lo que esperaba el mercado, se espera que la economía de seguimiento entre en la fase de estabilización. En el futuro, tenemos que prestar atención a la tendencia de los bienes inmuebles y las exportaciones de China.
Volviendo a la acción A en sí, en general la valoración no es una razón para estar largo o corto, pero cuando la valoración está en una posición extrema, la valoración es más instructiva. La valoración actual de las acciones A ha vuelto básicamente al nivel muy bajo de finales de abril de este año, el ERP del índice WIND All A está en la media más 1,6 veces la desviación estándar, que está muy cerca del valor extremo de la experiencia histórica – la media más 2 veces la desviación estándar, y se puede decir que el mercado actual ha valorado los factores negativos más adecuadamente, y el riesgo de movimiento a la baja puede no sea significativo. Con el telón de fondo de que la fase de aceleración del ajuste de la liquidez mundial puede haber terminado y de que se espera que los fundamentos de la economía china se estabilicen por etapas, es probable que las oportunidades de subida en el cuarto trimestre superen los riesgos a la baja. Sin embargo, debido a la falta del tipo de fundamentos a finales de abril de este año, el mercado actual es probable que sea difícil de replicar el rally de represalia, es más probable que el mercado pivote a través de la consolidación de choque paso a paso.
El nivel de estilo del mercado recientemente en el valor y el crecimiento de si el cambio de estilo se producirá entre la divergencia, el estilo a corto plazo puede ser gradual para el valor de cortar un poco, pero el estilo actual de medio y largo plazo de las acciones A de China o en el sector de crecimiento. La gran lógica que subyace es el cambio en el impulso del crecimiento económico de China, que ha pasado de la economía tradicional, representada por las infraestructuras inmobiliarias, a la nueva economía, representada por el sector de las energías limpias. Este ciclo de la energía limpia puede ser relativamente más largo de lo que pensamos, en el progreso tecnológico de la oferta impulsada, la reducción de costes continua demanda de tracción, la política mundial de doble carbono para ayudar y otros factores de resonancia, la energía limpia puede ser los próximos años de la pista de oro, por lo que se centran en la energía limpia como el representante del sector de acciones de crecimiento. Y el sector de valor, la escala anual de ventas de bienes raíces de China para ser de la anterior 1,7 o 1,8 mil millones de metros cuadrados por año, suavemente deprimido a 1,3 o 1,4 mil millones de metros cuadrados o incluso inferior, la lógica a largo plazo de la cadena de bienes raíces no es suave. A corto plazo mirar a los actuales bienes raíces chinos más pobres arrastrando la economía, puede haber un cierto grado de reparación, pero la probabilidad no se repetirá la anterior monetización de chabolas 2016 ese tipo de fuerza. El sector médico requiere la excavación del paciente, mientras que la categoría de consumo tiene cierta dureza.
La energía limpia es en realidad un gran sector, desde el lado de la generación de energía fotovoltaica, la energía eólica, hasta el lado de la electricidad de los vehículos eléctricos, y luego para apoyar el almacenamiento de energía, que implica un gran número de subsectores y empresas, este gran camino es lo suficientemente largo, lo suficientemente ancho, lo suficientemente profundo, podemos tratar de cavar desde la pista de auge y las empresas de alta calidad.
La ventaja de la fotovoltaica es que el coste de la electricidad es relativamente bajo entre todos los nuevos tipos de energía, y se espera que el coste de la fotovoltaica siga bajando en el futuro. Desde el punto de vista del mercado, se trata de una pista que se espera que alcance cinco o diez veces el espacio. Según la CPIA, este año se espera que el mundo añada 250 GW de nueva capacidad fotovoltaica, el año que viene pueden ser 350 GW de nuevas instalaciones, y en algún momento en el futuro puede llegar a 1000 GW al año.
Las empresas fotovoltaicas chinas son relativamente competitivas a nivel mundial, con una cuota de mercado global superior al 65% en todos los segmentos principales, e incluso hasta el 85% o incluso el 90% de cuota de mercado global en algunos segmentos. China cuenta ahora con capacidades de fabricación a gran escala y bajo coste, por lo que las empresas fotovoltaicas chinas son muy competitivas. PV pista a lo largo de dos ideas para encontrar el alfa, uno es la dirección de la iteración de la nueva tecnología, la célula actual de tipo P a tipo N cambiar gradualmente, TOPCon, heterojunction y otras nuevas tecnologías se espera que reemplace gradualmente PERC, si el equipo de aguas arriba o células de la mitad, etc, son la pista del segmento alfa.
La nueva generación de energía, además de la fotovoltaica, la energía eólica en la posible excavación con pista de subdivisión alfa, como la brisa del mar, el futuro con el ventilador a gran escala, se espera que reduzca rápidamente los costos, la brisa del mar era de los precios se acerca, y la brisa del mar relacionados con el cable submarino y otra pista de subdivisión puede tener alfa. El almacenamiento de energía, que es compatible con la nueva generación de energía, como la energía eólica fotovoltaica, es una gran pista con una tasa de crecimiento relativamente más alta. La nueva capacidad instalada de almacenamiento de energía global puede ser de alrededor de 80-100Gwh este año, y se espera que llegue a alrededor de 400500Gwh en 2025, y la tasa de crecimiento anual compuesto se espera que incluso supere el 70% en los próximos tres años, incluyendo las baterías de almacenamiento de energía, convertidores de PCS de almacenamiento de energía, gestión térmica de almacenamiento de energía, protección contra incendios de almacenamiento de energía y otros diversos En los próximos tres años, se espera que la tasa de crecimiento anual compuesta supere el 70%, incluyendo baterías de almacenamiento de energía, convertidores PCS de almacenamiento de energía, gestión térmica de almacenamiento de energía, protección contra incendios de almacenamiento de energía, etc. En la actualidad, la parte eléctrica de las energías limpias está en proceso de aumentar rápidamente la penetración de los vehículos de nueva energía para sustituir a los vehículos de combustible, y se espera que China logre un recodo en la industria automovilística mundial gracias a los vehículos de nueva energía. En los últimos dos años, la electrificación de los automóviles se ha interpretado en toda su extensión, y las próximas oportunidades pueden centrarse principalmente en la nueva dirección tecnológica de la electrificación y en el campo de la inteligencia automovilística. En la primera dirección de las nuevas tecnologías, como la lámina de cobre compuesta, la batería de iones de sodio, la batería de estado sólido, etc., y en la segunda, la suspensión neumática, el control por cable, el dominio de la conducción inteligente, el dominio de la cabina, etc., se espera que cada segmento de la pista esté lleno de oportunidades.
En definitiva, somos optimistas en cuanto a las oportunidades de inversión a medio y largo plazo en valores de crecimiento que representa la vía de las energías limpias, y seguiremos dedicándonos a profundizar en el sector de crecimiento en el futuro y nos esforzaremos por convertirnos en expertos en inversiones de crecimiento principalmente en la vía de las energías limpias.
Liao Xinchang, director general adjunto de Hive Fund.Creer en las fortunas nacionales e invertir en seguridadMe gustaría resumir temporalmente el año 2022 con una cita bastante clásica pero especialmente acertada: hemos sido testigos de la historia. No se puede negar que este año ha sido extremadamente difícil para invertir, con cambios drásticos en el entorno macroeconómico que dificultan la repetición de muchas experiencias históricas y la eficacia de varios factores del mercado que cambian de vez en cuando, con una baja tasa de ganancias. En general, a 26 de septiembre, el índice de riqueza total de los bonos chinos ha rendido un 3,40% este año, mientras que el índice CSI 300 ha rendido un -21,65%, mostrando las características de un mercado de choque para los bonos y un gran mercado bajista para la renta variable. Desde nuestro punto de vista, como nueva empresa de fondos públicos centrada en la inversión en renta fija, el rendimiento de nuestros productos en lo que va de año ha sido moderado, y la clasificación de la rentabilidad de nuestros productos ponderados es también relativamente alta, lo que demuestra en cierta medida la eficacia de la asignación de activos descendente combinada con las ideas de inversión de selección de valores finos ascendentes a las que siempre nos hemos adherido, y si seguirá siendo eficaz en el futuro será El mercado seguirá validando esto y nosotros seguiremos actualizando y perfeccionando nuestro marco de inversión.
Como recordamos, a finales del año pasado, cuando debatimos nuestra estrategia de inversión para el año que viene, reunimos dos ideas principales: en primer lugar, de arriba a abajo, la lógica central era la revolución energética lanzada conjuntamente por el movimiento global de neutralidad del carbono y la necesidad de que China transformara su excesiva dependencia del modelo económico inmobiliario para la mejora industrial, por lo que la nueva energía era el objetivo preferido impulsado por la estrategia macro; en segundo lugar, de abajo a arriba, clasificamos las ganancias y valoraciones futuras de 30 sectores principales y realizamos una evaluación detallada de las ganancias y valoraciones futuras de los sectores. La valoración global del mercado de renta variable es “cara”, sobre todo teniendo en cuenta la opinión de que la tasa de crecimiento de los beneficios del conjunto de A caerá significativamente en 2022, este “caro” nos ha hecho comprimir continuamente nuestra posición en renta variable desde el cuarto trimestre del año pasado. Esta posición “cara” nos ha llevado a seguir comprimiendo nuestra posición en renta variable desde el cuarto trimestre del año pasado para cumplir con nuestro requisito de inversión de controlar el retroceso. En cuanto a las comparaciones sectoriales, juzgamos que las nuevas energías siguen siendo la vía más boyante, pero el diferencial de crecimiento con otros sectores se reduciría y la “aferramiento” del mercado probablemente disminuiría, por lo que la cartera estaría más equilibrada. En particular, constatamos que la energía antigua era más rentable en ese momento. Después de ordenar los gastos de capital y el futuro balance de la oferta y la demanda, juzgamos que el precio del carbón energético probablemente se mantendría alto durante un largo periodo de tiempo, lo que provocaría un aumento significativo del ROE de las empresas del carbón y el correspondiente incremento de la rentabilidad de los dividendos, mientras que el nivel de PE del sector del carbón era extremadamente bajo en ese momento, lo que lo hacía muy rentable. selecciones ascendentes de valores con rendimiento y valoración ajustada, que parecen estar funcionando bien hasta ahora.
Por supuesto, la inversión real es más compleja. Desde una perspectiva macro, discutimos los objetivos de crecimiento económico de este año en torno al Año Nuevo Chino y analizamos las herramientas políticas que podrían utilizarse y su impacto en amplias clases de activos en cada caso, de repente tuvimos que aprender sobre la cambiante situación mundial provocada por el conflicto entre Rusia y Ucrania a finales de febrero, y cuando los efectos de sustitución de la crisis energética europea y algunos productos químicos no ferrosos se ordenaron, entonces en marzo Omicron pasó a la ofensiva y la ecología económica china cambió, y luego la relación entre Estados Unidos y China sustituyó de nuevo al conflicto entre Rusia y Ucrania como foco de atención, tras lo cual la subida de tipos de la Fed hizo caer los activos de riesgo mundiales, etc.
De abajo a arriba, la estructura interna de las acciones A también es muy divergente, con el carbón a la cabeza de los 30 sectores CITIC Tier 1 este año, con una ganancia del 37,21%, aparte de que sólo el transporte (0,35%) ha obtenido ganancias positivas. De hecho, la mayoría de los valores positivos están relacionados con la extracción y el transporte de energía ascendente y las nuevas energías. La revolución energética macrotemática ha obtenido mejores ganancias este año, y estos valores han crecido significativamente este año, y las valoraciones siguen siendo bajas.
De cara al cuarto trimestre, tras el descenso del tercer trimestre, las acciones A han vuelto a situarse en un territorio muy rentable, ya que las primas de las acciones y los bonos de los índices CSI 300 y CSI 500 han caído hasta -2 desviaciones estándar entre sí. Sobre la base de la experiencia histórica, esto significa que, entre las dos principales clases de activos, la renta fija y la renta variable, la rentabilidad de la renta variable ha mejorado significativamente y la probabilidad de un rendimiento absoluto positivo en el futuro ha aumentado considerablemente, por lo que creemos que debemos ser más optimistas con respecto a los activos de renta variable en este momento.
En cuanto a las asignaciones específicas de acciones, a la luz de la actual situación internacional, la correlación entre las acciones A y los mercados internacionales está aumentando gradualmente a medida que la escala del comercio exterior de China sigue creciendo, la internacionalización del RMB avanza y la proporción de fondos internacionales sigue aumentando, lo que hace necesario pensar en nuestra estrategia desde una perspectiva global. No vemos una desvinculación completa entre Estados Unidos y China, pero la competencia tecnológica entre ambas partes continuará. Aunque la agitación geopolítica no puede verse alterada por una preferencia subjetiva por la paz, creemos firmemente que China cuenta con los 1.400 millones de personas más trabajadoras y unidas del mundo y con los objetivos comunes más unificados, y que los altibajos a corto plazo no afectarán al gran rejuvenecimiento de la nación china mientras la fortuna de la nación permanezca intacta. En nuestra opinión, el objetivo más importante a corto plazo es salvaguardar la “seguridad nacional”, que es la vía de inversión más importante para el próximo periodo, incluyendo y no limitándose a las siguientes dimensiones
En primer lugar, la seguridad alimentaria. El conflicto entre Rusia y Ucrania nos recuerda además la importancia de la seguridad alimentaria, que pasa por la eficacia de las semillas, los fertilizantes, los pesticidas y los piensos, la cría de animales y la reforma de Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) los canales de compra y comercialización.
El segundo es la seguridad energética. La dependencia externa de China de la mayoría de los recursos distintos del carbón es alta, con el fin de garantizar la seguridad energética, en la generación de energía tiene que seguir mejorando la penetración de las nuevas energías, y debido a la incertidumbre de la generación de nuevas energías, el corto plazo todavía tiene que coexistir con la vieja energía a corto plazo. Y a partir de la situación de escasez de energía a la que se enfrenta este año, la energía antigua tampoco es suficiente, la capacidad instalada de energía térmica de China también necesita seguir mejorando. Además, la importancia del carbón, el petróleo y el gas en el ámbito energético sigue aumentando.
En tercer lugar, la ciencia y la tecnología y la seguridad de la información. Se refiere principalmente a las áreas que abordan los problemas de la ciencia y la tecnología y la industria, incluidos los chips para hardware y software, los semiconductores, la letrónica, los sistemas operativos y el software de aplicación, y la seguridad de las redes.
El cuarto es la seguridad militar. Seguir desarrollando enérgicamente el equipamiento militar, salvaguardar las diversas inversiones de China en el extranjero y reforzar la fuerza de la defensa nacional.
El quinto es la seguridad financiera.
Por último, la seguridad cultural, para reforzar la fuerza cultural internacional y la fuerza de la opinión pública.
Creemos que el tema principal de la seguridad nacional seguirá recibiendo el apoyo de la política, especialmente los sectores débiles en ella, como las semillas en la agricultura, la sustitución doméstica en la fabricación de alta gama, los chips semiconductores en la ciencia y la tecnología y el lettertron, etc., que se espera que obtengan avances tecnológicos y traigan la mejora del rendimiento en el apoyo de la política. Como la evolución, la valoración y el rendimiento de los distintos sectores mencionados varían, combinaremos la investigación ascendente en un esfuerzo por explorar las oportunidades de inversión y seguir generando más beneficios para los inversores.
