El sector manufacturero repuntó por encima de las expectativas principalmente por el lado de la producción. el PMI repuntó por encima de las expectativas en septiembre, pero la recuperación de la demanda manufacturera fue todavía más débil que la de la producción. 1) el lado de la producción entró en la zona de expansión en septiembre, lo que fue la principal contribución a que el sector manufacturero repuntara por encima de las expectativas. el PMI de producción repuntó en septiembre principalmente debido a la relajación de dos factores principales que limitaron el lado de la producción en agosto, uno de ellos fue la mejora de la situación epidémica. El segundo es la flexibilización de las restricciones de energía de alta temperatura. 2) los pedidos en el extranjero retrocedió, la recuperación de la demanda del mercado de fabricación es todavía más débil que el lado de la producción. el rendimiento del índice de nuevos pedidos en septiembre refleja la falta de demanda representó más de la mitad de las empresas. Cabe señalar que el índice de nuevos pedidos de exportación volvió a caer en septiembre a su nivel más bajo en casi cuatro meses, lo que puede indicar que el impulso de crecimiento de los pedidos externos se está debilitando y que la urgencia de ampliar la demanda interna es mayor. 3) La brecha entre el precio de compra de las materias primas y el índice de precios ex-fábrica se ha ampliado, y el lado de los costes de las empresas puede volver a estar bajo presión. 4) El efecto de la política de protección de los agentes del mercado y de ayuda a las empresas para aliviar las dificultades sigue apareciendo, y el PMI de las grandes, medianas y pequeñas empresas ha repuntado simultáneamente. El PMI de las grandes, medianas y pequeñas empresas repuntó.
El PMI del sector no manufacturero lleva tres meses consecutivos a la baja en septiembre, siendo la principal fuerza de arrastre la debilidad del sector de los servicios. 1) El PMI de la construcción ha repuntado hasta alcanzar un alto nivel de auge, sobre todo gracias a la fuerte reparación marginal de infraestructuras e inmuebles. Creemos que la razón detrás de la reparación marginal en el sector inmobiliario en septiembre puede ser los factores estacionales, las políticas de estímulo locales, como la reducción de los ratios de pago inicial y el aumento de los límites de los préstamos del CPF. 2) El sector de los servicios continuó su tendencia a la baja en la primera parte del año, limitado por la prevención de la epidemia. la epidemia mejoró en septiembre en comparación con agosto, pero el sentimiento del sector de los servicios todavía retrocedió, principalmente debido a la caída en el sector de servicios de estilo de vida. Creemos que hay dos posibles razones para ello: en primer lugar, la epidemia a gran escala se disipó pero la epidemia dispersa permaneció, y las limitaciones de las medidas de prevención de la epidemia siguen existiendo. La segunda es que, aunque los brotes dispersos hayan remitido, puede haber un retraso en el levantamiento de medidas como la gestión del silencio para controlar el periodo de incubación del COVID-19, lo que dificulta que el sector de los servicios disipe las expectativas negativas del brote.
La estabilización de la demanda interna en el futuro es clave para protegerse de una caída de la demanda externa. De cara al futuro, la clave de la reparación económica sigue estando en el lado de la demanda, una para las exportaciones y otra para el consumo. 1) La presión sobre las exportaciones para que disminuyan aumenta en el cuarto trimestre, y se necesita urgentemente una política de comercio exterior estable. Debido al endurecimiento de la política monetaria estadounidense y al aumento de la presión a la baja sobre la economía internacional, el crecimiento del comercio exterior de China también presenta una tendencia a la baja. La lógica que subyace a la tendencia a la baja de las exportaciones en el cuarto trimestre es que la ralentización de la demanda de los consumidores en países de ultramar, como Europa y Estados Unidos, es un lastre para las exportaciones en el cuarto trimestre, y hay que prestar más atención a los cambios reales en las tendencias de las exportaciones en el futuro. 2) En el marco de unas infraestructuras sólidas, se espera que la industria inmobiliaria y el consumo inicien una reparación marginal. En general, el crecimiento de las infraestructuras sigue siendo fuerte, y también contribuye positivamente a la estabilidad de la economía. Si el sector inmobiliario sigue reparando bajo la política de protección de la construcción de entregas, se espera que el PMI no manufacturero siga manteniéndose en el rango de expansión. Sin embargo, la tendencia del consumidor es la variable más importante. Suponiendo que la epidemia no vuelva a repuntar a gran escala, creemos que la demanda de los consumidores se recuperará más rápidamente, impulsada por una serie de consumos relacionados con las vacaciones en el cuarto trimestre.
Factores de riesgo: la epidemia de China volverá a repuntar, el crecimiento de las exportaciones caerá menos de lo previsto, etc.
