El PMI manufacturero de septiembre subió en comparación con agosto y volvió a superar la línea Ronggu después de dos meses, mientras que el PMI no manufacturero se vio arrastrado a la baja en comparación con agosto por el sector de los servicios, pero siguió estando en el rango de auge. En general, los datos oficiales del PMI de septiembre muestran una débil recuperación económica, pero al mismo tiempo siguen existiendo preocupaciones ocultas, lo que demuestra que los cimientos de la recuperación económica de China siguen siendo débiles. El primero es el descenso del índice de nuevos pedidos de exportación en el sector manufacturero, que muestra que la presión de la caída de la demanda externa aumentó en septiembre. En segundo lugar, la diferencia entre el índice de precios ex-fábrica del PMI y el índice de precios de compra de las principales materias primas del PMI cambió de +0,2 PCTS en agosto a -4,2%, lo que indica una tendencia marginal de aumento de la presión de los costes en las empresas manufactureras. Por último, el PMI del sector de los servicios volvió a situarse por debajo de la línea Rong Kuk en septiembre, después de 3 meses, lo que demuestra que el auge del sector de los servicios aún debe repararse en el marco de las nuevas restricciones a los viajes de los residentes.
En general, creemos que, a pesar de las presiones externas de endurecimiento, la estabilización del crecimiento sigue siendo el principal objetivo de la política macroeconómica de China, ya que la base de la recuperación económica sigue siendo débil. El 21 de septiembre, el primer ministro Li Keqiang presidió una reunión ejecutiva del Consejo de Estado para escuchar un informe sobre la novena inspección del Consejo de Estado, en el que se pedía que se prestara una gran atención a la aplicación de las políticas y se promoviera la estabilización económica, insistiendo una vez más en la prioridad de estabilizar la economía. A corto plazo, se espera que la política monetaria siga siendo relativamente acomodaticia, y se mantendrá la situación de liquidez ajustada en el exterior y floja en el interior. el PMI oficial de septiembre se analiza como sigue.
La demanda y la producción mejoran a la par, el PMI manufacturero vuelve a superar la línea Ronggu en septiembre
El PMI manufacturero oficial registró un 50,1% en septiembre de 2022, +0,7 PCTS con respecto al mes anterior, tras una brecha de dos meses, volviendo a superar la línea Rong Kuk. En general, el grado de prosperidad de la industria manufacturera mejoró de agosto a septiembre, pero como agosto fue el punto más bajo de la prosperidad, tras la mejora de septiembre, sigue habiendo una brecha entre la prosperidad de la industria manufacturera y el periodo histórico. Estructuralmente, los cinco principales subíndices del PMI en septiembre, excepto el índice de inventarios de materias primas del PMI que es un lastre, todos los demás subíndices han impulsado el índice PMI manufacturero al alza en diversos grados, entre los cuales el índice de nuevos pedidos del PMI y el índice de producción del PMI han impulsado el PMI manufacturero al alza en 0,2 PCTS y 0,4 PCTS respectivamente, que son los dos con mayor efecto impulsor al alza.
El índice PMI de nuevos pedidos y el índice PMI de producción de las grandes, medianas y pequeñas empresas repuntaron en septiembre, lo que indica que el repunte de la demanda y la producción en el sector manufacturero fue completo.
La demanda interna apoya la reparación de la demanda manufacturera, la producción se recupera más rápido que la demanda, los inventarios de materias primas se desabastecen
El índice de nuevos pedidos del PMI en septiembre fue de +0,6PCTS en comparación con el mes anterior, pero el índice de nuevos pedidos de exportación en septiembre fue de -1,1PCTS en comparación con el mes anterior, lo que muestra que la recuperación de la demanda manufacturera en septiembre se apoyó principalmente en la demanda interna bajo el arrastre de la demanda externa. En combinación con los datos históricos del mismo periodo de los últimos 10 años, la demanda y la producción manufacturera se han recuperado rápidamente desde sus bajos niveles, pero es necesaria una mayor recuperación para alcanzar la media histórica.
En septiembre, el índice de existencias de productos acabados del PMI, el índice de existencias de materias primas del PMI, el índice de cantidad de compras del PMI y el índice de expectativas de producción y actividad operativa del PMI fueron de +2,1PCTS, -0,4PCTS, +1,0PCTS y +1,1PCTS, respectivamente, con respecto al mes anterior, lo que muestra que, con el apoyo de la recuperación de la demanda interna, las expectativas de las empresas manufactureras mejoraron en septiembre y su disposición a comprar aumentó, mientras que la recuperación de la producción La recuperación de la producción fue más rápida que la recuperación de la demanda, con una acelerada conversión de las existencias de materias primas en existencias de productos acabados y la eventual acumulación de existencias de productos acabados y desabastecimiento de materias primas.
Rápido movimiento al alza del índice de precios de compra de las principales materias primas y aumento de la presión de los costes en las empresas manufactureras
El índice de precios ex-fábrica PMI y el índice de precios de compra de materias primas principales PMI fueron del 47,1% y el 51,3% respectivamente en septiembre, +2,6 PCTS y +7,0 PCTS respectivamente respecto al mes anterior, ambos al alza por segundo mes consecutivo tras 4 meses consecutivos de bajada. la diferencia entre el índice de precios ex-fábrica PMI y el índice de precios de compra de materias primas principales PMI pasó a ser del -4,2% desde el +0,2 PCTS del mes anterior. En septiembre, entre las tres principales materias primas, el carbón, el acero y el petróleo, el movimiento alcista de los precios del carbón fue la principal razón del repunte marginal de la presión de los costes en el sector manufacturero. Aunque el apoyo de los precios del carbón, el IPP de septiembre que la disminución puede ralentizar o convertir en positivo, pero en el papel del factor de cola, septiembre IPP interanual seguirá disminuyendo significativamente, se espera que el IPP de septiembre registrará +0,5% o así.
La industria de la construcción mantiene una gran prosperidad, la prosperidad de la industria de servicios disminuye significativamente bajo la restricción de los viajes de los residentes de nuevo
En septiembre de 2022, el índice de actividad empresarial no manufacturera fue del 50,6%, -2,0 PCTS desde el mes anterior, más débil que el mes anterior, pero continuó por encima de la línea Ronggu, de los cuales el PMI de la construcción fue del 60,2%, +3,7 PCTS desde el mes anterior, y el PMI del sector servicios fue del 48,9%, -3,0 PCTS desde el mes anterior
El PMI del sector de los servicios pasó de estar por encima a estar por debajo de la línea Rong Kuk en septiembre, lo que supone un marcado cambio de sentimiento a la baja, en consonancia con nuestra observación de que el tráfico de pasajeros del metro en 18 ciudades grandes y medianas volvió a registrar una tendencia interanual a la baja en septiembre debido al impacto de la epidemia, que volvió a restringir los viajes de los residentes a medida que la epidemia cobraba fuerza en septiembre. Entre ellos, el índice de actividad de la construcción de obras civiles fue del 61,0%, un máximo de casi cuatro meses. La reciente introducción del inventario de la deuda especial, los instrumentos financieros de política y otros beneficios de la política, los proyectos de infraestructura para acelerar el aterrizaje, las actividades de producción de la industria de la construcción para acelerar la expansión.
