Durante la fiesta del Día Nacional, China Fund News invitó a una serie de empresas de fondos bajo el director de inversiones y conocidos gestores de fondos, los tres primeros trimestres del mercado de valores para analizar el resumen, con vistas a las oportunidades de inversión en acciones A del cuarto trimestre, sólo para referencia de los inversores.
Los invitados y las principales opiniones de este número son las siguientes.1、Hua Xia Fund Zhou Keping：El nuevo ciclo económico se está reproduciendo, aumenta gradualmente la dirección principal del futuro cambio de la estructura económica.
2、Jia Shi Fund Xiao Qiu: la macroeconomía tiene una fuerte resistencia, captar las cinco líneas principales de las oportunidades de inversión lógica
3, Peng Hua inversión de capital tres gerente general, director de inversiones Yan Siqian: A las acciones ya tienen rentable, alcista en tres líneas principales
4、 Tao Can, Director General Ejecutivo del Departamento de Inversión en Acciones de Jianxin Fund: Comprometido con la obtención de rendimientos estables a largo plazo para los inversores con capacidad profesional.
5、Chan Liangdong, Director del Departamento de Inversión en Renta Variable del Fondo de la Gran Muralla: No hay planicidad, ni dinamismo, y el beneficio vadea un gran río
6、Huatai Berry Zhang Hui: Cuando el viento es frío, la almohada está esperando el día
7、Jin Zicai de Caitong Fund: Escanear las acciones A y anclar la nueva línea principal del mercado
8、Hui Feng Jinxin Fund Lu Bin：El punto de partida de la revalorización de los activos de renta variable.
Fondo Huaxia Zhou Keping.Se está gestando un nuevo ciclo económico.Aumentar gradualmente la dirección principal del futuro cambio estructural económico
Este año, debido a los cambios en el entorno interno y externo, los principales índices han mostrado una tendencia oscilante a la baja. En el momento actual, creemos que el trimestre pasado y el que viene pueden ser un momento clave para el cambio de rumbo del mercado a medio y largo plazo.
En primer lugar, en un entorno macroeconómico a algo más de largo plazo, creemos que nos encontramos al final de un ciclo de impulso macro provocado por el shock del brote de COVID-19. De hecho, las principales economías de China y EE.UU. han entrado en un ciclo de inventario de recuperación económica desde 2019, pero la repentina interrupción de la producción y el consumo causada por la epidemia de COVID-19 a principios de 2020 y el posterior y rápido repunte de la recuperación económica provocado por las astronómicas políticas monetarias y fiscales de los gobiernos de Europa y EE.UU. hasta la hiperinflación de hoy y la posterior posible recesión constituyen uno de los mayores impulsos macro ciclo de volatilidad.
El último pulso macro similar fue la crisis financiera mundial de 2008. Con la aceleración del desabastecimiento de la economía china en el segundo semestre de este año y la inflación de EE.UU. alcanzando gradualmente su punto máximo, vemos que China volverá a un ciclo de recuperación en el primer semestre del próximo año, mientras que EE.UU. podría retrasarse entre seis meses y un año, pero en general, la volatilidad del ciclo de impulso macro provocado por el brote de COVID-19 está llegando a su fin y se está gestando un nuevo ciclo económico.
Volviendo a los mercados de renta variable, vemos un ritmo escalonado de tops en los principales índices y sectores, con el tops más temprano en los sectores TMT y farmacéutico y el índice GEM en julio de 2020, seguido por el tops en el CSI 300 y las acciones de Hong Kong en marzo de 2021, luego el tops en el nuevo sector energético con el mayor cambio industrial en noviembre de 2021, y finalmente la pequeña y mediana capitalización representada por el CSI 1000 y el CSI 2000 El índice alcanzará su máximo en julio de 2022.
La cima de los principales sectores responde a sus respectivas tendencias industriales y ciclos de auge, pero también se ven afectados por el entorno macro y de liquidez general, ya que un gran número de empresas y sectores destacados han caído más del 50% o incluso el 70%, y el tiempo de caída ha alcanzado los 12-18 meses o incluso 24 meses, lo que básicamente ha respondido de forma más completa al ciclo de contracción económica y de liquidez de los beneficios y las valoraciones Por lo tanto, creemos que, a diferencia de los máximos pasados, a medida que el ciclo económico y de liquidez se adentra gradualmente en un nuevo ciclo, los sectores del mercado de renta variable y los principales índices pueden iniciar una recuperación de rebote a retroceso de forma secuencial.
Concretamente, en cuanto a la estrategia de inversión, nos hemos centrado en la clase de activos de innovación de China, y hay sólidos fundamentos macro que lo respaldan. En primer lugar, la contención fiscal de China, la contracción del apalancamiento macro y las reformas estructurales para reducir los impuestos y las tasas aportarán enormes dividendos de reforma en la recuperación a medio y largo plazo que se avecina. En segundo lugar, la puesta en marcha del sistema de registro y del Consejo de Innovación Científica y Tecnológica ha permitido que un gran número de empresas innovadoras salgan a bolsa, proporcionando al mercado de capitales un gran número de excelentes empresas en las primeras fases de crecimiento. Por último, con su gran mercado unificado y su enorme efecto de escala, el dividendo de los ingenieros y las ventajas de los clusters de fabricación, se espera que China se convierta en un líder mundial en la fabricación y en algunas innovaciones tecnológicas.
Si nos remontamos a la gran época estanflacionaria de los años setenta en EE.UU., aunque el S&P 500 no subió durante una década, el Dasdaq, fundado en 1971, hizo un nuevo máximo en 1976 tras el declive de 19731974 e inició la legendaria trayectoria del Nasdaq. Y Japón, con su segunda mejora en el sector manufacturero, vio cómo su índice Nikkei 225 alcanzaba un nuevo máximo en 1976 e iniciaba una década de mercado alcista tras un retroceso en 19731974. El trasfondo institucional y el contexto industrial del actual sistema de STB y de registro, que proporciona un gran número de empresas de calidad, y nuestro auge en los sectores de la automoción, la electrónica, la biomedicina, los materiales, la industria aeroespacial y el software, entre otros, son muy similares a los de la economía estadounidense y la japonesa de los años setenta. Y, de nuevo, salir de un ciclo de estanflación depende, en última instancia, de la mejora de la eficiencia por el lado de la oferta, y la mejora de la fabricación china, en un ciclo más largo, puede ofrecer al mundo una ventana y una oportunidad para mejorar la eficiencia por el lado de la oferta.
Basándonos en el juicio anterior, creemos que nos encontramos en medio de una alternancia entre el viejo y el nuevo ciclo económico, en el que la esperanza se engendra a menudo en la desesperación. Después de que la economía china haya tocado fondo de forma acelerada en abril, es posible que experimentemos un segundo toque de fondo provocado por el ciclo de desabastecimiento durante 2 trimestres. Creemos que a medida que el futuro de los bienes raíces ve una recuperación gradual y constante, el impacto de la epidemia de COVID-19 disminuido gradualmente, un nuevo ciclo económico puede abrir lentamente, el cuarto trimestre a la cadena de la industria de bienes raíces y la economía tradicional como el representante de la industria puede tomar la delantera en la estabilización y el rebote, de cara al próximo año, somos más optimistas acerca de la actualización estructural de la electrónica, la automoción, la biomedicina, la industria aeroespacial, los nuevos materiales, software y otras industrias, y para el nuevo La posible divergencia de la industria energética en las nuevas oportunidades también seguirá preocupando, seguiremos manteniendo una posición más alta en el cuarto trimestre, aumentando gradualmente la dirección principal del futuro cambio estructural económico.
Fondo de la Cosecha Xiao Qiu.La macroeconomía tiene una gran capacidad de resistencia.Captar las cinco principales líneas de oportunidades de inversión lógicas
El mercado de acciones A, desde finales de abril de este año, después de que el rally subió a 342484 puntos, empezó a agitarse, hasta ahora rondando repetidamente los 3000 puntos, los casos de epidemias dispersas y las fluctuaciones del precio global de la energía son los principales factores exógenos que afectan al rendimiento del mercado en la primera mitad de este año.
Por un lado, la epidemia ha reaparecido en el primer semestre del año, pero las medidas de control actuales son más científicas y eficaces, y la respuesta ha sido más rápida, por lo que el factor epidémico es sólo una perturbación a corto plazo. La epidemia acabará pasando y el sector de los servicios fuera de línea acabará volviendo a la normalidad, con la liberación de la demanda de las industrias afines que estaban reprimidas a principios de año, lo que llevará a una mejora de los ingresos, del empleo y a un repunte de la prosperidad y, por tanto, a una plena recuperación del consumo.
Por otro lado, las fluctuaciones de los precios de la energía a nivel mundial se deben principalmente a la escasez de suministro, a los conflictos geopolíticos internacionales y a las anomalías climáticas, etc. Los precios de la energía han experimentado importantes movimientos al alza, y la falta de suministro de energía es un problema a largo plazo a escala mundial, por lo que el gran sector energético tiene el impulso necesario para seguir desarrollándose.
Desde la perspectiva del mercado de renta variable, no somos pesimistas sobre el mercado en general, que probablemente esté dominado por las oportunidades estructurales. En combinación con el entorno de liquidez relativamente fácil, hay poca posibilidad de riesgo sistémico en el mercado, específicamente en la estructura interna del mercado, el momento actual, los fundamentos y la valoración de cada cadena de la industria tiene una gran diferencia, el mercado es probable que sea dominado por las oportunidades estructurales. Existen oportunidades estructurales bastante evidentes y voluminosas o una mala valoración a medio y largo plazo en el mercado de renta variable. Los fondos públicos de renta variable en sentido general son perfectamente capaces de encontrar suficientes subyacentes en el mercado actual para construir una cartera que siga teniendo una rentabilidad anualizada suficientemente lucrativa durante los próximos tres a cinco años, mientras que el riesgo a la baja es manejable para generar rendimientos sostenibles para los inversores.
En concreto, en lo que respecta a la asignación de inversiones, hay cinco oportunidades clave que hay que aprovechar. El primer tipo de oportunidad proviene del impacto excesivamente pesimista del mercado en los sectores bancario, inmobiliario y de Internet son actualmente valoraciones extremadamente baratas, incluso con supuestos muy cautelosos todavía tienen importantes rendimientos potenciales, una vez que los fundamentos mejoran lo suficiente como para impulsar un cambio significativo de oportunidades.
El segundo tipo de oportunidad proviene del auge. En la actualidad, algunas industrias del mercado, como los vehículos de nueva energía, la localización de equipos y materiales semiconductores y el lettertron, se encuentran todavía en una fase de gran auge o de ascenso, y las industrias innovadoras, como el metauniverso, los humanoides Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) y la terapia génica, están en su fase de inicio o de pre-bomba.
La tercera categoría de oportunidades se benefició de la recuperación después de la epidemia, la aviación, hoteles, restaurantes y otros servicios fuera de línea, habrá un escenario de liberación de la concentración de la demanda por etapas, después de la recuperación de la epidemia será una mayor probabilidad de mejora fundamental, la demanda pertinente volverá a la normalidad.
La cuarta categoría de oportunidades es el mercado de valores de Hong Kong, con oportunidades muy evidentes. Valoración del mercado de valores de Hong Kong ha marcado la posición más baja en los últimos años, la mayoría de los sectores de la industria también han sido el nivel de valoración más bajo de la historia, y el mercado de valores de Hong Kong es muy buena calidad de las principales empresas, ya tienen una muy buena relación riesgo-recompensa.
Por último, somos firmemente optimistas sobre el desarrollo a largo plazo de la industria del transporte urgente. A largo plazo, el sector de la mensajería se caracteriza por las economías de escala en el extremo del sector, casi sin límite superior. El aumento de la concentración también significa que las empresas de mayor calidad del sector obtendrán una cuota de mercado muy grande y tendrán un fuerte poder de fijación de precios, logrando en última instancia un volumen de beneficios importante y una generosa rentabilidad. A corto plazo, debemos prestar atención a los cambios en el panorama competitivo del sector, que se enfrentará a cierta volatilidad antes de llegar al final de la partida, y encontrar futuros ganadores es la clave del sector. Hay que destacar que la industria de la mensajería es un servicio básico, ya que el coste de empujar delgado penetrará más categorías de productos básicos, lo que generará más demanda de servicios, el espacio de crecimiento futuro es enorme.
Yan Siqian, Director General y Director de Inversiones del Departamento de Inversiones de Capital de Penghua III.Las acciones A ya son rentables yAlcista en tres líneas principales
En el tercer trimestre, el mercado bursátil mundial está bajo presión, las acciones A también bajan más bajo la situación de preocupaciones internas y externas. Este es el segundo momento difícil del año para el mercado de valores. La inflación mundial continúa, las economías de ultramar están en recesión, la Reserva Federal está subiendo los tipos de interés y el dólar estadounidense se está apreciando, y la situación en Rusia y Ucrania es convulsa. Con muchas perturbaciones en el extranjero, la epidemia de China se repite ligeramente, la economía está tocando fondo pero no se recupera con la suficiente fuerza y la ESS vuelve a acercarse a los 3.000 puntos.
En general, en la actual comparación mundial, tanto la inflación como los fundamentos económicos están sometidos a una mayor presión en el extranjero y la economía china sigue teniendo una ventaja relativa. China concede gran importancia a la estabilidad de la economía china, y la superficie de la política general favorece la relajación en lugar del endurecimiento. Sin embargo, la valoración del índice KCI 50 está de nuevo en un mínimo histórico, y la valoración dinámica del índice GEM también ha vuelto a 40X, históricamente sólo antes de 2013 y la valoración dinámica de 2018 a menos de 40X. Las acciones A han sido rentables.
Se espera que después de octubre, el mercado de marcar el comienzo de varias cuestiones fundamentales, 1 es la Reserva Federal de subidas de tipos son difíciles de más de halcón, noviembre-diciembre de subidas de tipos comenzó a declinar. 2 es el cambio de divisas se espera que la parte superior en la región por encima de 7, 3 es la política monetaria de China de nuevo la flexibilización, 4 es la infraestructura de China, el aterrizaje suave de bienes raíces y otras políticas de apoyo, 5 es los tres resultados trimestrales se espera que todavía tienen las industrias en auge superar las expectativas.
El futuro es alcista en tres líneas principales.Una línea principal es: beneficiarse de la caída de la inflación en los segmentos medio y bajo. En los últimos años, con la relajación monetaria cuantitativa en las economías desarrolladas, la inflación mundial se ha intensificado, y los datos del IPC en países como Estados Unidos y Europa siguen siendo elevados. La epidemia también agravó la situación de la inflación mundial. El conflicto entre Rusia y Ucrania ha disparado los precios mundiales de la energía y los Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) precios, y el aumento de los precios de la energía y los Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) precios ha impulsado aún más la inflación. El Índice Global de Precios de las Materias Primas CRB de Reuters también ha subido un 126% en los últimos dos años. La lucha contra la inflación se ha convertido en el reto mundial más importante. A medida que la Reserva Federal sube los tipos de interés, se espera que la inflación alcance su punto máximo y retroceda, de cara a los próximos 2 años, se espera que la inflación mundial se suavice, los precios de los productos a granel, la energía, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) caigan de forma constante, los últimos 2 años se beneficiaron de los aumentos de precios en los productos a granel, la energía y otros aspectos del crecimiento de los beneficios se volverán hacia abajo, se espera que los tramos medios y bajos marquen la reparación de los beneficios. Especialmente las industrias de gran auge, el crecimiento de la demanda descendente es rápido, los tramos medio y bajo se benefician de la recuperación de los beneficios, marcará el comienzo de un rápido crecimiento de los fundamentos.
La segunda línea principal es que las oportunidades de tendencia traídas por el tema de los tiempos: como la nueva energía, el carbono neutral, la localización de equipos militares y semiconductores y otros temas de los tiempos. En respuesta a los desafíos planteados por los cambios en el entorno general, el espacio de crecimiento futuro para los sistemas de potencia y energía, el almacenamiento de energía, la energía fotovoltaica y la energía eólica sigue siendo grande, y el objetivo de neutralidad de carbono permanece inalterado. Los nuevos subsectores relacionados con la energía han llegado a 11, la cadena de vías de segmentación ascendente y descendente es larga, todavía hay muchas vías de segmentación de alta calidad con mejores oportunidades. Se espera un alto crecimiento, una baja penetración y un rápido aumento del índice de penetración en los subsectores. Por ejemplo, la demanda de almacenamiento doméstico en el extranjero se está duplicando este año y se espera que mantenga un alto crecimiento durante otros 2-3 años. Nuevos productos como los microinversores, que actualmente tienen un bajo índice de penetración, se han duplicado en el sector en lo que va de año, y se espera que el índice de penetración siga aumentando en el futuro. El conflicto ruso-ucraniano ofrece oportunidades para la localización de militares y semiconductores. A medida que la expansión de las fábricas nacionales de semiconductores se hace realidad, se espera que el ritmo de localización de equipos se acelere.
La tercera línea principal es la de los nuevos avances en el campo de la innovación científica y tecnológica. La conducción inteligente, los humanoides/industriales Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) y otras innovaciones tecnológicas de la industria siguen abriéndose paso. Regulaciones de conducción inteligente, China L3 está siendo pilotada, con las regulaciones aterrizadas, se espera que la penetración de la conducción inteligente se acelere, chips sin conductor, LIDAR, la cadena de la industria de fabricación de automóviles de Huawei y otros progresos muy rápidos. Con el lanzamiento del humanoide Tesla Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) , Xiaomi, Xiaopeng y otras empresas chinas de Internet y de automóviles también comenzaron a hacer esfuerzos, se espera que el humanoide industrial Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) y el futuro humanoide Siasun Robot&Automation Co.Ltd(300024) que proporciona tareas domésticas simples mejoren la aplicación, el espacio de aplicación futuro es grande.
Tao Can, Director General Ejecutivo del Departamento de Inversión de Capital, CCBF.Comprometidos con la obtención de rendimientos sólidos a largo plazo para los inversores con capacidades profesionales
Este año, el mercado de capitales ha sufrido altibajos, experimentando sucesivamente el impacto de diversos factores como los conflictos geopolíticos internacionales, la crisis de liquidez mundial, la crisis energética, las epidemias recurrentes, etc. Las empresas de acciones A sufrieron una doble caída en el rendimiento fundamental y la valoración del sentimiento, y la experiencia de inversión para todo el año no fue buena: la tasa de crecimiento de los beneficios no financieros de las acciones A volvió a caer a un solo dígito desde más del 30% en los dos años anteriores, y el riesgo de las acciones A medido por los indicadores de rendimiento de los costes de las acciones y los bonos El nivel de la prima de riesgo de las acciones A, medido por la métrica precio/rendimiento de la renta variable, ha alcanzado una posición extrema histórica.
En un entorno de mercado tan complejo, el mayor reto es cómo aclarar las principales contradicciones, adherirse a la filosofía de inversión y captar la dirección central.
En los últimos años, el mercado de capitales ha perseguido con entusiasmo los activos principales de China, empezando por los principales caballos blancos, lo que ha provocado un auge en la cadena de la industria y ha acelerado el crecimiento de más empresas, y también ha despertado la atención del mercado, al surgir la inversión en pistas. El auge de la “medicina y la bebida” supuso una oleada de riqueza en el mercado e impulsó el desarrollo de las instituciones entre iguales. Teniendo en cuenta la experiencia histórica y las leyes del desarrollo industrial, creemos que la ola de transformación y modernización de la industria manufacturera sigue siendo la dirección más importante a medio y largo plazo. En particular, desde una perspectiva global, la ventaja competitiva del sector manufacturero chino sigue siendo muy destacada.
Nivel macroCon el desarrollo sinérgico de la cadena industrial en sentido horizontal y vertical, y la potenciación del efecto de agrupación industrial, observamos un aumento gradual de la cuota de superávit empresarial en el sector manufacturero chino. Y lo que es más importante, en comparación con las percepciones históricas, la ventaja competitiva del sector manufacturero chino ya no es sólo una ventaja de “mano de obra barata” procedente del dividendo demográfico. Los costes laborales de China siguen aumentando y, en términos absolutos, China ha superado a algunos países de mercados emergentes, como Malasia, y se puede ver que el dividendo demográfico se está desvaneciendo tras el punto de inflexión de Lewis. Sin embargo, el dividendo de la ingeniería está empezando a afianzarse y la ventaja global de China comienza a reflejarse a través de una organización más eficiente de los recursos y de la productividad del trabajo. “Las ganancias de eficiencia”, que es el mejor efecto de resonancia del ciclo de la población y el desarrollo del ciclo industrial a la etapa actual, es también el elemento central de la economía de China puede ser el desarrollo de alta calidad en el futuro connotación.
Nivel de la industriaChina se enfrenta a la presión del “cuello” en áreas clave, y algunos eslabones clave de la cadena industrial necesitan un avance. Pero en medio de un siglo de cambios sin precedentes, también hemos observado profundos cambios en el panorama industrial mundial: la intensificación de la competencia internacional, el aumento de los requisitos de seguridad de la cadena de suministro, el cambio climático y las limitaciones de recursos en la asignación de factores, y las nuevas revoluciones tecnológicas que dan lugar a la Shenzhen New Industries Biomedical Engineering Co.Ltd(300832) revolución. Múltiples factores están acelerando la remodelación de la estructura y la forma del paisaje de la cadena industrial mundial.
Para el sector manufacturero chino, las oportunidades de arriba abajo pueden desglosarse en dos áreas: la transformación y mejora de las industrias tradicionales, y el desarrollo y crecimiento de las industrias estratégicas emergentes. Las oportunidades de inversión en la industria automovilística de este año han dado al mercado un vivo ejemplo de demostración. Por supuesto, esto también impone mayores exigencias a la inversión en el mercado de capitales, cuyo núcleo es ser capaz de hundirse en la vanguardia del funcionamiento de la empresa y la innovación tecnológica, para comprender la evolución de las tecnologías clave y el progreso de la producción a gran escala, a fin de comprender plenamente los cambios en el auge de la industria y la mayor Beta del desarrollo de la era y el despegue de la industria.
Desde la perspectiva del CIF, hemos combinado el desarrollo industrial, especialmente el efecto de las agrupaciones industriales, con el desarrollo económico regional. Tomando como ejemplo el desarrollo integrado del delta del río Yangtze, hemos observado que han comenzado a manifestarse agrupaciones industriales distintivas entre las regiones: semiconductores en Shangai, baterías de litio en Changzhou, piezas de automóviles en Ningbo, fotovoltaica en Yiwu, fabricación de automóviles en Hefei, etc. La industria manufacturera de China ha alcanzado la El entorno político, las ventajas de la ubicación, la disposición integrada, etc. son también factores importantes que el CIF añade ahora a su investigación sobre la fabricación.
Nivel microEn este sentido, hacemos especial hincapié en las oportunidades específicas de inversión en el marco del nuevo y especializado sistema de la industria manufacturera china. En particular, con el telón de fondo de la creación de la Junta de Innovación Científica y Tecnológica y el avance del sistema de registro, la construcción de un mercado de capitales de varios niveles está empezando a dar resultados, con una importante expansión de las acciones A y un aumento de la cuota de las industrias emergentes. El nivel de cobertura de investigación de los inversores institucionales sigue siendo inadecuado en comparación con la capacidad actual del mercado de capitales. El CCBF proporciona una plataforma de apoyo a la investigación de inversiones activas a través de herramientas cuantitativas, utilizando un enfoque “cuantitativo + artificial” para captar una gama más amplia de oportunidades de inversión, y a través del equipo de investigación para profundizar en la búsqueda de rendimientos excesivos.
En el contexto del actual entorno de mercado, aunque muchos factores negativos han frenado el ánimo de los inversores, creemos que el entorno actual ha cambiado significativamente desde abril de este año.En primer lugar, los fundamentos económicos y los fundamentos de las ganancias de las empresas que cotizan en bolsa no serán más fuertes, pero existe la posibilidad de que las expectativas pesimistas se reparen al alza; En segundo lugar, las expectativas de liquidez y la interpretación del sentimiento de valoración al extremo, especialmente la brecha entre China y la política monetaria de los Estados Unidos, el futuro en la dimensión a medio plazo convergerá, la lógica de precios del mercado actual puede haber una inversión gradual; En tercer lugar, el entorno inflacionario ha comenzado a aparecer cambios estructurales: PPI- El diferencial del IPC está convergiendo rápidamente, aunque la presión inflacionista exterior es difícil de resolver a corto plazo, pero las perturbaciones de los costes en China están retrocediendo, se puede esperar la reparación del flujo de caja y la rentabilidad en las operaciones comerciales.
Por lo tanto, en la posición actual, juzgamos que no hay riesgo sistémico en el mercado, y que las oportunidades de tendencia de las acciones A deben esperar a que se produzca un cambio en los fundamentos de los beneficios y a que resuenen los factores externos a China. Pero lo que deberíamos hacer, al menos en el cuarto trimestre, es empezar a buscar activamente oportunidades estructurales, la dirección de la asignación para empezar a migrar al alza a medio y largo plazo en la línea principal.
Nos centramos en tres líneas de pensamiento: unaLas empresas de fabricación de alta gama se benefician de la caída de los costes, la reparación operativa y la mejora de la rentabilidad, centrándose en la defensa y el ejército, la energía eólica y algunas piezas de automóvil.
En segundo lugarCentrarse en los aspectos centrales de las industrias clave que siguen reforzando la lógica del control independiente y esforzarse por lograr avances en áreas clave, como los materiales semiconductores, los equipos especiales, la lettertrónica, etc.
En tercer lugarLa ventaja de China para ampliar aún más la dirección industrial excelente, especialmente centrarse en la próxima evolución de la dirección de la nueva tecnología, como los vehículos de nueva energía de la electrificación a la inteligencia, desde el mercado chino al mercado internacional, y luego la industria fotovoltaica cambios tecnológicos clave puede conducir a cambios en el patrón de la cadena de la industria, y en el proceso de la competencia internacional y la capacidad de hacer frente al entorno adverso.
En general, en la posición actual, CCBF no es pesimista, vamos a partir de la perspectiva de “gran fabricación”, de arriba a abajo y de abajo a arriba totalmente integrado, la investigación activa y el apoyo cuantitativo se hacen eco de la otra, en las complejas fluctuaciones del mercado, y se esfuerzan por obtener rendimientos estables a largo plazo para los inversores con capacidad profesional.
Chen Liangdong, Director del Departamento de Inversión en Acciones, Great Wall Fund.Sin pisos, sin brillo, sin beneficios vadeando el Gran Río
Hola amigos del Fondo de Noticias, soy Chen Liangdong del Fondo de la Gran Muralla y me complace poder compartir algo con ustedes durante el Día Nacional.
Comienza octubre y la inversión en acciones A ha llegado al último trimestre del año. Creo que 2022 será un año muy especial en la historia financiera de China, ya que muchos gestores de fondos están experimentando repetidamente la “paliza” del mercado, aunque hay espadas de viento y escarcha en el camino, pero las reflexiones y los avances en la inversión durante el período también son bastante significativos.
De enero a abril, los factores que hicieron que el mercado tocara fondo fueron principalmente el endurecimiento de la epidemia en China y el aumento de la presión a la baja sobre la macroeconomía, la inesperada subida de los tipos de interés por parte de la Fed en el extranjero y el acontecimiento del cisne negro del conflicto entre Rusia y Ucrania, que provocó el pánico en el mercado y agravó aún más la matanza. La protección del banco central de la parte de capital es relativamente más favorable para el estilo de crecimiento emergente, esta ronda de rally a la energía fotovoltaica de almacenamiento, vehículos de nueva energía, la industria militar y otra pista de alto crecimiento como el principal representante.
Desde julio, por un lado, el mercado tiene la necesidad de digerir el rebote, por otro lado, el entorno macro ha entrado en una nueva ronda de período de ventana. La epidemia de China ha mejorado, pero a veces se repite, la recuperación económica está en la dirección de la certeza, pero el ritmo de la incertidumbre; se espera que las subidas de los tipos de interés en el extranjero han sido digeridos por el mercado, pero la alta inflación se ha extendido a muchos países de todo el mundo, la predicción del mercado de ultramar también de la inflación a la recesión; especialmente en el pasado reciente, la fricción del medio ambiente internacional se intensificó, el patrón de la energía mundial está remodelando. Por lo tanto, aunque el mercado también se ha agitado y ha tocado fondo desde julio, el entorno general es diferente al de enero-abril. En esta ronda de ajuste se ha visto más caos en el mercado que pesimismo y más contracción estratégica, a la espera de una mayor claridad en el entorno antes de hacer una disposición.
Esto también ha dificultado la inversión. Sin embargo, llevo más de 10 años en el negocio y mi marco de inversión es relativamente sólido. Mi filosofía de inversión es invertir en las tendencias de la industria en la dimensión meso, basándome en las buenas tendencias de la industria y en la investigación en profundidad sobre el patrón de desarrollo a medio y largo plazo de la industria, y luego esforzarme por seleccionar objetivos de calidad para la inversión. Estoy de acuerdo con el dicho de que “los tiempos hacen a los héroes”. Para una empresa, una buena tendencia industrial es el hombro de un gigante, y la contribución de la tendencia industrial al rendimiento de las acciones individuales es considerable. Para mí, las buenas tendencias industriales incluyen definitivamente tendencias emergentes como la inteligencia automotriz, la transformación energética, los medicamentos innovadores y los nuevos materiales, pero las “grandes industrias, pequeñas empresas” que pueden formar ventajas únicas en las industrias tradicionales son también tendencias industriales que vale la pena aprovechar.
Al mismo tiempo, después de experimentar muchas rondas de transiciones alcistas y bajistas en el mercado de acciones A, también estoy asombrado por el mercado y admitiré que no soy muy bueno para ganar dinero mediante el juego frecuente, por lo que centraré mi tiempo y energía en la investigación profunda de las industrias y las acciones individuales, y utilizaré las tendencias industriales clave a seguir como el principal campo de batalla para la inversión.
Con una perspectiva de sector medio como guía, mi mentalidad de inversión ha sido relativamente tranquila durante los altibajos de este año. Este año me he centrado en sectores con una fuerte demanda a corto plazo y una lógica a medio y largo plazo, como el fotovoltaico y el automovilístico, y he aprovechado relativamente bien el repunte de mayo y junio. También me he centrado en la electrónica de consumo, los semiconductores y los medicamentos innovadores, que están en el lado izquierdo del espectro, así como en los materiales regenerativos, los materiales de base biológica y los servicios de ciencias de la vida, que son sectores muy nuevos, a la espera de que surjan sus tendencias.
También me gustaría compartir con ustedes una breve visión antes de que iniciemos la negociación del cuarto trimestre. Tras la última subida de tipos de la Fed, que se produjo a finales de septiembre, las acciones A están ahora principalmente a la espera de que se celebren importantes reuniones en las que se aclaren los temas importantes y las expectativas de futuro en China. En el extranjero, se espera que el entorno del mercado exterior se suavice con la conclusión de las elecciones intermedias en Estados Unidos.
Tras el aterrizaje de estos pesos pesados, se espera que la presión sobre la recuperación económica de China disminuya y que las expectativas del mercado mejoren. Por ello, la posición actual estará bajo presión a corto plazo, pero es probable que sea una zona de fondo a medio y largo plazo. Si se produce un punto de inflexión en la economía china y en las expectativas a largo plazo, el sector tradicional de las empresas de primera fila podría ser más fuerte en la fase. Sin embargo, desde una dimensión de tres a cinco años, China se encuentra en un proceso de crecimiento del PIB de bajo a medio, de alta calidad y de mejora y transformación industrial, y surgirá un sinfín de oportunidades estructurales.
Hay un dicho en el Libro de los Cambios que dice que “no hay llanura ni desnivel”, lo que significa que nada es siempre recto y sin peligros; y también hay un dicho que dice que “si aprovechas tus puntos fuertes y aprovechas la oportunidad, los lugares más difíciles pueden ser las mejores oportunidades”. Creo que estas dos expresiones pueden resumir relativamente bien mi visión del mercado.
Si nos fijamos en el nivel estratégico, el apoyo más fuerte para la inversión en acciones A es la fortuna nacional de China, que es la fuente profunda de mi confianza en las acciones A. Esperamos que la fabricación, la tecnología y el consumo de alta gama envíen un largo viento a las nubes y se conviertan en el nuevo motor del crecimiento de China. Sin embargo, en la fase de transición de la transformación y la modernización económica e industrial, los pilares tradicionales, como el sector inmobiliario y las infraestructuras, aún deben estabilizarse. El nuevo melocotón y el viejo encanto se entrelazan en un periodo en el que tanto las viejas como las nuevas industrias contienen buenas tendencias industriales.
Por último, quería compartir algunas previsiones a nivel de la industria.Seguimos centrándonos en la cadena de la industria del automóvil a medio y largo plazo. La cadena actual de la industria del automóvil es similar a la de la industria de la electrónica de consumo entre 20102020, y la gran lógica es que la tasa de penetración está aumentando. El ciclo de electrificación inteligente aumento de la tasa de penetración, junto con la tendencia de toda la cadena de la industria a China, la automoción puede tener una fase de valoración y las fluctuaciones de auge, pero el general se espera que la espiral hacia arriba.
La energía fotovoltaica, la eólica y el almacenamiento de energía son fuertes en el lado de la demanda, aunque las barreras técnicas de la industria son relativamente bajas y las iteraciones tecnológicas son rápidas, con una lógica a corto plazo impulsada por la demanda y a largo plazo por la reducción de costes y la eficiencia. Así que, basándome en la prosperidad de la industria, prefiero centrarme en los vínculos que pueden diferenciarse, así como en el tema.
La industria de los semiconductores en su conjunto ciclo descendente no ha pasado, la industria está todavía en el inventario, y la presión macroeconómica mundial también actuó en el semiconductor, por lo que la industria es todavía relativamente grande la presión, el lado de la demanda es débil, este año, las relaciones geopolíticas en el extranjero son a veces tensa, la alternativa nacional a la lógica de control independiente tiene un catalizador. El espacio a largo plazo de la industria de los semiconductores es vasto, puede haber buenas oportunidades de disposición el próximo año, la demanda de la industria fotovoltaica, automotriz, militar y otras de alto auge también puede producir un efecto de resonancia, impulsando el auge de estas direcciones del semiconductor.
Una vez más, gracias a los lectores del periódico del fondo amigos. ¡¡¡Os deseo a todos una feliz fiesta nacional!!!
Huatai Perry Zhang Hui.Cuando el viento es frío, la almohada espera el día
En comparación con 2019 a 2021, el mercado de A-share sacudir hacia adelante, se canta, estoy en el entorno de inversión de la etapa, 2022 es, sin duda, un año de plegado, la prueba aumentó, el año hasta la fecha el aumento de las acciones representaron menos del 30% (Viento, a partir de 22/9/23). Situándonos en el punto de partida del cuarto trimestre de 2022, creemos que, aunque la situación del mercado de acciones A sigue siendo compleja, la tasa de ganancia de la inversión a medio plazo puede haber mejorado significativamente, y los inversores deben estar preparados para nuevos cambios en todo momento.
De cara a principios de 2022, juzgamos que China y EE.UU. entrarán en un periodo de políticas monetarias divergentes, en el que China necesitará una relajación de la liquidez en un entorno de crecimiento estable y la Fed necesitará subir los tipos de interés para frenar la inflación, y el mercado de acciones A tenderá a reflejar el crecimiento estable de China en entornos históricamente similares. Sin embargo, en el primer trimestre la situación mundial cambió mucho más de lo previsto, y el mercado comenzó el año con un riesgo sostenido a la baja para los índices, seguido de un importante juego de países y perturbaciones geopolíticas en 2018, y el resurgimiento del brote de COVID-19 en China, que también superó las expectativas. A partir de agosto, el mercado volvió a entrar en consolidación, ya que los riesgos del mercado inmobiliario chino se agravaron. El año A-mercado de acciones por la disminución general, el rebote, de nuevo al ritmo de la interpretación tan rápido, mientras que la valoración del grado de diferenciación es todavía alta, por lo que es más difícil de hacer frente a la captación.
Revisando la volatilidad del mercado de acciones A en los tres primeros trimestres de 2022, tenemos las siguientes reflexiones para entender.En primer lugar, la excavación de las ganancias de alta aplicabilidad es todavía mejor, 2021 China ha sido una falta de carbón y la electricidad, las restricciones de energía en las contradicciones de la energía vieja y nueva, y 2022 conflicto entre Rusia y Ucrania ha dado lugar a una nueva ronda de la crisis energética en todo el mundo. En 2022, por ejemplo, las acciones de A en el informe, los ingresos, la tasa de crecimiento de los beneficios de las principales industrias, tales como la nueva energía, el carbón, no ferrosos, químicos están estrechamente relacionados con la línea principal de la energía, sobre todo atracar la demanda mundial de componentes fotovoltaicos, metales de energía y otros subsectores, el carbón tradicional relacionada con la energía, productos petroquímicos, el transporte de petróleo también los árboles viejos y nuevas flores, y la mayoría de estas industrias también batir el índice de base amplia, mientras que la industria de las comunicaciones en el cable de fibra óptica, la industria de electrodomésticos en el Componentes de electrodomésticos, etc. también en el campo de la nueva energía para cavar la segunda curva de crecimiento, el desbordamiento de la línea principal de auge de la energía ha impulsado el rendimiento de las acciones relacionadas, captamos la excavación de parte de las oportunidades de inversión en el campo de la nueva energía.
En segundo lugar, la inversión del auge tampoco debe ser ignorado, de pie a finales de 2021, estamos más reconocido el transporte de petróleo, la agricultura, la cadena de viajes y otras direcciones también han logrado un buen rendimiento.
En tercer lugar, insistimos en ser proactivos y valientes para salir de nuestra zona de confort. China se encuentra todavía en un período de transición de alta calidad, la política de fabricación de gama alta, especialmente el apoyo de la especialización de nuevo pequeño gigante cada vez más fuerte, el proceso de crecimiento de las industrias emergentes creará un número de pequeñas a grandes, de grandes a fuertes empresas. Ante los cambios en el mercado de acciones A, seguimos insistiendo en el aprendizaje activo, seleccionando, siguiendo y actualizando las empresas con potencial de crecimiento, y construyendo una cartera que se ajuste al marco y la filosofía.
De cara al cuarto trimestre de 2022, las valoraciones actuales del mercado vuelven a estar en un rango atractivo, con una divergencia de rendimiento estructural y estilos en un periodo de tira y afloja.Creemos que es probable que se mantengan las perturbaciones en el entorno macroeconómico, pero seguimos confiando. Los riesgos de cola provienen principalmente del juego de los grandes países y de la recesión en el extranjero, tal historia tiene cierta similitud con 2018, con la volátil situación internacional que se suma a la continua reducción del apetito por el riesgo. China, por su parte, sigue lidiando con los riesgos a la baja del sector inmobiliario, y el comportamiento del sector residencial en términos de consumo e inversión ya se está viendo afectado por ello.
Pero incluso si surgen riesgos de cola, en un horizonte temporal de dos a tres años, las probabilidades de ganar están mejorando. La valoración del índice de base amplia representado por el CSI 300 se encuentra ya en un nivel históricamente bajo, y la liquidez sigue en un entorno relativamente generoso, con la relación precio/rendimiento de las clases de activos de renta variable y deuda en una posición favorable para la renta variable.
En cuanto a la política, como la tasa de crecimiento de las exportaciones está cayendo gradualmente, la contribución al empleo, la liquidez y el crecimiento económico se reduce marginalmente, y la presión de la depreciación del RMB también está aumentando, por lo que la necesidad de estabilizar la demanda interna representada por el consumo y los bienes raíces está aumentando gradualmente, y el riesgo a medio plazo de los bienes raíces se alivia gradualmente por políticas tales como “garantizar la entrega de edificios”, y China todavía tiene un mejor potencial de crecimiento. China sigue teniendo un buen potencial de crecimiento.
Creemos que la inversión en el cuarto trimestre debe equilibrar las hipótesis de los escenarios macro con los cambios en el auge del sector, centrándose especialmente en los grandes acontecimientos y en las alteraciones del calendario.Las oportunidades específicas de inversión se encuentran principalmente en las siguientes áreas.
Uno, la evolución de la crisis energética mundial aún no está clara, la reconfiguración de la estructura energética puede que acabe de empezar, la continuidad del boom de la energía fotovoltaica, del almacenamiento de energía y de la energía eólica marina es mejor, las operaciones de energía son dignas de atención.
En segundo lugar, el conflicto ruso-ucraniano puede acelerar el proceso de contramundialización, y la sustitución interna puede ser una fuente de certidumbre para la demanda nacional en los próximos años, con el proceso de localización en varios campos representados por los equipos y materiales semiconductores que están cobrando impulso.
En tercer lugar, algunos sectores que están débilmente correlacionados con la economía china y que pueden hacer frente a una potencial amplificación de la volatilidad macro, como la industria militar, el petróleo y el transporte, el oro, etc., de los cuales las acciones de calidad pueden servir como un mejor complemento de la posición de fondo.
En cuarto lugar, se espera que las áreas relacionadas con el crecimiento estable de China y la recuperación tras la epidemia, como los licores, los materiales de construcción de consumo, los servicios médicos, los aeropuertos, los hoteles, etc., se beneficien una vez que se restablezcan las expectativas económicas. Sin embargo, dada la naturaleza repetida de la actual epidemia y los giros de la recuperación económica, el mercado puede mostrar altibajos junto con las fluctuaciones esperadas.
Ante los cambios sin precedentes en un siglo, como barómetro de la economía real, el mercado de acciones A en los tres primeros trimestres de 2022 también mostró una serie de giros en el mercado. Sin embargo, confiamos en el cuarto trimestre de este año y en el de 2023. Ante un entorno de inversión cada vez más complejo, haremos todo lo posible por encontrar empresas de calidad, profundizar en las oportunidades del mercado y esforzarnos por lograr la preservación y la revalorización de los activos para los inversores, con el tiempo como compañero para alimentar la flor de la inversión.
Jin Zicai, Fondo Caitong.La exploración de las acciones A, anclaje de la nueva línea principal del mercado
En un contexto de relajación de la liquidez superpuesto a un entorno macroeconómico de débil recuperación, creemos que el mercado puede no correr el riesgo de un ajuste a la baja significativo. Por lo tanto, seguimos siendo relativamente positivos y optimistas sobre el mercado.
Por lo que respecta a la liquidez, desde el segundo trimestre de este año, el dinero y el crédito se han relajado en ambas direcciones y se mantiene el tono relajado. Junto con la última política de recorte de los tipos de interés, creemos que la situación de relajación de la liquidez puede continuar en el futuro.
En términos de prosperidad, recientemente, tanto Europa como Estados Unidos y China se encuentran en general en un contexto inflacionario. Este año, el IPC fuera de China es relativamente alto, y las materias primas han retrocedido tras una fuerte tendencia al alza el año pasado, lo que ha impulsado el IPP a la baja este año. Después de julio de este año, algunos segmentos de la cadena de exportación han experimentado un importante auge en la dirección. Por lo tanto, creemos que en la segunda mitad de este año e incluso en la primera mitad del próximo, el IPP puede ser un estado continuo a la baja, y el período máximo de aumento de los precios de los productos básicos puede haber terminado. Sin embargo, la transmisión del aumento de los precios de la energía, por lo que Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) así como los precios de los alimentos han visto un aumento significativo en comparación con el año pasado. Creemos que en todas las direcciones del IPC puede haber un factor de aumento de precios importante este año.
En resumen, es posible que la tijera del IPC-PPI siga convergiendo con el tiempo, y que el impulso alcista del IPC sea más fuerte. Creemos que el fenómeno anterior es el mayor cambio que puede existir en la macro y la liquidez este año.
Si miramos a los próximos seis meses o un año, tenemos razones para creer que todavía hay más espacio para el movimiento alcista en varios sectores de China a medida que se ponen en marcha las medidas de estabilización del crecimiento.En concreto, para la próxima fase, seguimos centrados en las siguientes tres direcciones de la industria.
El primer sector es el que más nos preocupa desde el cuarto trimestre del año pasado: la ganadería porcina.
Desde el cuarto trimestre del año pasado, los precios del cerdo en general han subido considerablemente desde la perspectiva de los futuros y del contado. En comparación con el cuarto trimestre del año pasado, los precios de este año han aumentado más del doble. La lógica principal de este fenómeno radica en el aumento de los precios provocado por la contracción de la oferta, es decir, el lado de la oferta de la ecuación es dominante y la lógica del lado de la demanda no es la más importante. Tras alcanzar un punto de inflexión histórico en abril de este año, los precios del cerdo han experimentado una subida de más del 100% hasta ahora. De cara al próximo año, creemos que la disposición a reponer cerdas puede ser más débil.
La mayor diferencia entre este ciclo y los anteriores es, probablemente, la menor expectativa por parte de la oferta de que los precios del cerdo sigan siendo elevados y, por tanto, la disminución de los precios de los lechones y del sentimiento de repoblación de las cerdas. Esta situación de debilidad no sólo se observa entre los grupos de agricultores a gran escala, sino también entre los pequeños y medianos agricultores. En nuestra opinión, con el débil sentimiento de reposición, puede que no haya un aumento significativo de la oferta el próximo año.
En segundo lugar, la magnitud de esta ronda de reducción de la capacidad es grande, y la demanda global del lado del consumidor todavía está en un nivel bajo este año, y aún persisten epidemias como la peste porcina, lo que plaga el entusiasmo a largo plazo de la industria por reabastecerse. Creemos que la demanda del año que viene puede ser ligeramente mejor que la de este año, pero la expansión de la oferta el año que viene puede no ser tan drástica como todos pensamos. En consecuencia, se espera que los precios del cerdo sigan siendo elevados el próximo año y que las empresas porcinas puedan mantenerse dentro de un rango relativamente rentable. En la actualidad, los precios de las acciones de toda la cadena industrial no han llegado a una fase de valoración elevada, lo que refleja la relativa cautela del mercado de capitales sobre las expectativas del próximo año. En resumen, seguimos manteniendo un nivel relativamente alto de preocupación por este sector.
El segundo sector es una nueva dirección en la que nos hemos centrado recientemente: la energía.
En el pasado, la industria de la energía se ha enfrentado a factores más desfavorables, como los elevados costes, no sólo por el alto coste de los componentes instalados de la nueva energía, sino también por el elevado coste del carbón para la energía térmica tradicional. A corto plazo, el aspecto de los costes de las empresas de energía térmica puede experimentar una mejora más significativa.
Otro factor negativo en la nueva energía, los precios de los componentes se han mantenido en un nivel alto durante un año y medio, también existe la posibilidad de una mayor mejora en el futuro. Con el aumento de las nuevas instalaciones energéticas, y teniendo en cuenta la experiencia de Europa y Estados Unidos, es probable que aumente la presión sobre el pico de la red. Con el telón de fondo del coste relativamente alto del almacenamiento de energía electroquímica en China en este momento, es más realista y rápido utilizar unidades tradicionales basadas en energía fósil para el pico. Junto con el hecho de que hay escasez y restricciones de energía en todo el sector, el efecto combinado de la escasez total y la presión de los picos puede, por tanto, producir una mayor diferencia con respecto a las expectativas del mercado.
En el pasado, el mercado podía pensar que el sector energético se había quedado sin crecimiento, pero ahora parece que el sector puede haber llegado a una fase en la que se aceleran las aprobaciones de nuevos proyectos y hay un crecimiento significativo del volumen. Creemos que este es uno de los cambios más notables en el sector eléctrico en el último mes, y que puede dejar de ser un sector sin crecimiento. En la actualidad, algunas empresas eléctricas también están emprendiendo la construcción de “energía verde”, y a largo plazo, la proporción de “energía verde” de estas empresas puede aumentar significativamente, lo que significa que la estabilidad de los ingresos puede aumentar. Con el avance gradual de la construcción de “energía verde”, puede aumentar la estabilidad de los beneficios y el crecimiento del ratio empresarial, por lo que también puede aumentar la valoración de estas empresas.
En resumen, creemos que la industria de la energía es una industria relativamente clave en la que centrarse, especialmente el negocio existente es principalmente la energía térmica, pero el negocio a largo plazo es principalmente las empresas de energía verde. Hay que añadir que, con la producción de silicio en el cuarto trimestre de este año y el próximo, los componentes de “energía verde” han alcanzado un alto nivel en los últimos dos años, ya sea desde el punto de vista del coste, o desde el final del panorama competitivo, el futuro puede tener un cierto grado de espacio de reducción de precios. Como resultado, los costes también pueden mejorar en cierta medida.
Resumido en tres puntos, el primero es las ganancias de la industria de la energía o una reversión, reversión principalmente por el lado de los costos; el segundo es la aceleración de la aprobación, principalmente en el extremo de la energía térmica; el tercero es la posibilidad de valoración a futuro para mejorar. (Nota: los datos de la CEC muestran que la primera mitad de 2022 la inversión en energía térmica completada por 34,7 mil millones de yuanes, un aumento del 71,8% interanual, la tendencia de crecimiento de la inversión en energía térmica es evidente).
La tercera industria que merece más atención es la de los semiconductores, es decir, equipos, materiales y componentes de semiconductores y otras oportunidades de inversión en tres direcciones.
Recientemente, la tendencia de los equipos y materiales de localización es relativamente fuerte, lo que refleja que el proceso de localización puede estar acelerándose, principalmente reflejado en el campo de los semiconductores, los eslabones específicos incluyen el grabado, la deposición de la película, el desarrollo de la capa de pegamento, la limpieza y otros eslabones del proceso de los semiconductores. Creemos que los próximos dos o tres años pueden ser una etapa de oro para la inversión en equipos y materiales semiconductores.Además, creemos que en el nivel beta, la preocupación del mercado por el auge de la industria de los semiconductores puede ser relativamente reducida, lo que favorece que las empresas con alfa sean cada vez mejores, y por tanto la industria de los semiconductores puede tocar fondo el próximo año.
Fondo HSBC Jinxin Lu Bin.El punto de partida de la revalorización de los activos de renta variable
El año 2022 ha pasado por 3 trimestres y está destinado a ser un año memorable para nosotros. todos los principales índices de acciones A han caído fuertemente, con el índice GEM cayendo más del 30%. A nivel de índice sectorial, muchos sectores cayeron más de un 20%, excepto los relacionados con la energía. Según los datos de la mediana de la rentabilidad de los fondos de renta variable, el descenso actual ha superado al del mismo periodo de 2018.
Fuente de los datos: Wind, a 2022.9.26, el índice GEM ha caído un 30,08% en lo que va de año, y 10 sectores de los principales sectores de CITIC han caído más de un 20%. Los fondos de renta variable incluyen los fondos de renta variable común de Wind, los fondos híbridos de renta variable parcial de Wind, los fondos de asignación flexible de Wind y los fondos híbridos equilibrados de Wind, y todos ellos han caído un La mediana de la caída de todos estos fondos es del 17,95% en lo que va de año y del 10,55% en el mismo periodo de 2018. Los resultados pasados del mercado no son indicativos de los resultados futuros; los mercados son arriesgados y la inversión requiere precaución.
Recordemos nuestra opinión a principios de año: la prima de riesgo actual de las acciones A está cerca del pivote histórico, mientras que bajo la nota clave de “estabilidad” y “construcción económica como centro”, se espera que las políticas macro continúen siendo vigorosas, el entorno del mercado externo es relativamente cálido, y las oportunidades estructurales internas serán El entorno del mercado exterior será más cálido y las oportunidades estructurales internas serán más equilibradas. A principios de año, afirmamos claramente que la principal línea de inversión para 2022 sería la “vuelta al valor y al crecimiento de calidad”. En consecuencia, nuestra asignación al sector de valor, representado por el sector inmobiliario a principios de año, ha contribuido a un exceso de rentabilidad relativamente importante para nuestra cartera. Tras la corrección del sector a principios de año, empezamos a cambiar antes a un “crecimiento de calidad”. Sin embargo, con el telón de fondo de las epidemias recurrentes y la volatilidad económica mundial, muchos valores de crecimiento, especialmente los sectores de TMT, farmacéutico y de nuevas energías, siguieron experimentando una liberación del riesgo en el segundo y tercer trimestres.
El efecto mariposa desencadenado por la geopolítica mundial a lo largo de los primeros trimestres de 2022, el impacto de la epidemia en China y el sector inmobiliario en varias cadenas industriales, tanto en términos de persistencia como de fuerza, superaron las expectativas a principios de año y aumentaron enormemente la incertidumbre del mercado. Aunque vemos algunos de los riesgos en la cadena de la industria y el mercado, la evasión real sigue siendo difícil. En este proceso, también hemos aprendido las dificultades de tener calma y decisión a la hora de invertir y superar la “codicia y la preferencia”.
Con la actual corrección del mercado, aunque el sentimiento de los inversores es bajo, vemos más oportunidades de inversión con mayor certeza y mayores rendimientos implícitos. El desarrollo económico y la demanda tienen un patrón cíclico, el espacio de la industria a medio y largo plazo y la competitividad de las empresas también se está aclarando, muchas empresas excelentes líderes en la industria, 1-2 años de certeza fundamental y los rendimientos implícitos han sido más atractivos.
El nivel actual de la prima de riesgo en todo el mercado está en un nivel relativamente alto en la última década, con niveles de compensación de riesgo comparables a finales de 2018, marzo de 2020 y finales de abril de 2022. Al mismo tiempo, en los próximos trimestres, impulsados por el ciclo industrial endógeno y también por el efecto de base, es probable que los beneficios de muchas empresas se encuentren en una tendencia de recuperación y de tocar fondo. Ante la debilidad de la demanda interna y externa y el descenso de la inflación, se espera que el entorno macro de liquidez de China siga siendo acomodaticio. Por lo tanto, creemos que el momento actual puede ser el punto de partida para la revalorización de los activos de renta variable, donde la posición es más importante que la estructura, y se espera que el mercado vea un retorno de la prima de riesgo. En cuanto a la estructura, nos centraremos en los sectores en los que los fundamentos siguen mejorando en el futuro, mientras que las valoraciones se tensan.
En la actualidad, nos centraremos en cuatro direcciones principales.
1)Nueva energía：El espacio de crecimiento a largo plazo es más seguro, la tasa de crecimiento compuesto de la industria de los próximos 3-5 años es alta, la valoración actual de las empresas de la cadena de la industria excelente está en un nivel históricamente bajo. Desde el punto de vista de los fundamentos y la valoración, las nuevas energías siguen siendo nuestra principal opción de inversión en el sector del crecimiento.
2)Ordenador: Una de las industrias más afectadas por la demanda, la entrega y el coste en 2022, 2023 puede ver una inversión del dilema y se espera un triple golpe de demanda de pedidos, mejora de costes y flexibilidad de valoración.
3) Corredores de bolsaEl desajuste actual entre la valoración y los beneficios está ya cerca de los extremos históricos y se espera que se beneficie de la reparación del apetito por el riesgo en el mercado en el futuro.
4) Cadena de viajesLa dirección más afectada por la epidemia es la de 2022, pero también se espera que sea la más resistente después de la epidemia. Se espera que el segmento de la aviación, en particular, reciba un doble golpe de mejora de la demanda y de los costes.
