Observaciones semanales de alta frecuencia de la industria. 1) Inflación. A partir del 23 de septiembre, los precios del cerdo subieron hasta 31,08 RMB/kg y la relación cerdo-grano repuntó hasta 8,44; los precios del pollo bajaron, los del vacuno bajaron, los del cordero subieron, los de las verduras bajaron y los de las frutas bajaron. 2) Industria. El 23 de septiembre, los altos hornos empezaron a funcionar, las empresas de coque de diversas capacidades bajaron, los precios de las barras de refuerzo bajaron y las existencias volvieron a subir; los precios del cobre subieron y las existencias volvieron a subir. 3) Consumo. A partir del 18 de septiembre, la tasa de crecimiento interanual del comercio mayorista de automóviles repuntó y la tasa de crecimiento interanual de las ventas al por menor repuntó. A partir del 23 de septiembre, los ingresos de las taquillas de cine y la asistencia a las salas de cine cayeron secuencialmente. 4) Sector inmobiliario. La superficie de transacciones de viviendas comerciales de 30 ciudades aumentó semanalmente y la superficie de terrenos vendidos en 100 ciudades cayó semanalmente.
Observaciones semanales sobre el mercado financiero. 1) Mercado de acciones. El índice compuesto de Shanghai cerró en 308837 puntos la semana pasada, con un descenso del 1,22% en la semana; el índice GEM cerró en 230391 puntos, con un descenso del 2,68% en la semana. En cuanto a los sectores industriales, sólo subieron los metales no ferrosos, el material eléctrico y los sectores integrados, mientras que la mayoría de los sectores restantes cayeron, encabezados por los materiales de construcción, la electrónica y los sectores farmacéutico y biológico. 2) Mercado de bonos. El 23 de septiembre, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 1 año, los bonos del Tesoro a 10 años, los bonos abiertos del Tesoro a 1 año y los bonos abiertos del Tesoro a 10 años cerraron en el 1,83%, el 2,68%, el 1,86% y el 2,82%, respectivamente, con variaciones semanales de 0,00, 1,00, 3,00 y 0,00 puntos; los diferenciales de los bonos del Tesoro a 1 año y los bonos abiertos del Tesoro a 10 años fueron los siguientes 85BP y 97BP respectivamente, cambios semanales de 1BP y 2BP respectivamente; el diferencial EEUU-China cerró en -101BP, estrechándose en 23BP. 3) Materias primas. Los precios de las materias primas fueron mixtos la semana pasada, con la subida de los precios de las barras de refuerzo, el coque, los cátodos de cobre, la harina de soja y los futuros del azúcar, la bajada de los precios de los futuros del carbón energético, el PTA y el aceite de soja, la subida del índice de precios del cemento, la subida del índice de metales del sur de China y la bajada de los precios de los futuros del petróleo crudo del INE, que cerraron a 655,8 yuanes/barril.
Observaciones semanales sobre la política macroeconómica. 1) Entrada neta en el mercado abierto del Banco Central de 52.000 millones de yuanes, los tipos de financiación se endurecieron marginalmente. La semana pasada, un total de 100000 millones de yuanes de repos inversos fueron colocados en el mercado abierto, 8.000 millones de yuanes de repos inversos expiraron, y 40.000 millones de yuanes de depósitos en efectivo del tesoro expiraron, lo que dio como resultado una entrada neta total de 52.000 millones de yuanes en el mercado abierto amplio para toda la semana. 23 de septiembre, el DR001 cerró a 1,46%, con una subida de 16BP entre semana; el DR007 cerró a 1,56%, con una bajada de 5BP entre semana. El Shibor de marzo subió 1BP entre semana. El rendimiento de los depósitos interbancarios a un año subió 3BP en la semana y cerró en el 1,98%. 2) Acontecimientos importantes. El banco central reinició las operaciones de recompra inversa a 14 días; el banco central elevó el coeficiente de reserva de riesgo de divisas al 20%.
Puntos de vista básicos. 1) La taquilla de cine volvió a caer, la venta de inmuebles repuntó. Desde el punto de vista de la inflación, la capacidad de producción de cerdos continuó desinflándose, el lado de la oferta mostró un patrón ajustado, los precios de los cerdos continuaron repuntando, el almacenamiento comenzó a iniciarse, bajo la regulación de la política, esperamos que los precios de los cerdos puedan mostrar una impactante tendencia al alza. Desde el punto de vista de la oferta, con el tiempo de alta temperatura se ha aliviado, así como la fuerza de la política de infraestructura para mostrar el efecto, la tasa de inicio de los altos hornos aumentó bruscamente. Desde el punto de vista de la demanda, la tasa de crecimiento interanual de las ventas al por mayor y al por menor de automóviles ha repuntado, y los ingresos de taquilla y la asistencia al cine han retrocedido debido al impacto de las epidemias locales, y todavía hay más margen de recuperación en la demanda de los consumidores. La política inmobiliaria de relajación marginal en el lado de las ventas tardará algún tiempo en transmitirse, y también tardará algún tiempo en transmitirse del lado de las ventas al lado de la inversión. 2) La subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal puso el tipo de cambio del RMB bajo presión. En septiembre, la Reserva Federal subió los tipos de interés por tercera vez consecutiva en 75 puntos básicos, elevando el rango objetivo del tipo de interés de los fondos federales al 3% y al 3,25%. Con el telón de fondo del rápido endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal y la débil reparación de los fundamentos económicos de China, la política monetaria inversa provocada por la dislocación de los ciclos económicos estadounidense y chino hizo subir el diferencial inverso entre Estados Unidos y China, y el RMB continuó depreciándose rápidamente frente al dólar, oscilando el precio medio entre 6,73 el 11 de agosto y 7,02 el 26 de septiembre. El 26 de septiembre, el banco central elevó del 0% al 20% el coeficiente de reserva de riesgo cambiario para las operaciones de venta a plazo de divisas. Ambas operaciones tenían el mismo objetivo, ya que pretendían emitir señales sobre la estabilidad del tipo de cambio y estabilizar las expectativas del mercado de divisas. A corto plazo, dado que la economía china se enfrenta a múltiples presiones y que el proceso de subida de tipos de la Fed continúa, el entorno de política monetaria "ajustado en el exterior y flojo en el interior" seguirá vigente y el tipo de cambio del RMB puede sufrir presiones; mientras que a medio y largo plazo, con el fin del ciclo de subida de tipos de la Fed y el crecimiento constante de la economía china, el tipo de cambio del RMB puede estabilizarse.
Riesgos: Riesgo de propagación de la epidemia en China y de cambios en la situación en el extranjero más allá de lo esperado.
