Evento: El beneficio acumulado de enero-agosto de 2022 de las empresas industriales por encima de la escala nacional fue del -2,1% interanual, frente al -1,1% anterior; los ingresos de explotación acumulados crecieron un 8,4% interanual, frente al 8,8% anterior.
A, la repetida epidemia en muchos lugares, la alta temperatura y las restricciones de energía en la producción se superponen con el debilitamiento de la demanda externa, el volumen de las empresas industriales de agosto, el precio, la resonancia de los beneficios a la baja, la tendencia de reparación es todavía débil. La divergencia "nacional" se redujo como se esperaba, pero sugiere que la inversión de las empresas privadas apenas mejorará de forma significativa, y que aún es necesario que el gobierno preste atención para aumentar el apalancamiento y las herramientas estructurales para guiar la implementación.
1) El crecimiento de los ingresos continuó a la baja, la disminución de los beneficios se redujo. La producción operativa de las empresas industriales de agosto se enfrentó a una serie de limitaciones, y el rendimiento de los datos económicos para confirmar la tendencia de reparación débil. 2022 enero-agosto los ingresos de las empresas industriales acumulativa año a año 8,4%, por debajo de 0,4 puntos porcentuales del valor anterior; los ingresos medidos mes a mes 5,8%, por debajo de 1,3 puntos porcentuales del valor anterior. 2022 enero-agosto El beneficio total de las empresas industriales acumuló un -2,1% interanual (-1,1% anterior), lo que supone un crecimiento negativo durante 2 meses consecutivos; el beneficio medido del mes fue del -10,0% interanual (-13,4% anterior), lo que supone una reducción del descenso. Entre ellos, el margen de ventas brutas y el margen de beneficios de explotación se vieron presionados, con un 15,2% y un 6,3% respectivamente, ambos con un descenso de 0,1 puntos porcentuales respecto al valor anterior.
(2) La divergencia "nacional" se redujo como se esperaba, pero sugirió que la disposición de las empresas privadas a invertir es difícil de mejorar significativamente. 5,4% y -8,3% del beneficio acumulado interanual de las empresas estatales y privadas, respectivamente, de enero a agosto, la diferencia de la tasa de crecimiento "nacional" se redujo en 1,4 puntos porcentuales desde el valor anterior hasta Se trata de la primera mejora desde la epidemia de abril, lo que confirma el juicio de la revisión de beneficios de julio de que "se espera que la divergencia nacional se reduzca". La pregunta es si la inversión manufacturera puede repuntar sin problemas tras la mejora de la divergencia nacional. En el artículo "¿Cuál es la mejor manera de romper el juego? --En las perspectivas macroeconómicas a medio plazo para 2022, señalamos que "la inversión manufacturera no superará las expectativas en el año", porque, por un lado, el conflicto entre Rusia y Ucrania ha paralizado el proceso de transmisión de beneficios y ha debilitado la voluntad de la inversión manufacturera de ampliar la producción; por otro lado, bajo el impacto de la epidemia El rasgo "Estado fuerte y pueblo débil" se manifiesta aún más, restringiendo la inversión de la empresa privada. Todavía se piensa que la reforma técnica puede impulsar a la industria manufacturera a superar las expectativas, pero el hecho de que la inversión manufacturera se haya mantenido cerca del 10% desde la epidemia de abril y no haya mejorado en el tercer trimestre apunta a la falsedad básica de la lógica de "la reforma técnica para apoyar a la industria manufacturera a superar las expectativas". Cabe destacar que la mejora de la diferenciación nacional no significa que las empresas privadas estén dispuestas a reactivar la inversión, la conducción de los beneficios corresponde esencialmente al ciclo económico descendente, es decir, los beneficios de las empresas industriales en su conjunto es una tendencia a la baja, el aumento de la inversión manufacturera todavía tiene que prestar atención al gobierno para aumentar el apalancamiento y las herramientas estructurales para guiar la aplicación. Las tendencias políticas recientes también están en línea con nuestro juicio, el 13 de septiembre, la reunión ordinaria del Estado para determinar el re-préstamo especial y subsidios financieros para apoyar la renovación y la transformación de los equipos en algunas áreas; 16 de septiembre, de acuerdo con el informe económico del siglo 21, los departamentos reguladores recientes organizaron la declaración local de los proyectos de préstamos a medio y largo plazo, invirtió en el doble de carbono, la transformación y la modernización de las industrias tradicionales, la electrónica, la biología, la industria aeroespacial, los instrumentos de gama alta y otros de fabricación de gama alta, con un total de 16 grandes 128 subdivisiones en el campo, el seguimiento también necesita observar de cerca el progreso de las políticas incrementales relacionadas con la fabricación.
En segundo lugar, la conducción de los beneficios de las empresas industriales continúa, quedándose en la parte media, sin extenderse aún a la parte baja.
De enero a agosto, los beneficios de las industrias de transformación extractiva ascendente, de fabricación de equipos intermedios y de fabricación de productos de consumo descendente representaron el 45,8%, el 26,4% y el 27,8%, respectivamente, lo que supone una variación de -1,5, 1,3 y 0,2 puntos porcentuales respecto al valor anterior. puntos porcentuales del valor anterior.
(2) En cuanto al crecimiento de los beneficios, la industria ascendente cayó de forma generalizada, la industria intermedia repuntó de forma generalizada y las industrias descendentes de la automoción y las bebidas alcohólicas mejoraron más rápidamente. La industria de transformación extractiva ascendente cayó de forma generalizada, y el beneficio industrial acumulado de enero a agosto fue del 1,7% interanual, 6,5 puntos porcentuales menos que el valor anterior, de los cuales, la minería del carbón, el procesamiento de combustible de petróleo, la fundición de metales no ferrosos, la extracción de petróleo y gas, la fundición de metales no ferrosos la tasa de crecimiento de los beneficios de la industria cayó más rápido, 28,6, 14,5, 11,7, 7,8, 7,4 puntos porcentuales menos que el período anterior; el equipo intermedio De enero a agosto, la tasa de crecimiento del beneficio medio fue del -0,8%, lo que supone un aumento de 3,6 puntos porcentuales respecto al valor anterior, volviendo a la franja de crecimiento positivo. Entre ellos, la electrónica de comunicación de ordenador, equipos de transporte, instrumentos y aparatos, equipos generales, maquinaria eléctrica que el valor anterior aumentó en 4,0, 3,7, 3,5, 2,5, 2,5 puntos porcentuales, beneficiándose del costo de la caída de los equipos de media está cobrando gradualmente en la elasticidad de los beneficios; la fabricación de consumo aguas abajo modesta mejora, la automoción, el vino y la reparación de bebidas más rápido. 1-Agosto de automóviles, productos de procesamiento de madera, el té, el vino y los beneficios de fabricación de bebidas acumuladas año tras año. respectivamente, mejoró en un 7,1, 4,0, 3,1 puntos porcentuales, pero el papel, la medicina, los zapatos y productos de cuero, textiles y otros auge de la industria sigue siendo baja, lo que apunta a la conducción actual de los beneficios se queda en la mitad de la corriente, no se ha extendido a la corriente descendente, aguas abajo sólo una parte de la industria para mejorar, incluyendo el vino y las bebidas o la alta temperatura en agosto, septiembre y octubre festival de impulsar la demanda, el beneficio de automóviles de la continua aplicación del gobierno central para promover las políticas de reducción de impuestos sobre el consumo, la inversión en la demanda de vivienda en Se espera que el beneficio acumulado de la fabricación de automóviles en octubre logre un crecimiento interanual positivo.
En tercer lugar, los ingresos y las tijeras de inventario se han reducido durante cuatro meses consecutivos, y el ciclo de desabastecimiento activo es inicialmente sólido.
De enero a agosto de 2022, el inventario acumulado de productos terminados de las empresas industriales fue del 14,1% interanual, lo que supone un descenso de 2,7 puntos porcentuales respecto al valor anterior, y excluyendo el IPP interanual, el inventario real acumulado de enero a agosto fue del 11,8% interanual, lo que supone un descenso de 0,8 puntos porcentuales respecto al valor anterior. Utilizamos la diferencia de tijera entre la tasa de crecimiento de los ingresos de explotación y la tasa de crecimiento de las existencias de productos acabados para medir el comportamiento de reposición y desabastecimiento de las empresas, y la diferencia de tijera de enero a agosto fue del -4,8%, reduciéndose durante cuatro meses consecutivos. En nuestro análisis de los beneficios empresariales de junio, propusimos que "el ciclo de los inventarios puede entrar en una nueva fase" (de la reposición pasiva de los inventarios a la desabastecimiento activo), pero la premisa importante de este juicio es que "la economía volverá a su norma preepidémica" (excluyendo la perturbación epidémica). En los datos económicos de agosto, vemos que las perturbaciones económicas causadas por la epidemia han ido disminuyendo (por ejemplo, el repunte del consumo en contra de la tendencia). En combinación con las tendencias de las existencias sin eliminación de precios, las existencias sin eliminación de precios y la tendencia del índice de tijera de ingresos-inventario, creemos que la nueva fase del ciclo de existencias de "desabastecimiento activo" está ya firmemente establecida.
En cuarto lugar, el seguimiento de la producción industrial ¿cómo ver?
El juicio de la "transmisión de beneficios" se ha convertido gradualmente en el consenso del mercado, más precisamente, creemos que la etapa actual de transmisión de beneficios a la fabricación de equipos intermedios, no se extendió ampliamente a la industria aguas abajo, por lo que parte de la mejora marginal en la industria de fabricación de consumo desde el lado de la demanda, el final de este año y principios del próximo año se espera que el efectivo "demanda Mejora + reducción de costes" del doble bien. Hay que tener en cuenta que el automóvil en sí tiene atributos tanto de fabricación de equipos como de fabricación de consumidores, y debería ser el más beneficiado en la fase intermedia de transmisión de beneficios en este momento.
Advertencia de riesgo
Se espera que el conflicto entre Rusia y Ucrania se intensifique, la epidemia parece repetirse, la aplicación de la política para garantizar la estabilidad de los precios no es tan fuerte como se esperaba, se espera que la economía de los Estados Unidos se fortalezca.
