En la reunión de tipos de septiembre, Powell dio 3 directrices clave "hawkish": 1) no hay una respuesta clara sobre cuándo ralentizar las subidas de tipos, lo que indica que los tipos de interés pueden mantenerse en un nivel más alto durante algún tiempo; 2) cuanto más lentamente se endurezca la política monetaria, menor será la probabilidad de un aterrizaje suave para la economía; 3) la necesidad de aumentar el "tipo de interés real" actual en todos los plazos El "tipo de interés real" debe elevarse a un valor positivo para todos los vencimientos. La Fed está dispuesta a "sacrificar" la economía a cambio de una rápida espiral de inflación. La inflación es la línea principal detrás de las actuales subidas de tipos, y el ritmo al que la inflación estadounidense retroceda en la próxima fase es fundamental.
La inflación en EE.UU. tiene 3 grandes pegas: 1) la demanda mundial es resistente y los precios de las materias primas siguen en niveles elevados; 2) la subida de los precios de la vivienda a principios de año ha provocado una tendencia al alza sostenida de los precios de los alquileres, que se ha convertido en el "pilar" de la inflación estadounidense en estos momentos. 3) la caída de las tasas de participación laboral tras la epidemia ha provocado dificultades para contratar trabajadores, lo que a su vez ha dado lugar a La "espiral de inflación salarial".
Creemos que los 3 puntos clave mencionados anteriormente se aflojarán en el primer trimestre de 2023, cuando el impulso a la baja de la inflación se fortalecerá y será un período importante para vigilar el retroceso de la inflación: 1) Las subidas de los tipos de interés a nivel mundial resuenan y los precios de las materias primas todavía tienen margen para seguir bajando. 2) Zillow vigila un aflojamiento del índice de los alquileres, lo que indica que los aumentos de los alquileres pueden llegar a su tope. 3) El efecto de desbordamiento de los bienes inmuebles puede hacer que el mercado laboral empiece a (3) El efecto de contagio del sector inmobiliario puede hacer que el mercado de trabajo comience a aflojar, lo que puede deshacer gradualmente la "espiral de inflación salarial". Una vez que la inflación caiga más rápido de lo previsto, se espera que la actual subida de tipos llegue a su punto máximo antes de tiempo.
Riesgos: Recesión mundial más allá de las expectativas, inflación mundial más allá de las expectativas, propagación de la epidemia de COVID-19 más allá de las expectativas, errores en las proyecciones históricas.
