El gráfico de puntos implica un tipo de interés "final" más alto y una mayor inversión de la deuda estadounidense, con un impacto limitado en China.
La subida de tipos de 75 puntos básicos estuvo en consonancia con las expectativas del mercado, pero la orientación futura más importante superó las expectativas del mercado, ya que el gráfico de puntos muestra un aumento significativo del "tipo final" hasta el 4,5% en 2023.
El tipo real se está convirtiendo en un indicador cuantitativo de la trayectoria de las subidas de los tipos de interés. Powell dijo que el tipo de interés oficial real debe elevarse hasta un valor positivo, y la historia muestra que cada subida de tipos termina con el tipo de los fondos federales por encima del nivel de inflación. Esto significa que la resistencia de la inflación estadounidense determinará el nivel del "tipo final", y dada la naturaleza difusa y resistente del IPC estadounidense en agosto, el 4,5% indicado por el gráfico de puntos es más razonable.
Impacto en los bonos estadounidenses: aumento de las inversiones y de los choques a largo plazo. La inflación actual en EE.UU. tiene su origen en un mercado laboral ajustado y en el aumento de los precios de la energía y los alimentos, y el endurecimiento monetario no es el enfoque adecuado para evitar que se consoliden las expectativas inflacionistas a largo plazo mediante la supresión de la demanda agregada a corto plazo. la reunión de tipos de septiembre profundizó la percepción del mercado de la "recesión por deflación" de la Fed, y la profundización de las expectativas recesivas traerá consigo un aumento de las inversiones e inhibirá el alza de los tipos de interés a largo plazo. El movimiento alcista de los tipos de interés a largo plazo se verá amortiguado.
Impacto en el mercado de bonos de China: los bonos chinos están "orientados al yo". Durante la actual ronda de depreciación del RMB, el superávit global en la liquidación y venta de divisas ha sido positivo, y los flujos de capital son una fuerza estabilizadora en el mercado de divisas bajo "alta venta y baja absorción". La clave del tipo de cambio no está en el punto, sino en el flujo de capitales. En la actualidad, el Banco de China puede estar más cómodo para aplicar la política "orientada al yo", los bonos chinos también seguirán principalmente la política y los fundamentos chinos. El aumento del diferencial entre China y EE.UU. es el resultado de la divergencia entre las políticas chinas y estadounidenses, más que la razón del movimiento alcista de los tipos de los bonos chinos.
Riesgos: Cambios excepcionales en la economía real fuera de China, aumento demasiado rápido de la inflación, endurecimiento de la política más allá de lo esperado.
