Resumen de la estrategia
Se espera que el rendimiento de las principales clases de activos sea más similar al de mayo en el plazo de un mes tras el aterrizaje de la subida de tipos. En referencia al rendimiento de los activos en mayo, no se trata de un repunte total de los activos de riesgo tras la subida de tipos, centrándose en las oportunidades de compra en divisas no estadounidenses, bonos estadounidenses, acciones A y algunas materias primas con fundamentos sólidos, mientras que el dólar estadounidense y el VIX tienden a retroceder, mientras que las acciones estadounidenses y las materias primas con fundamentos más débiles siguen siendo difíciles de romper en el contexto general de una economía débil Tendencia a la baja.
Contenido básico
Eventos
El jueves 22 de septiembre, hora de Pekín, el mundo asistirá a la sexta reunión del año de la Reserva Federal sobre los tipos de interés.
Revise
En la reunión de julio del FOMC, la Fed anunció su cuarta subida de tipos en 2022, aumentando los tipos en 75 puntos básicos hasta el 2,25%-2,5%, la segunda mayor subida de tipos del año, y la mayoría de los activos de riesgo subieron en lugar de bajar tras la conferencia de prensa, ya que las expectativas previas del mercado eran más que adecuadas.
Como resultado de la reunión de la tasa de julio, la Fed todavía publicó señales de política monetaria de halcón, reiteró un alto grado de preocupación por los riesgos de inflación, y expresó una fuerte determinación para frenar la alta inflación, lo que hace que agosto, a pesar de que la economía de Estados Unidos sigue mostrando debilidad, pero bajo el tirón de los datos de alta inflación, se espera que el mercado de la subida de los tipos de interés de la Fed continúe calentando, lo que resulta en el período además del dólar, los bonos chinos y no ferrosos otros grandes Todas las principales clases de activos, excepto el dólar estadounidense, los bonos chinos y los no ferrosos, bajaron principalmente durante el periodo.
Los tipos de interés de los bonos estadounidenses son el indicador básico que mejor refleja las expectativas del mercado sobre la política monetaria. Desde la última reunión de tipos, los tipos nominales a 10 años han subido 81 puntos básicos hasta el 3,49%, las expectativas de inflación han bajado 14 puntos básicos hasta el 2,34% y los tipos reales han subido 95 puntos básicos hasta el 1,15%. El tipo nominal a 2 años subió aún más, alcanzando los 110 puntos básicos, hasta el 3,95%, lo que llevó a una nueva profundización de la inversión del tipo a 10 años y 2 años, hasta los 46 puntos básicos.
La profundización de la inversión de los tipos de interés a 10 años y a 2 años y el comportamiento divergente de los tipos de interés reales y de las expectativas de inflación reflejan el hecho de que la Reserva Federal está frenando la demanda subiendo los tipos de interés a un ritmo rápido para frenar la elevada inflación y que Estados Unidos está pasando de la estanflación a la recesión.
Outlook
La herramienta FedWatch de CME muestra que el mercado espera que la Fed suba los tipos de interés en 75 puntos básicos o más con una probabilidad del 100%, siendo una subida de 75 puntos básicos el evento más probable, mientras que conserva un poco de espacio para la imaginación con una subida de 100 puntos básicos. Creemos que, en última instancia, es probable que la Fed lleve a cabo una subida de tipos de 75 puntos básicos, y la fuerza para apoyar tres grandes subidas de tipos consecutivas durante el año reside en la extremadamente resistente inflación estadounidense. Los últimos datos muestran que el IPC de EE.UU. subió un 8,3% interanual en agosto, el 8,1% esperado, el valor anterior del 8,5%, superando de nuevo las expectativas del mercado, en el caso de los precios de la energía han sido un retroceso significativo todavía se puede mantener en un nivel alto, lo que demuestra la magnífica resistencia de la inflación de EE.UU. en este ciclo. La razón de la dificultad de la Fed en el aumento de los tipos de interés en 100 puntos básicos es que, en el patrón de la presión económica a la baja, las subidas de los tipos de interés sobre-esperado o hacer que los mercados financieros mundiales más volátil, por lo que la economía para lograr un aterrizaje suave se enfrenta a mayores obstáculos, una buena gestión de las expectativas puede minimizar el daño traído por las subidas de los tipos de interés en la economía, entonces, la forma preferida es liberar suficientes señales de halcón antes de la reunión, la reunión para aumentar los tipos de interés en línea con las expectativas del mercado principal La Reserva Federal ha hecho del control de la inflación una prioridad.
La Reserva Federal ha hecho del control de la inflación su máxima prioridad, y será interesante ver si relaja su lenguaje de endurecimiento monetario para enfriar las expectativas económicas pesimistas. Los últimos datos muestran que la economía de EE.UU. está cada vez más cerca de la recesión, además de la mencionada inversión 10y-2y profundizó, la tasa de desempleo de EE.UU. también se elevó a 3,7% en agosto, aparentemente con signos de tocar fondo, el mercado de la Fed está cada vez más cerca de las expectativas de recesión también siguen calentando, por lo que se centran en la conferencia de prensa de septiembre, Powell si para reducir la economía de EE.UU. y las expectativas de inflación, y se relajó en el dinero apretado Estaremos atentos a la conferencia de prensa de septiembre para ver si Powell rebaja las expectativas económicas y de inflación de Estados Unidos y suaviza el lenguaje sobre el endurecimiento monetario.
En resumen, juzgamos que la Fed acabará subiendo los tipos en 75 puntos básicos en lugar de 100. Dado que las presiones inflacionistas han disminuido, pero la economía se enfrenta a una mayor presión a la baja, la Fed podría relajar su lenguaje sobre el endurecimiento de las condiciones monetarias. A corto plazo, se espera que el rendimiento de las clases de activos generales sea más similar al de mayo en el mes siguiente a la subida de tipos de septiembre. Por lo que respecta al comportamiento de los activos en mayo, tras materializarse la subida de tipos, no se trata de un repunte total de los activos de riesgo, centrándose en las oportunidades de compra de divisas no estadounidenses, bonos estadounidenses, acciones A y algunas materias primas con fundamentos sólidos. Mientras tanto, el dólar estadounidense y el VIX tienden a retroceder, mientras que las acciones estadounidenses y las materias primas con fundamentos más débiles siguen siendo difíciles de romper la tendencia a la baja en el contexto general de una economía débil.
