Con una posición concentrada en un 40% en acciones A, la historia de los valores de crecimiento …… la disputa entre valor y crecimiento realmente se parece a la de los Estados Unidos en los años 60. Lo que todavía resuena en mis oídos en este momento es la frase “la inversión nunca es un concurso de intelecto, sino un concurso de razón” ……
Esta semana, el mercado de acciones A se ajustó a la par que las acciones estadounidenses, ya que el ritmo de subidas de los tipos de interés de la Reserva Federal se hizo más firme ante la elevada inflación, lo que también asustó a los mercados de capitales dependientes de la liquidez.
Nuestro nuevo sector de la energía vio un colapso esta semana, detrás de la cual es una posición de la equidad pública de casi el 40%, me sorprendió mucho ver esta cifra, lo que significa “estilo de jugador” extrema, su impacto en el mercado también será sin precedentes, muchas cosas tienen miedo de seguir pensando.
En este punto, de repente pensé en dos grandes nombres mencionados en algunos de los libros que había leído antes, uno es el conocido Warren Buffett, y el otro es un año mayor que Buffett, en la década de 1960 el muy famoso gestor de fondos públicos estadounidenses estrella Cai Zhiyong, que en aquellos días era popular en Wall Street, y su Fondo Fidelity es también más tarde otro gestor de fondos con talento en Wall Street, Peter Lynch lugar de trabajo.
En su libro “Beating Wall Street”, Peter Lynch dijo específicamente que el misterioso chino era su ídolo porque su madre había estado comprando los fondos de Fidelity de Cai Zhiyong, lo que le llevó a unirse a Fidelity. Pero fue la aversión de Warren Buffett a Cai Zhiyong, o más bien las repetidas burlas de Buffett a Cai en sus cartas a los accionistas en la década de 1960, lo que fue más popular que la fama de Cai.
Cai Zhiyong, oriundo de Shangai, fue una figura destacada en Wall Street en los años 50 y 60, conocido por perseguir valores fuertes, de alta rotación, y por perseguir subidas y bajadas, y durante un período de tiempo, debido a la exuberancia del mercado de valores estadounidense, tuvo buenos rendimientos y fue buscado por los medios de comunicación, los poseedores y, según la descripción, “siempre impecablemente vestido, un rostro inexpresivo y frío como una estatua de Buda, astuto…”. Su determinación era impecable. Pasaba de una acción a otra con facilidad, aunque su relación con ellas nunca fue un matrimonio, ni siquiera de prueba, sino más bien la de un hijo pródigo que se junta con la gente del teatro.” En aquellos días, cualquier acción que comprara Cai, inmediatamente se dispararía, un poco como Wang Yawei de la acción A hace años.
El libro “The Boiling Years” está dedicado a la era de la “go-go-years” de alta rotación, que era un enfoque completamente diferente al enfoque de Warren Buffett de la inversión en valor, y quizás esta sea la raíz de su disputa.
Los años de fama de Cai Zhiyong se vieron favorecidos por sus jefes, por lo que continuó ampliando su fondo y acabó creando su propio fondo de inversión privado, que también fue muy solicitado, y su fondo de estilo de crecimiento fue realmente popular en la época, hasta finales de los años 60.
Cuando el mercado se convirtió en un mercado bajista, su fondo también empezó a dar un giro brusco para peor, y todo se fue reduciendo gradualmente hasta llegar a cero. Después de 1968, fue sólo el comienzo de la carrera de Warren Buffett, pero el principio del fin para Cai Zhiyong, y resultó que todo el halo sólo existía en el mercado alcista, que es la historia del llamado fondo de crecimiento.
Volviendo a la concentración del 40% de las posiciones en acciones A, la historia de las acciones de crecimiento, 30 años de desarrollo de fondos, la preferencia por los gestores de fondos estrella, la disputa entre valor y crecimiento, realmente como en los Estados Unidos en los años 60, en este momento todavía resuena en mis oídos que “la inversión nunca es un concurso de inteligencia, sino un concurso de racionalidad”.
Pero la racionalidad parece ser el obstáculo más difícil de superar en la inversión, ya sea un individuo o un gestor de fondos, pero al final la racionalidad ganará al mercado.
(El autor es director de investigación en Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) Shanghai)
