Recientemente, se han producido varios rumores relacionados con Fosun en el mercado, y los precios de las acciones de sus empresas cotizadas se han visto aún más afectados con importantes fluctuaciones.
Entre ellas, Fosun International, que cotiza en Hong Kong, fue la más volátil, con una caída del 10% en un periodo de dos días. Sin embargo, tras aclarar los rumores, la cotización de Fosun International repuntó casi un 10%, recuperando en gran medida el terreno perdido.
El reportero de Brokerage China se enteró de que la principal preocupación de todos los rumores y la volatilidad del mercado era la deuda de Fosun International. Entonces, ¿cuál es la situación real?
¿650000 millones de deuda por encima? La deuda real es de 100000 millones de dólares Entre los diversos rumores sobre Fosun, la afirmación de que “la deuda de 650000 millones de dólares de Fosun International es abrumadora” se ha difundido ampliamente en Internet, lo que ha aumentado la volatilidad y el pánico en el mercado. Sin embargo, desmontando la deuda real del informe anual de Fosun International se puede encontrar, los llamados “650 mil millones” son en realidad una interpretación errónea.
El informe semestral de Fosun International correspondiente a 2022 muestra que, a 30 de junio, Fosun International tenía unos préstamos con intereses de aproximadamente 260000 millones de RMB después de la consolidación. La cifra de deuda de 650000 millones de RMB incluye en realidad todas las deudas de sus filiales consolidadas, incluidos los pasivos de sus compañías de seguros, bancos y otras instituciones financieras, que no son el mismo concepto que las tradicionales deudas con intereses de las empresas.
Un mayor desglose de la deuda de 260000 millones de RMB de Fosun International muestra que también incluye las deudas de sus filiales que cotizan en bolsa, como Shanghai Yuyuan Tourist Mart (Group) Co.Ltd(600655) y Shanghai Fosun Pharmaceutical (Group) Co.Ltd(600196) ; las deudas de estas empresas que cotizan en bolsa en China son responsables de su reembolso de forma independiente. En otras palabras, el pasivo realmente atribuido a Fosun International, sólo unos 100000 millones de yuanes, mientras que el correspondiente tiene un valor de 270000 millones de yuanes de activos totales, lo que corresponde al NAV (valor neto de los activos) por acción debería ser de unos 20 yuanes, y no hay mayor presión para pagar la deuda.
También se puede comprobar a partir de los recientes informes de investigación emitidos por conocidos bancos de inversión y corredores de bolsa de fuera de China.Morgan Stanley publicó un análisis el 16 de septiembre, en el que informaba de que la reciente cifra de deuda a nivel consolidado de China Retaliation Star era principalmente deuda a nivel de filial, estimando que su pasivo a nivel de holding del grupo (Holdco) era mucho menor, incluyendo bonos nacionales y extranjeros y préstamos bancarios.
Este es el tercer informe en un corto periodo de tiempo de la firma, que ve la capacidad de financiación de Fosun International como sólida y reitera su calificación de “comprar”. “A nivel de tesorería, la empresa ha vendido comprensiblemente algunos activos líquidos recientemente para reforzar sus reservas de efectivo debido al cierre del mercado abierto. Se estima que el retorno de efectivo de las recientes ventas de activos, combinado con sus propias tenencias de efectivo, será suficiente para satisfacer las necesidades de reembolso a corto plazo.” Así lo describe DAMO en su informe.
En su informe de calificación del 16 de septiembre, S&P afirmó que el desfavorable entorno del mercado exterior había elevado el riesgo operativo de las cesiones de activos de Fosun, pero no veía ningún signo de debilitamiento de la asociación entre Fosun y el banco, ni creía que las recientes informaciones negativas aparecidas en algunos medios de comunicación afectaran a la capacidad de Fosun para realizar retiradas del banco. S&P está al tanto del avance del préstamo sindicado de Fosun, con un volumen superior a los 10.000 millones de RMB, que proporcionará un apoyo fundamental a la liquidez de Fosun una vez que esté en marcha.
De hecho, Fosun International ha firmado recientemente acuerdos de cooperación estratégica con varios bancos chinos y extranjeros, como China Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) y HSBC China, con una financiación fluida a través de los canales bancarios. Concretamente, el 19 de julio se celebró en Shanghái una ceremonia de firma de la cooperación estratégica entre Fosun International y Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) Shanghai Branch. Se informa de que Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) y Fosun cooperarán en profundidad y se desarrollarán de la mano en los campos de la alta tecnología, la fabricación avanzada, la biomedicina y la industria de la felicidad, etc. El 26 de agosto, Fosun International renovó su acuerdo de cooperación estratégica con HSBC Bank (China) Limited, y ambas partes dijeron que la firma marcaba la profundización de la cooperación entre Fosun y HSBC, y ambas partes se unieron para ayudar al objetivo estratégico del crecimiento económico constante y promover las empresas privadas Las dos partes dijeron que la firma del acuerdo marca la profundización de la cooperación entre Fosun y HSBC, y las dos partes trabajarán juntas para ayudar al objetivo estratégico de crecimiento económico estable, promover el desarrollo de alta calidad de las empresas privadas, y hacer nuevas y mayores contribuciones para el logro de la doble victoria de la prevención y control de la neumonía COVID-19 y el desarrollo económico y social.
Los datos públicos muestran que, en la actualidad, Fosun y sus filiales han establecido una cooperación con más de 100 bancos extranjeros y chinos de todo el mundo, al tiempo que han firmado acuerdos de cooperación estratégica con varios bancos internacionales y bancos chinos, con una sólida asociación.
Los investigadores son optimistas sobre el crecimiento futuro de Fosun International En términos de rendimiento, el crecimiento de los ingresos del negocio provisional de Fosun International en 2022 sigue siendo relativamente sólido.
Los datos financieros mostraron que en la primera mitad de 2022, los ingresos totales de Fosun International alcanzaron los 82.890 millones de RMB, un 17,7% más que el año anterior; el beneficio operativo corporativo, un indicador básico que refleja su capacidad operativa industrial, alcanzó los 2.330 millones de RMB, un 35,5% más que el año anterior.
A finales del periodo de referencia, la relación entre la deuda total y el capital total de Fosun International era del 56,8%, lo que supone un aumento de 3,0 puntos porcentuales con respecto a finales del año pasado. Los saldos de caja y bancos y los depósitos a plazo fijo alcanzaron los 117650 millones de RMB y el coste medio de la deuda durante el periodo de referencia fue del 4,50%.
En términos de liquidez, durante el periodo de referencia, Fosun International recaudó 17.670 millones de RMB en financiación en el mercado abierto nacional y extranjero, incluyendo préstamos sindicados; el coste medio global de la deuda con intereses del Grupo fue del 4,5%, lo que supuso un mínimo histórico. Al final del periodo de referencia, el efectivo, los saldos bancarios y los depósitos a plazo fijo eran abundantes y ascendían a 117650 millones de RMB. En junio de este año, Fosun también ofreció recomprar en su totalidad los dos únicos bonos extranjeros que vencían este año.
El presidente de Fosun International, Guo Guangchang, señaló que en el primer semestre del año las operaciones industriales de la empresa resistieron la epidemia mundial, y que los beneficios de las operaciones industriales alcanzaron los 5.690 millones de RMB, un 40% más que en el año anterior. En el futuro, la empresa seguirá aplicando mejor su estrategia de “operaciones industriales profundas + inversión industrial”.
Tras el reciente retroceso, muchos institutos de investigación siguen siendo alcistas con respecto a la valoración y los resultados futuros de Fosun International.El 15 de septiembre, Axiom International Securities publicó un informe de investigación en el que se concluía que, con el alivio de la epidemia en China y la desaparición gradual de los cisnes negros internacionales, se espera que las operaciones de Fosun se recuperen de forma constante en la segunda mitad del año. El informe considera que la reciente reducción de las participaciones de Fosun en varios activos principales no cambiará la esencia de las sólidas operaciones de la empresa, y que ésta se ceñirá en el futuro a una inversión y una jubilación equilibradas y reducirá moderadamente su apalancamiento financiero.
Según el informe, “las acciones de la empresa están actualmente infravaloradas y el precio actual de la acción no refleja plenamente sus activos de alta calidad, la excelente capacidad de gestión de la dirección y la sólida estructura de la plataforma”. Fosun International mantiene la calificación de “comprar”, utilizando el método de valoración por segmentos para los cálculos de valoración, con un valor de mercado objetivo de 102300 millones de dólares de Hong Kong, lo que corresponde a un precio objetivo de 12,3 dólares de Hong Kong, lo que supone una subida del 145% respecto al precio actual.
Morgan Stanley publicó una nota de investigación el 7 de septiembre, en la que señalaba que, aunque la reciente reducción de la cuota de los activos principales de Fosun International ha suscitado la preocupación del mercado sobre la estabilidad de la empresa a corto plazo, Morgan Stanley confía en la capacidad de financiación de Fosun International y cree que la empresa tiene suficiente capacidad de financiación en efectivo para soportar las recientes presiones del mercado, y que ahora la empresa está reduciendo aún más el apalancamiento para recuperar la confianza del mercado.
El 2 de septiembre, Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) emitió un informe de investigación en el que afirmaba que los beneficios de Fosun International estaban bajo presión en el primer semestre del año debido a la fuerte volatilidad de los mercados de capitales mundiales, pero que se esperaba que la presión sobre los beneficios de la empresa se aliviara en gran medida con la fuerte recuperación del sector de la felicidad y un posible repunte de los mercados de capitales, manteniendo una calificación de “Hold”.
Tras el anuncio de los resultados provisionales de Fosun International, Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citi, Daiwa Capital, China International Capital Corporation Limited(601995) y otros grandes bancos emitieron informes, dando unánimemente a Fosun International una calificación de “compra” o “outperform”.
¡Las agencias son largas por un lado, pero el precio de las acciones en el mercado secundario de Fosun International cómo la tendencia posterior, todavía para ser probado por el mercado y el tiempo!
