La inflación del IPC estadounidense en agosto fue del 8,3% (8,1% esperado), un 0,2pct menos que el valor anterior; la inflación del IPC subyacente fue del 6,3%, un 0,4pct más que el valor anterior.
I. Energía y alimentos: la inflación energética sigue bajando, la alimentaria sigue alcanzando nuevos máximos
La inflación energética siguió bajando, con un ritmo de descenso acorde con las expectativas, debido principalmente a la continua bajada de los precios internacionales del petróleo y a la subida de la base del mismo periodo del año anterior. La energía creció un 23,8% interanual en agosto, un 9,1% menos que el valor anterior, contribuyendo un 1,74% a la inflación del IPC, un 0,65% menos que el mes anterior; el crecimiento intertrimestral fue del -5,0%, un 0,4% menos que el valor anterior.
La inflación de los alimentos siguió alcanzando un nivel récord, superando ligeramente las expectativas. La inflación de los alimentos creció a una tasa interanual del 11,4% en agosto, lo que supone un aumento de 0,5 puntos respecto al valor anterior, contribuyendo a la inflación del IPC en un 1,58%; el crecimiento intertrimestral fue del 0,8%, lo que supone un descenso de 0,3 puntos respecto al valor anterior. La tasa de crecimiento trimestral del 0,7% para los artículos de alimentación del hogar y del 0,9% para los artículos de comedor al aire libre fue la más alta desde la Gran Inflación de los años ochenta.
De cara al futuro, se mantiene la pauta de que los precios del crudo están reprimidos por las subidas de tipos de la Fed y las expectativas de recesión, y apoyados por la brecha entre la oferta y la demanda. Es posible que la inflación de la energía siga reduciéndose bajo la influencia del efecto base, pero el descenso del ringgit puede haber convergido. Dado que los precios internacionales de los alimentos tocaron fondo a finales de julio y que la inflación de alimentos y bebidas en el exterior será resistente, la inflación de los alimentos podría seguir alcanzando nuevos máximos en los próximos meses.
II. Materias primas básicas: la inflación no cae en altura, sino que aumenta en anchura
La inflación de las materias primas básicas es más resistente de lo esperado, lo que refleja que la demanda sigue siendo fuerte y que no ha llegado una recesión sustancial. El crecimiento interanual de las materias primas básicas fue del 7,1% en agosto, lo que supone un aumento de 0,1 puntos porcentuales con respecto al valor anterior, contribuyendo a la inflación del IPC en un 1,45%, lo que supone un aumento de 0,03 puntos porcentuales con respecto al mes anterior; el crecimiento intertrimestral fue del 0,5%, lo que supone un aumento de 0,3 puntos porcentuales con respecto al valor anterior.
Los vehículos de motor y los hogares fueron los principales contribuyentes, con los precios de los coches usados posiblemente habiendo tocado techo y los precios de los coches nuevos todavía en alza. Los artículos para el hogar/vehículos nuevos/usados crecieron un 10,6%/10,1%/7,8% interanual, contribuyendo un 0,40pct/0,39pct/0,28pct a la inflación del IPC y un 1,1%/0,8%/-0,1% intertrimestral.
La amplitud de la inflación de los productos básicos mejoró, y la mayoría de los subcomponentes mostraron un mayor impulso del ringgit. De todos los subcomponentes, sólo la sanidad y el alcohol cayeron en términos intertrimestrales, mientras que el resto creció a tasas intertrimestrales superiores a las del mes anterior.
De cara al futuro, la inflación subyacente de los productos básicos tendrá una fuerte inercia y se mantendrá en un nivel elevado, dada la pauta de "aumento general".
Servicios básicos: la espiral de precios de los salarios sigue agravándose
La inflación de los servicios básicos sigue subiendo por encima de las expectativas en un nivel elevado, y la espiral de precios salariales sigue agravándose. La inflación del IPC de los servicios básicos se situó en el 6,1%, lo que supone un aumento significativo de 0,6 puntos respecto al valor anterior, contribuyendo a la inflación del IPC en un 3,53%, es decir, 0,29 puntos más que el valor anterior; el crecimiento trimestral interanual fue del 0,6%, 0,2 puntos más que el valor anterior.
La tasa de crecimiento trimestral en el sector de la vivienda fue del 0,7%, un 0,2 pct más que el valor anterior y un nuevo máximo en los últimos 30 años, debido al exceso de oferta en el mercado laboral. La tasa de crecimiento trimestral en los servicios de transporte fue del 0,5%, un 1,0 pct más que el valor anterior, lo que fue contrario a la tendencia de los precios del petróleo. Otros subcomponentes, excepto los servicios recreativos, mejoraron su impulso en cadena de forma generalizada, lo que apunta a un aumento de la altura y la amplitud de la inflación de los servicios básicos también de forma generalizada.
De cara al futuro, teniendo en cuenta que los precios de los alquileres en EE.UU. pueden seguir aumentando a un ritmo elevado hasta el segundo trimestre del próximo año, sigue existiendo el riesgo de que la espiral de precios y salarios se intensifique, y la rigidez de la inflación de los servicios se ha convertido en el mayor problema para el control de la inflación.
Cuarto, el impacto y la previsión: la Reserva Federal subirá los tipos de interés en septiembre 75 puntos básicos
Los datos de la inflación del IPC de Estados Unidos en agosto superaron las expectativas, principalmente debido a que la inflación subyacente superó las expectativas. Desde el punto de vista estructural, la inflación de la energía sigue siendo el principal elemento de arrastre, la inflación de los alimentos sigue aumentando bajo el tirón de las comidas al aire libre, la altura y la amplitud de la inflación subyacente está por encima de las expectativas del mercado en todos los ámbitos. La reunión de la Fed de septiembre se ha "clavado" con una subida de tipos de 75 puntos básicos, y la probabilidad esperada por el mercado de una subida de tipos de 100 puntos básicos ha subido a más del 30%.
Afectada por esto, la reacción instintiva del mercado de bonos estadounidense, el extremo corto de la subida sobre el extremo largo, la curva de rendimiento se invirtió aún más. Los rendimientos del Tesoro estadounidense a 2 años subieron 18,5 puntos básicos, hasta el 3,76%, y los rendimientos a 10 años subieron 5 puntos básicos, hasta el 3,41%, y el diferencial 10Y-2Y siguió bajando 13,5 puntos básicos, hasta -34,8 puntos básicos.
La liquidez nacional en dólares se mantuvo equilibrada, pero los precios de la financiación siguieron subiendo por las expectativas de subida de los tipos de interés. El 15 de septiembre fue la fecha de aplicación del recorte del coeficiente de reservas de divisas, con la liberación de unos 19.000 millones de dólares de reservas de divisas en todo el mercado, lo que aliviará aún más la presión sobre la liquidez nacional en dólares. Sin embargo, las cotizaciones de los distintos vencimientos subieron ligeramente debido a las elevadas expectativas de subida de los tipos de interés. En el caso del capital chino extraterritorial, los precios de todos los vencimientos superiores a 3 meses subieron 5 puntos porcentuales con respecto a ayer, ya que aumentó la demanda de financiación a medio y largo plazo por parte de las instituciones debido a la inminente subida de los tipos de interés y a los factores superpuestos al final del tercer trimestre.
