Puntos básicos.
Las exportaciones chinas se desmarcan de la tendencia en los primeros siete meses
De los resultados de la troika en la primera mitad del año, la importación y la exportación fueron las que mejor se comportaron, seguidas de la inversión y el consumo fue el más débil. De enero a junio, el importe acumulado de la importación y la exportación fue del 10,3% interanual, la inversión en activos fijos fue del 6,1% interanual y las ventas totales al por menor de bienes de consumo fueron del -0,7% interanual. La combinación de las tres tendencias también revela que el movimiento ascendente de la inversión ha cubierto el movimiento descendente del consumo en lo que va de año, estimulado por las políticas de incremento, mientras que las entradas y salidas
Aunque ha caído desde los máximos del año pasado, sigue siendo el más fuerte y su tendencia a la baja se estabilizó en el segundo trimestre de este año. Según las expectativas previas del mercado, las exportaciones chinas probablemente se ralentizarían este año, pero en lugar de mostrar un descenso, “rompieron la tendencia”. Una comparación de los datos de exportación de los últimos cinco años muestra que el valor mensual de las exportaciones de cada mes de este año ha sido el mejor de los últimos cinco años, e incluso significativamente mejor que el nivel del mismo periodo del año pasado.
Una perspectiva multidimensional de las exportaciones chinas
En primer lugar, en términos de categorías comerciales amplias, el superávit comercial global de bienes ha aumentado año tras año, mientras que el déficit del comercio de servicios se ha contraído año tras año, y la proporción de las exportaciones de servicios ha aumentado año tras año. En segundo lugar, de los productos de exportación específicos, las tierras raras, los automóviles, los circuitos integrados, los bolsos, etc., crecieron a un ritmo más rápido, con una tasa interanual acumulada que superó el 40% en el primer semestre de este año. Por el contrario, los teléfonos móviles, los fertilizantes químicos y los electrodomésticos registraron un crecimiento negativo. En tercer lugar, en términos de objetivos comerciales, Estados Unidos, la Unión Europea y la ASEAN son los mayores destinos de las exportaciones de China. En cuanto a las tendencias dinámicas, el crecimiento de las exportaciones chinas a la UE se mantuvo en un nivel elevado; las exportaciones a la ASEAN empezaron a repuntar significativamente en el segundo trimestre de este año, mientras que las exportaciones a EE.UU. disminuyeron lentamente.
Especulaciones sobre las causas de la superación de las expectativas de exportación
En primer lugar, la reparación del suministro de China, es decir, junto con la relajación de las políticas antiepidémicas, la capacidad de producción de las empresas se ha ido restableciendo una tras otra, especialmente la cadena de suministro de la cadena industrial del Delta del Río Yangtze, con Shangai como núcleo, sigue mejorando. En segundo lugar, la resistencia de la demanda externa sigue existiendo. En Estados Unidos, por ejemplo, el gasto trimestral en consumo personal ha alcanzado un nuevo máximo en lo que va de año, habiendo superado los 13,9 billones de dólares al final del primer semestre, lo que supone un aumento de 0,2 billones de dólares respecto al mismo periodo del año anterior y de 0,8 billones respecto al mismo periodo de 19 años antes de la epidemia. Al mismo tiempo, esto también reforzó el repunte a corto plazo de las exportaciones, ya que la demanda reprimida durante la epidemia en China se liberó tras la relajación de las medidas antiepidémicas. En tercer lugar, la liberación de las exportaciones chinas a los países de la ASEAN, donde el déficit de demanda original de las importaciones directas a China desde Europa y EE.UU. puede haberse cubierto parcialmente a través de las reexportaciones de los países de la ASEAN, fue también uno de los factores que apoyaron el ritmo de las exportaciones.
Preocupaciones ocultas para las exportaciones
Tras experimentar un gran auge en el comercio de importación y exportación en los primeros siete meses, los datos de importación y exportación de China dieron un brusco giro en agosto, con una caída de las exportaciones de más de 10 puntos porcentuales en un solo mes en agosto y de 17 puntos porcentuales en términos interanuales. En cuanto a los flujos de exportación, tanto EE.UU. como Europa y la ASEAN experimentaron un descenso en el crecimiento interanual, siendo evidente el descenso de las exportaciones a EE.UU. tanto en términos de tasa de descenso como de niveles absolutos, lo que sugiere que el entorno para el comercio entre China y EE.UU. puede estar deteriorándose a un ritmo acelerado. Los principales productos de exportación, las materias primas y Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) rendimiento de las exportaciones es relativamente mejor que los bienes duraderos, de los cuales la exportación de productos de tecnología cayó significativamente, que por un lado puede ser debido a la disminución de la demanda externa, pero por otro lado también puede reflejar el “bloqueo tecnológico” de Europa y los Estados Unidos en China está apareciendo gradualmente en los microdatos. Creemos que el debilitamiento de la demanda externa, unido a la bajada de los precios de las materias primas, puede haber sido el principal factor de la caída de las exportaciones en agosto, mientras que la elevada base del mismo mes del año pasado y el ajuste de la cadena industrial mundial provocado por la antiglobalización pueden haber desempeñado un papel secundario. Pero el lado bueno es que el rendimiento de las finanzas sociales en agosto ha mostrado una tendencia a la estabilización, lo que significa que la demanda de financiación de la economía real comenzó a recuperarse, mientras que la inflación de China está mejor controlada, la resonancia de la manteca de cerdo provocada por la presión al alza de los precios no las expectativas del mercado para venir fuerte, y la determinación del gobierno y la confianza en la estabilización de la economía en las rondas de reuniones y documentos de política han sido visibles, creo que el futuro de las políticas más incrementales puede acelerar el ciclo interno de La operación.
Advertencia de riesgo
Las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos se intensifican; la epidemia supera repetidamente las expectativas; la recesión económica mundial supera las expectativas.
