1. Eventos
Hoy (15 de septiembre) el FML ha vencido Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones de yuanes, y el PBoC ha operado 400000 millones de yuanes, formando una repatriación de moneda base de 200000 millones de yuanes en términos de cantidad. El tipo de interés de esta operación fue del 2,75%, sin cambios respecto al periodo anterior.
2. La “paridad de precios” del FML: permite a las entidades seguir disfrutando de los beneficios de la bajada de tipos de interés de agosto
Los tipos de interés del OMO y del MLF bajaron 10 puntos básicos respectivamente en agosto, lo que sin duda supuso un “beneficio” muy sincero para la economía real y el mercado de financiación. El efecto del recorte de los tipos de interés en agosto fue significativo y los “beneficios” para la economía real continuarán en septiembre, por lo que no es necesario seguir bajando los tipos de interés oficiales en septiembre. De hecho, los recortes de los tipos de interés no pueden curar todos los males, y el uso continuo y repetido de una sola herramienta conducirá a su efecto marginal decreciente, es más importante adherirse a la combinación de orientado a los problemas y orientado a los objetivos, de modo que una serie de políticas para formar una sinergia entre los esfuerzos concertados para promover la economía para subir el viento.
3. La “bajada de volumen” del FML: devolver la liquidez del sistema bancario a la normalidad
El recorte de los tipos de interés oficiales en agosto tenía como objetivo mejorar la estabilidad del crecimiento del crédito total y promover la reducción de los costes de financiación de las empresas, mientras que las operaciones de reducción del volumen del FML en agosto y septiembre tenían como objetivo guiar la liquidez del sistema bancario hacia la normalidad bajo la premisa de satisfacer plenamente las necesidades de las instituciones financieras. Algunos inversores creen que ambas cosas son contradictorias, pero no lo son. La liquidez actual del sistema bancario es evidentemente floja, mientras se capte bien la fuerza y el ritmo de su retorno, no afectará al sólido soporte financiero del real.
4, los fondos suben los tipos de interés más pronto que tarde
Consideramos que el momento en que el tipo de interés de los fondos suba debería estar ya relativamente cerca. Por supuesto, el movimiento al alza de los tipos de los fondos no significa un endurecimiento de la política monetaria, en el mejor de los casos un cambio marginal, que sólo permite que la liquidez del sistema bancario vuelva de un estado aparentemente flojo a una abundancia razonable. De hecho, no se trata sólo de insistir en no inundar y no sobredimensionar el futuro, sino también de lograr un equilibrio entre un crecimiento estable, un empleo estable y una inflación estable.
Sin embargo, tenga en cuenta que hemos defendido sistemáticamente y con firmeza que es mejor orientar el tipo de los fondos al alza cuanto antes. Incluso si el momento es un poco temprano, puede corregirse más tarde reduciendo el ritmo de aumento del tipo de los fondos, o incluso orientando el tipo de los fondos a la baja por etapas; pero si es demasiado tarde, será fácil crear una inundación de agua.
Es probable que el ritmo de aumento no sea demasiado rápido, sino que sea intermitente, teniendo en cuenta el sentimiento del mercado, pero acabará volviendo al tipo OMO a medio y largo plazo. Algunos inversores creen que el DR007 ya no pivotará en torno al tipo OMO en el futuro. Este es un punto de vista cuestionable. El banco central chino utiliza el OMO como su tipo de política a corto plazo y como su objetivo operativo, guiando los tipos de mercado a corto plazo, como el DR, para que pivoten en torno al tipo de política y lo transmitan a otros tipos de mercado. ¿Qué sentido tienen el tipo de interés oficial y el objetivo operativo si, como han especulado algunos inversores, los tipos de interés de la DR y de la OMO estarán muy separados y no tendrán relación a largo plazo?
5. Advertencia de riesgo
Rápida volatilidad del mercado debido a expectativas irracionales.
