El 13 de septiembre, el Departamento de Trabajo de EE.UU. publicó los datos del IPC de agosto: el IPC creció un 8,3% interanual, esperado un 8,1%, anterior un 8,5%; el crecimiento trimestral del IPC fue del 0,1%, esperado un -0,1%, anterior un 0%. Los datos del IPC de agosto volvieron a validar nuestro juicio anterior: no es aconsejable subestimar la resistencia de la inflación de EE.UU. y desconfiar de las expectativas excesivas de un giro rápido del ritmo de endurecimiento de la Fed.
Desde el punto de vista del crecimiento interanual, el IPC estadounidense creció un 8,3% en agosto, lo que supone un descenso de 0,2 puntos porcentuales respecto al mes anterior, continuando la tendencia a la baja del mes pasado, debido principalmente a la ralentización del crecimiento de los precios de la energía, su tasa de crecimiento cayó del 32,9% al 23,8% del mes anterior, el efecto de arrastre del IPC se redujo en 0,7 puntos porcentuales. Aunque la tasa de crecimiento interanual del IPC descendió en agosto, siguió siendo 0,2 puntos porcentuales superior a las expectativas del mercado. El crecimiento del IPC subyacente se aceleró, pasando del 5,9% del mes anterior al 6,3%, añadiendo 0,3 puntos porcentuales al tirón del IPC, siendo el alquiler su principal contribuyente.
En términos de crecimiento interanual, el IPC estadounidense volvió a ser positivo en agosto, con un 0,1%, tras experimentar un crecimiento nulo en el mes anterior. Como los precios de la energía continuaron su tendencia a la baja del mes anterior, el IPC se vio impulsado en -0,4 puntos porcentuales. El crecimiento de los precios de los alimentos se redujo ligeramente, contribuyendo en 0,1 puntos porcentuales al IPC. El IPC subyacente volvió a expandirse tras caer al 0,3% el mes pasado, subiendo al 0,6% y contribuyendo con 0,4 puntos porcentuales a la tasa de crecimiento del IPC. De esta cifra, los precios de los alquileres aumentaron del 0,5% al 0,7%, lo que también contribuyó en gran medida al IPC básico.
En conjunto, el menor crecimiento interanual del IPC en agosto se debió principalmente a la bajada de los precios de la energía, mientras que la expansión de la tasa de la cadena se debió a la aceleración del crecimiento del IPC subyacente y de los precios de los alimentos, que compensaron el impacto de la bajada de los precios de la energía. En cuanto a los precios de la energía, el precio del crudo Brent al contado continuó su tendencia a la baja en agosto, cayendo hasta los 97 dólares/barril a finales de mes, con una reducción media del mes del 41% en términos interanuales y del 11% en términos secuenciales. la última previsión de la EIA para septiembre muestra que el precio medio del petróleo Brent será de 98 dólares/barril en el cuarto trimestre de 2022. por un lado, la posibilidad de que se produzcan interrupciones en el suministro de petróleo y un crecimiento de la producción de crudo menor de lo esperado conlleva la posibilidad de que los precios del petróleo suban, pero Al mismo tiempo, un crecimiento económico menor de lo esperado podría pesar sobre los precios del petróleo. Esto significa que hay menos margen para que los precios del petróleo sigan bajando durante el año y, por tanto, un alivio limitado para la inflación general estadounidense.
En cuanto al IPC subyacente, el fuerte crecimiento de los precios de los alquileres fue el principal motivo de que las tasas de crecimiento del IPC, tanto interanual como interanual, superaran en agosto las expectativas. Dado que el crecimiento de los precios de la vivienda en EE.UU. va aproximadamente 15 meses por delante del crecimiento del IPC residencial, se espera que el impulso acelerado del crecimiento de los precios de la vivienda en el periodo anterior siga aportando una fuerte resistencia a los precios de los alquileres posteriores. A partir de la tasa de crecimiento de los costes laborales de las empresas no agrícolas, la espiral de inflación salarial sigue fortaleciéndose, ya que los costes laborales de las empresas no agrícolas y los deflactores de precios crecieron un 9,1% y un 7,8% interanual en el segundo trimestre de 2022, ambos máximos desde 1982, y se espera que el impulso salarial creciente siga apoyando la inflación subyacente en Estados Unidos.
La evolución de los datos de inflación en EE.UU. es una base importante para la decisión de la Fed sobre el ritmo de endurecimiento. El IPC de EE.UU. fue menor de lo esperado en julio y la reacción del mercado a la publicación de los datos fue muy positiva. El IPC de EE.UU. siguió cayendo en términos interanuales en agosto, pero luego superó las expectativas, lo que sigue validando nuestra opinión anterior de que las expectativas del mercado sobre el ritmo de endurecimiento de la Fed eran significativamente más fuertes que después de la última publicación de los datos del IPC. Al cierre de las operaciones del 13 de septiembre, el índice del dólar subió un 1,5%, los tres principales índices bursátiles estadounidenses cerraron a la baja, el precio del oro cayó un 1,25% y el rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años subió al 3,42%. Sobre la base de la evolución de la inflación por encima de lo previsto, esperamos una subida de tipos de 75 puntos básicos por parte de la Fed en septiembre, sin descartar la posibilidad de otra subida de tipos de 75 puntos básicos en noviembre y la continuación de la volatilidad de los precios de los activos.
Consejos de riesgo: la situación geopolítica supera las expectativas, el endurecimiento de la Fed supera las expectativas.
