Evento: El 9 de septiembre de 2022, el Banco Popular de China anunció los datos monetarios y financieros de agosto de 2022. Los préstamos en RMB aumentaron en 1,25 billones de yuanes, frente a 679000 millones de yuanes; la financiación social aumentó en 2,43 billones de yuanes, frente a 756100 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento del stock del 10,5% interanual, frente al 10,7%; la tasa de crecimiento del M2 fue del 12,2%, frente al 12,0%.
Opinión básica: la nueva financiación social en agosto fue ligeramente superior a las expectativas del mercado, beneficiándose principalmente del importante aumento interanual de la financiación fuera de balance, como las aceptaciones bancarias sin descuento. Por parte de las administraciones públicas, el ritmo de financiación de los bonos del Estado se adelantó considerablemente, lo que dio lugar a una importante caída de la financiación neta para el sector público; por parte de las empresas, la financiación neta para el sector empresarial volvió a registrar un aumento interanual, con el apoyo de los instrumentos financieros de desarrollo basados en políticas y la tendencia a la baja de los tipos de financiación; por parte del sector residencial, estimulado por políticas como las subvenciones al consumo de automóviles, el auge del consumo de automóviles siguió siendo significativamente mayor que en el mismo periodo de años anteriores, pero las ventas de inmuebles comerciales siguieron siendo escasas, y la financiación neta para el sector residencial mostró una La financiación neta del sector residencial mostró una divergencia entre los extremos largo y corto.
En las perspectivas, es probable que la tasa de crecimiento de la financiación social mantenga un estrecho margen de oscilación, y se presiona para que se debilite a finales de año, con una tasa de crecimiento anual en torno al 10,3%. La repetida perturbación de la epidemia en la producción y el funcionamiento y el consumo fuera de línea, así como la tendencia del mercado inmobiliario son las mayores fuentes de incertidumbre, y se espera que el LPR siga ajustándose a la baja durante el año.
Financiación: reparación de los préstamos empresariales a medio y largo plazo, mejora marginal de la nueva financiación social
La nueva financiación social en agosto superó ligeramente las expectativas del mercado, siendo el principal factor de impulso la mayor financiación fuera de balance. Desde el punto de vista de los métodos de financiación, las aceptaciones bancarias sin descuento aumentaron en 335800 millones de yuanes, los préstamos confiados aumentaron en 157800 millones de yuanes y los préstamos fiduciarios disminuyeron en 89.000 millones de yuanes, y la financiación fuera de balance aumentó en un total de 582600 millones de yuanes, lo que fue el principal factor impulsor de la nueva financiación social en agosto, superando ligeramente las expectativas del mercado. El aumento interanual de las aceptaciones bancarias sin descuento se debió principalmente a la creciente demanda de financiación a corto plazo por parte de las empresas bajo la influencia de la epidemia, y la contracción de la escala de descuento de billetes tras el "simposio de crédito 8-22" del banco central también contribuyó a impulsarla.
Desde la perspectiva de los principales organismos de financiación, la financiación neta del sector gubernamental aumentó en 669300 millones de yuanes en términos interanuales, y la financiación neta del sector residencial aumentó en 117500 millones de yuanes en términos interanuales, lo que constituyó el principal lastre para la nueva financiación social en agosto; mientras que la financiación neta del sector empresarial volvió a aumentar en términos interanuales, pero el efecto de arrastre sobre la nueva financiación social fue significativamente más débil que en el periodo anterior.
Perspectivas: se espera que el crecimiento de la financiación social mantenga un estrecho rango de oscilación, el final del año hay una presión de debilitamiento
A nivel gubernamental, aunque el ritmo general de la financiación del gobierno este año es rápido, pero en agosto el Consejo de Estado pidió el uso de 500 mil millones de yuanes de límite de saldo de la deuda especial, el arrastre de la financiación del gobierno en la nueva financiación social se espera que se debilite, en la demanda de la política de crédito más fuerte, no es necesario preocuparse demasiado por la ausencia de la financiación del gobierno.
A nivel corporativo, se espera que la demanda de apoyo a la financiación de infraestructuras siga siendo fuerte, dado que el banco central ha añadido más de 300000 millones de yuanes de instrumentos financieros para aumentar el apoyo a la construcción de infraestructuras y grandes proyectos.
Sigue habiendo un alto nivel de incertidumbre en la demanda de financiación del sector residencial, debido principalmente a que todavía hay grandes fluctuaciones en las expectativas de venta de viviendas de primera necesidad, pero el arrastre de la nueva financiación social será probablemente mucho más débil que en la primera mitad del año.
Moneda: falta de voluntad para ampliar el crédito, se espera que los tipos de interés se mantengan bajos
La tasa de crecimiento de M1 fue del 6,1% interanual en agosto, 0,6 puntos porcentuales menos que en julio, mientras que la tasa de crecimiento de M2 fue del 12,2% interanual en agosto, 0,2 puntos porcentuales más que en julio. Por otro lado, los bancos comerciales aumentaron su asignación de créditos en un contexto de mayor demanda de políticas de estabilización del crecimiento.
En agosto, la tasa de crecimiento interanual del stock de financiación social fue del 10,5%, mientras que la tasa de crecimiento interanual de M2 fue del 12,2%, y la diferencia entre la tasa de crecimiento interanual de la financiación social y la de M2 se amplió aún más, hasta -1,7 puntos porcentuales desde -1,3 puntos porcentuales en julio, lo que indica que la tasa de expansión del crédito real fue significativamente inferior a la de la expansión monetaria, y la presión al alza sobre los precios de la financiación fue limitada, esperándose que los tipos de interés se mantengan bajos. La presión al alza sobre los precios de la financiación es limitada y se espera que los tipos de interés se mantengan bajos.
Riesgos: la aplicación de la política no es la esperada, la propagación del brote de neumonía COVID-19, los grandes proyectos no son los esperados.
