Asunto.
Nueva financiación social de 2,43 billones de RMB en agosto de 2022, nuevos préstamos en RMB de 1,25 billones de RMB, la oferta monetaria M2 aumentó un 12,2% interanual.
Vista de Ping An.
La nueva financiación social aumentó menos en agosto, pero superó las expectativas del consenso del mercado. El crédito en RMB en el balance se mantuvo generalmente estable y fue el "lastre" de la nueva financiación social en agosto. Los factores que han frenado la nueva financiación social han sido la ralentización de la financiación neta de la deuda pública, la escasa financiación de los bonos y acciones de las empresas y la reducción de los préstamos en moneda extranjera debido a la disminución del crecimiento de las importaciones y exportaciones y a la devaluación del RMB. Sin embargo, las partidas fuera de balance constituyeron un fuerte apoyo a la financiación social: los préstamos fiduciarios se ralentizaron, los efectos no descontados no se vieron afectados por la "fiebre" de los efectos en balance y crecieron más rápidamente, mientras que los préstamos confiados aumentaron significativamente en el marco de las herramientas de desarrollo de políticas y los préstamos de fondos de previsión, todo lo cual constituyó un cierto apoyo a la financiación social.
Los nuevos préstamos en RMB aumentaron ligeramente en agosto en términos interanuales, un repunte marginal respecto a julio. Los préstamos a corto y medio y largo plazo aumentaron en términos interanuales, mientras que los préstamos a corto plazo a residentes se estabilizaron desde una base baja, pero los préstamos a medio y largo plazo a residentes y la financiación de pagarés se contrajeron en términos interanuales, creando un cierto lastre. 1) La disposición de los residentes a "apalancarse" sigue siendo débil. El efecto del recorte de 15 puntos básicos en la tasa de interés preferencial a 5 años no se reflejó plenamente en agosto. 2) Los préstamos a las empresas mejoraron en términos interanuales, con dos razones para la recuperación: por un lado, el banco central ayudó a "estabilizar el crédito" al recortar el tipo de interés. Por un lado, el banco central contribuyó a "estabilizar el crédito" bajando los tipos de interés oficiales y haciendo descender las cotizaciones de la LPR, y celebró un seminario de análisis de la situación monetaria y crediticia para algunas instituciones financieras, haciendo hincapié en que las principales instituciones financieras deberían "dar rienda suelta a su papel de líderes y pilares". Los primeros 300000 millones de yuanes de instrumentos financieros de política y desarrollo se pusieron en marcha en agosto, y es posible que los préstamos a medio y largo plazo a las empresas relacionadas con las infraestructuras se hayan liberado como resultado.
La tasa de crecimiento de M2 siguió aumentando en agosto, mientras que la tasa de crecimiento de M1 disminuyó. La estabilización del crédito en RMB y la continua inyección de fondos fiscales contribuyeron a que el crecimiento de M2 siguiera subiendo. El descenso de la tasa de crecimiento interanual de M1 puede deberse a la atonía de las ventas inmobiliarias y a la debilidad de la reparación económica, la entrada de efectivo de explotación a corto plazo de las empresas no es fuerte, y las débiles expectativas de futuro también pueden hacer que algunas empresas depositen de vez en cuando. Desde el punto de vista de la estructura de los depósitos: por un lado, los depósitos de los residentes y de las empresas siguieron aumentando en términos interanuales: los residentes no estaban dispuestos a consumir y las ventas inmobiliarias eran débiles; el crédito de las empresas repuntó marginalmente, y el gasto fiscal se aceleró y fue apoyado por las políticas de reducción de impuestos y tasas. Por otro lado, los depósitos fiscales aumentaron significativamente menos en términos interanuales. Además del impacto del aumento del gasto fiscal, la ralentización de la financiación de la deuda pública neta por el lado de los ingresos, el descenso de los ingresos de la tierra y el avance de las políticas de reducción de impuestos y tasas también pueden ser un lastre.
En agosto, la inversión en infraestructuras apoyó fuertemente a la financiación social, impulsando tanto un repunte marginal del crédito al sector empresarial como un impulso al alza de los proyectos de préstamos confiados a la financiación social. Sin embargo, la situación general de la asignación de créditos aún no es sólida, y el banco central debe seguir promoviendo la "estabilización del crédito": por un lado, a las áreas de infraestructura, verde y de innovación de ciencia y tecnología como el agarre de la asignación de créditos a medio y largo plazo, y aumentar el fondo de los préstamos generales micro y pequeños, inmobiliarios. Por otro lado, una mayor "reducción de costes" para estimular la demanda: en primer lugar, a través de la mejora del mecanismo de reforma del mercado de los tipos de interés de los depósitos, haciendo que el LPR a 5 años baje más; en segundo lugar, una posible rebaja de entre 0,25 y 0,5 puntos porcentuales para sustituir el MLF en el momento oportuno, haciendo que el LPR baje aún más. Además, mientras estabiliza el tipo de cambio mediante herramientas macroprudenciales, el banco central puede seguir tomando decisiones de cámara en el ajuste de los tipos de interés oficiales para proporcionar un entorno monetario fácil para la "estabilización del crédito". Esperamos que la tasa de crecimiento de la financiación social siga estabilizándose durante el año, excluyendo el componente de la deuda pública.
