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La inflación de agosto fue más baja de lo esperado. El IPC de agosto fue del 2,5% interanual y el IPP del 2,3% interanual, significativamente más bajos que la estimación de consenso del 2,8% y el 3,0%. Más adelante, tanto los alimentos como los artículos no alimentarios fueron más débiles que la estacionalidad en agosto, con una inflación subyacente del 0,8% interanual, sin cambios con respecto al mes anterior, y del 0,0% interanual, inferior a la estacional, lo que indica que todavía falta el impulso de la recuperación económica.
El IPC fue más débil en términos interanuales, con un impacto principalmente en los subcomponentes de la carne de cerdo, las verduras frescas y los combustibles. El IPC fue del -0,1% interanual en agosto. En particular, los precios de la carne de cerdo aumentaron sólo un 0,4% en agosto, tras una fuerte subida del 25,6% en julio, relacionada sobre todo con la vuelta gradual a la normalidad de la producción porcina debido al dumping de la carne de cerdo en muchos lugares y a la preocupación por la caída de los precios tras las vacaciones. Los precios de las hortalizas frescas han alcanzado el 2,0%, aunque son inferiores a los de la temporada, pero el precio ha empezado a subir en el segundo semestre del año debido a las altas temperaturas y al tiempo seco en el sur, superando los precios de las hortalizas frescas, que alcanzaron el 16,6% en octubre del año pasado. El impacto a la baja de los precios internacionales del petróleo hizo que los precios de la gasolina y el gasóleo bajaran en China un 4,8% y un 5,2% respectivamente, lo que supuso un descenso del 4,7% en la subsección de combustibles. Además, los precios de los huevos y la leche también tuvieron un comportamiento interanual más débil que en el mismo periodo de los últimos cinco años.
Los precios de las materias primas industriales en su conjunto disminuyeron, y los precios de las materias primas en cadena bajaron considerablemente. Influidos por una serie de factores, como la transmisión del crudo internacional, los metales no ferrosos y las fluctuaciones de los precios de otras materias primas, así como la debilidad de la demanda del mercado en algunas industrias chinas, los precios de las industrias extractivas y de las materias primas se situaron en agosto en un -4,5% y un -2,4%, respectivamente, mientras que la industria transformadora se vio relativamente menos afectada, con una caída del -0,9% del ringgit, una desaceleración. Las cadenas relacionadas con las infraestructuras, como la industria de fundición y laminación de metales ferrosos, la industria de fundición y laminación de metales no ferrosos, la industria de productos minerales no metálicos, etc., siguen bajando los precios, pero el ritmo de descenso se ha reducido.
La conducción de los precios a lo largo de la cadena industrial se aceleró, lo que propició la reparación de los tramos medio y bajo del diferencial industrial. La diferencia entre el IPP y el IPC se redujo al -0,2% (antes 1,5%), reduciéndose durante 10 meses consecutivos; la diferencia entre la producción y las materias vivas en el IPP se redujo al 0,8% (antes 3,3%), reduciéndose durante 9 meses consecutivos; la conducción de la minería, las materias primas y las industrias de transformación mostraron signos de aceleración.
Conclusión del mercado: Las presiones inflacionistas se relajaron y la lógica bajista de los rendimientos fluyó sin problemas, siendo el repunte a corto plazo una mejor oportunidad para intervenir. Como la inflación de agosto no alcanzó las expectativas, los futuros del Tesoro a 10 años subieron brevemente hoy, pero luego bajaron. Los rendimientos del Tesoro a 10 años subieron 0,94 puntos básicos hasta el 2,6350%. De cara al futuro, se reduce la probabilidad de que el IPC supere el "3" dentro del año. La actual perturbación del mercado de bonos procede principalmente de tres aspectos principales: en primer lugar, la presión de la valoración y de los beneficios, las expectativas de convergencia de la superficie del capital, las expectativas de subida de tipos de la Fed y la depreciación del tipo de cambio del RMB y otros factores a corto plazo o de volatilidad; en segundo lugar, la infraestructura para acelerar la formación de agregados físicos, la resolución del riesgo inmobiliario, el repunte de la financiación y otros factores fundamentales; en tercer lugar, la política antes del 20º Congreso para mantener la estabilidad y las expectativas de política incremental. Sin embargo, en conjunto, la naturaleza endógena de la economía sigue siendo insuficiente, la inflación subyacente es baja, el aterrizaje de las infraestructuras y las recientes políticas incrementales no han superado significativamente las expectativas del mercado. La política monetaria no carece de herramientas de precios ni de herramientas cuantitativas". La débil dinámica económica endógena superpuesta a la mejora de las expectativas de la política monetaria ha hecho que la lógica bajista de los rendimientos sea más suave que en la primera mitad del año. Un repunte de los rendimientos es una mejor oportunidad para intervenir.
Advertencia de riesgo: la situación de la epidemia mejora; la confianza de los agentes del mercado se recupera más de lo previsto; la política de crecimiento estable es más de lo esperado.
