El stock de la escala de financiación social aumentó un 10,5% interanual a finales de agosto, frente al 10,7% anterior; el aumento de la escala de financiación social fue de 2,43 billones de yuanes, frente a los 756100 millones anteriores; los nuevos préstamos en RMB fueron de 1.250000 millones de yuanes, frente a los 679000 millones anteriores; el M2 fue del 12,2% interanual, frente al 12,0% anterior.
En el último año, bajo el efecto de la política de estabilización del crecimiento, se ha suavizado la triple presión de la contracción de la demanda, el choque de la oferta y el debilitamiento de las expectativas. El sector inmobiliario no sólo está ausente del actual ciclo de crecimiento estable, sino que se ha convertido en el mayor elemento de arrastre, frenando la inversión, comprimiendo los ingresos fiscales locales, afectando a la demanda de crédito residencial, e incluso afectando a la capacidad de derivar dinero por la vía de la hipoteca bancaria. La reaparición de la situación epidémica y la reaparición de las restricciones eléctricas se entrelazaron para afectar al consumo y a la producción. Los datos financieros de agosto reflejaron la mejora de la estructura crediticia provocada por las anteriores políticas de estabilización del crecimiento, pero la presión de la contracción de la demanda y el debilitamiento de las expectativas no lograron revertirse fundamentalmente, y la demanda global de financiación real y la voluntad de expansión financiera fueron más débiles que el cuarto.
1, el total de la financiación social sigue cayendo, en el crédito de mesa mejoró ligeramente, el crédito fuera de balance superó las expectativas, la financiación directa de los bonos del gobierno arrastró significativamente a la baja, lo que refleja que la demanda real sigue siendo débil, los micro sujetos siguen siendo débiles expectativas
En agosto, el stock de financiación social creció a una tasa interanual del 10,5%, lo que supone un descenso de 0,2 puntos porcentuales con respecto al mes anterior y un descenso por segundo mes consecutivo. La nueva financiación social de 2,43 billones de yuanes, 559300 millones de yuanes menos que el mes anterior, por segundo mes consecutivo menos que el año anterior, y la extensión del menor aumento se ha ampliado. (1) Se asignaron 300000 millones de instrumentos financieros de desarrollo basados en políticas en la fase inicial. La infusión de capital del proyecto dio lugar a la inversión en infraestructuras, que impulsó el crédito de apoyo, lo que en última instancia condujo a un aumento de 1,33 billones de yuanes en el crédito concedido a las entidades, un incremento de 63.100 millones de yuanes en términos interanuales. (2) El final del periodo de transición de la nueva normativa sobre gestión de capital, la ralentización de la supresión de los valores atípicos, los pagarés fuera de balance, los tres siguieron repuntando, los préstamos confiados y los pagarés fuera de balance aumentaron en 175500 millones de yuanes y 335800 millones de yuanes interanualmente, y los préstamos fiduciarios disminuyeron en 89.000 millones de yuanes interanualmente. (3) La estricta regulación de la deuda implícita del gobierno local continuó, lo que resulta en un menor aumento de la deuda corporativa (inversión urbana), la inclinación fiscal hacia adelante para forzar la segunda mitad de la financiación de la deuda del gobierno se ha convertido en un lastre importante, la deuda corporativa y los bonos del gobierno por 350,1 mil millones de yuanes y 669,3 mil millones de yuanes, respectivamente
2, mejora de la estructura del crédito, pero todavía hay cuatro ventajas ocultas
En primer lugar, la plataforma local es relativamente cauta y conservadora, y la disposición a ampliar la mesa sigue siendo escasa. En primer lugar, la inversión urbana local se enfrenta a estrictas limitaciones de financiación. El problema de la deuda oculta local sigue siendo grave, y cada vez son más las administraciones locales que tienen dificultades para cumplir con el ratio de apalancamiento para elevar las condiciones de endeudamiento, y la capacidad de endeudamiento de los bancos ha disminuido por las restricciones normativas. En segundo lugar, el incentivo para aumentar la deuda no es fuerte. En el año del cambio, de la regulación del cumplimiento y de la presión anticorrupción, los gobiernos locales carecen de la voluntad de pedir préstamos. La combinación de ambos puede dar lugar a una continua debilidad en la financiación de la deuda de las empresas
En segundo lugar, el crédito empresarial impulsado por las infraestructuras aumentó considerablemente, especialmente los préstamos a medio y largo plazo de las empresas, pero la sostenibilidad está aún por ver, y las infraestructuras por sí solas no pueden apoyar la plena transformación esperada, también necesitan el sector inmobiliario y el consumo al menos una estabilización Los préstamos a medio y largo plazo de las empresas de agosto aumentaron en 213800 millones de yuanes en comparación con el año anterior, el importe de las facturas también se debilitó. El Consejo de Estado dispuso el seguimiento de los instrumentos financieros de desarrollo de la política y la revitalización del límite de equilibrio de la deuda especial (emitido a finales de octubre) ayudará aún más a los bancos que apoyan la financiación, apoyando la inversión en infraestructura, así como los préstamos a medio y largo plazo. Sin embargo, en comparación con la enorme cantidad de bonos especiales emitidos en el mismo periodo del año pasado, la fuerza y la sostenibilidad del apoyo están por ver.
La tercera, el sector inmobiliario sigue siendo incierto, los residentes de los préstamos a medio y largo plazo no han visto un repunte. Los préstamos residenciales de agosto aumentaron en 458 mil millones de yuanes, 117,5 mil millones de yuanes menos que en el mismo período del año pasado, de los cuales los residentes de los préstamos a medio y largo plazo menos de 160,1 mil millones de yuanes, el impacto de la suspensión de los préstamos, las casas podridas, etc. en las expectativas todavía está en curso. A pesar de la frecuente política de "garantizar la entrega de edificios", la inversión inmobiliaria sigue limitada por el lado del capital, el riesgo de endeudamiento de las empresas inmobiliarias sigue siendo alto, las ventas aún no han repuntado, la conducción de los negocios y el lado del capital de la mejora es limitada, la reparación de la inversión inmobiliaria sigue siendo lenta. Las ventas inmobiliarias de agosto siguen siendo pobres, el promedio de ventas diarias de propiedades comerciales en 30 grandes ciudades es de 396500 pies cuadrados La media diaria de ventas de inmuebles comerciales en 30 ciudades grandes y medianas fue de 396500 pies cuadrados, un 6% menos que en julio, pero el descenso interanual se redujo al -18,7% desde el -33% del mes anterior.
En cuarto lugar, la situación de la epidemia vuelve a ser grave, queda por ver si el consumo puede estabilizarse, aunque los préstamos a corto plazo a los residentes han mejorado, pero la sostenibilidad es superior. Los préstamos a corto plazo a los residentes en agosto aumentaron en 42.600 millones de yuanes en términos interanuales. En parte, por el aumento de las ventas de automóviles y, en parte, por el efecto de baja base provocado por las fuertes lluvias y la epidemia del mismo periodo del año anterior. Sin embargo, teniendo en cuenta el resurgimiento de la epidemia en agosto de este año, la media diaria de contagios fue 3,3 veces superior a la de julio, lo que puede seguir limitando el consumo de mediados de otoño y del día nacional, unido a la escasa confianza en el empleo y los ingresos de los residentes. La sostenibilidad del aumento de los préstamos a corto plazo en el futuro todavía depende de las limitaciones de la epidemia de septiembre-octubre en el consumo fuera de línea y la recuperación de la industria de servicios
Riesgos: presión macroeconómica a la baja de lo previsto, la aplicación de políticas no es la esperada, la propagación de la epidemia a gran escala
