El crédito aumentó un poco más, con la mayor contribución del lado de las empresas. En agosto se añadieron 1,25 billones de yuanes de nuevos préstamos en RMB, lo que supone un ligero aumento de 30.000 millones de yuanes en términos interanuales, ligeramente por debajo de las expectativas del mercado. En el desglose, uno de ellos se apoyó en la política crediticia de las casas políticas, siendo los préstamos a empresas los que más contribuyeron. Cabe señalar que existe una cierta relación de sustitución entre las rebajas fiscales retenidas y la demanda de préstamos a las empresas, y como el objetivo anual de las rebajas fiscales retenidas está a punto de cumplirse, su desplazamiento de la demanda de préstamos a las empresas se debilitará gradualmente. En segundo lugar, los préstamos a corto plazo a los residentes se repararon débilmente, y la disposición de los residentes a comprar viviendas, reflejada en los préstamos a medio y largo plazo, siguió siendo débil. En tercer lugar, la financiación de pagarés volvió a aumentar menos de un año a otro, y el fenómeno de los bancos que llenan la escala de créditos ha mejorado.
La tasa de crecimiento de la empresa se redujo ligeramente, y la financiación fuera de balance aumentó significativamente. En agosto se añadieron 2,43 billones de yuanes de nueva financiación social, lo que supone un aumento interanual de 559300 millones de yuanes, y la tasa de crecimiento de las acciones cayó al 10,5%. La deuda pública se vio afectada por la post-emisión del año pasado, y el aumento fue menor que el año anterior, lo que se convirtió en el mayor lastre. En cuanto a la financiación directa, tanto los bonos corporativos como la financiación en acciones aumentaron menos en términos interanuales. Cabe destacar que la financiación fuera de balance aumentó significativamente en agosto, especialmente en lo que respecta a las aceptaciones bancarias sin descuento y los préstamos confiados.
El aumento de las aceptaciones bancarias no descontadas fue el resultado de un importante incremento de la demanda de pagos de las empresas. Combinando la financiación de billetes bajo el calibre de préstamos en RMB con las aceptaciones bancarias sin descuento bajo el calibre de financiación social, podemos obtener la escala de todos los billetes emitidos por las empresas. Los datos mostraron que en agosto se emitieron 507600 millones de yuanes en nuevos billetes, lo que supone un aumento de 213600 millones de yuanes en términos interanuales. Las razones de esto son, en primer lugar, el fuerte rendimiento de la infraestructura, el aumento de los proyectos de infraestructura apoyados por la política, las empresas de la industria de la construcción para acelerar la producción, la construcción, y el consiguiente aumento de la demanda de fondos. En segundo lugar, el Ministerio de Finanzas y el Ministerio de Vivienda y Construcción publicaron conjuntamente un documento para aumentar la proporción del pago por el progreso de la construcción hasta el 80% a partir del 1 de agosto, lo que hizo aumentar aún más la demanda de pago de las empresas relacionadas. Los buenos resultados de los préstamos encomendados también están relacionados con los instrumentos financieros de política, en los que los fondos de política pueden desembolsarse en forma de préstamos puente, una de las principales razones del aumento adicional de los préstamos encomendados.
El aumento de la financiación fuera de balance fue una señal positiva para el mercado de valores. Las nuevas aceptaciones bancarias sin descuento correspondieron a la expansión de la demanda de infraestructuras, y los nuevos préstamos encomendados reflejaron el fuerte apoyo de los instrumentos de política, apuntando ambos a una mejora de la situación de financiación en la economía real. Históricamente, el aumento de la financiación fuera de balance es una señal de relajación del crédito, que se adelanta al ciclo económico y es un barómetro para el mercado de valores. Con la ralentización de la emisión de deuda pública, creemos que la atención de los datos financieros en el futuro debería centrarse en las mejoras estructurales. El desplazamiento del crédito en el balance por los créditos fiscales tiende a debilitarse durante el año, la liquidez puede seguir siendo floja, hay un potencial descenso en la RPL, y se espera que la estructura de la financiación social siga mejorando, lo que es una señal positiva para el mercado de valores.
Factores de riesgo: la epidemia vuelve a empeorar, la puesta en marcha de la política de incremento no es la esperada y la recesión estadounidense y europea.
