La inflación de agosto se acercó a nuestras expectativas, con una inflación subyacente que sigue en tendencia a la baja, especialmente porque los alquileres siguieron cayendo en términos interanuales y los precios de los alimentos subieron en un contexto de ralentización del consumo, lo que apenas alteró el panorama general de la inflación.
En el marco del análisis tridimensional del IPC, la tasa mensual del IPC subyacente mantuvo una tendencia a la baja. Las exportaciones de comercio exterior, a pesar de seguir manteniendo una alta tasa de crecimiento, pero principalmente por el precio de la demanda externa, el crecimiento limitado en la cantidad, para los recursos de China para exprimir no es significativo, junto con la lenta reparación de la demanda interna, el IPC básico a corto plazo difícil tener una tendencia de rebote.
El repunte del precio del gasóleo no impulsó el aumento general de los precios de la energía, o con el precio del carbón volvió a caer, el año los precios de la energía seguirá siendo fácil de caer, pero difícil de aumentar. Este mes, los Estados Unidos y Europa en el mercado de la energía a Rusia “enfrentamiento”, es probable que lanzar $ 44 / barril de petróleo crudo “precio guía”. Se calcula que esta cantidad es aproximadamente el coste de la producción rusa de crudo en alta mar. El principal objetivo de esta medida no es desalentar las exportaciones de crudo ruso, sino socavar el poder de negociación de Rusia para exportar crudo a los mercados asiáticos emergentes. Obligaría a Rusia a entrar en el mercado asiático a precios más bajos, desplazando la demanda de crudo de Oriente Medio y, en última instancia, forzando a Oriente Medio a reducir sus precios a Europa. La medida del “límite de precios” se propuso al mismo tiempo que Arabia Saudí bajaba el precio de sus exportaciones de crudo a Asia y Europa, y la India insinuaba un posible aumento de las compras de crudo de Oriente Medio, todo lo cual refleja que la alianza de precios del vendedor en el mercado del crudo puede ser más difícil de mantener.
El IPC de los alimentos siguió subiendo a un ritmo elevado, pero se redujo ligeramente. IPC de los alimentos aumentó cerca del precio de los alimentos Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) aumento de los precios, o reflejar el lado de los costos de la presión de los precios a la parte de consumo de la conducción ha sido más adecuado, en general, el aumento de la tasa de dificultad para continuar la expansión. Y en el contexto de un menor crecimiento del gasto de los consumidores, aunque los precios de los alimentos sigan subiendo, pueden desempeñar un papel más importante en el desplazamiento de otros consumos, el impacto sobre el IPC en su conjunto puede verse debilitado.
La tendencia actual que resulta muy preocupante es el continuo descenso interanual del IPC del alquiler, que lleva cuatro meses consecutivos de mayo a agosto, con un ritmo de descenso que aumenta progresivamente, una situación que nunca se había producido desde que se dispone de estadísticas, salvo durante el choque epidémico de 2020. Los alquileres pueden ser un reflejo más intuitivo de la demanda de los residentes en la función de la vivienda, y es más probable que esta demanda determine la tendencia a largo plazo del mercado inmobiliario. El pivote del aumento mensual del IPC de la categoría de alquileres se sitúa generalmente por encima del 0,2% en términos de tasa intermensual. Sin embargo, desde 2020, el pivote de su fluctuación ha descendido gradualmente hasta acercarse a 0. Esto sugiere que la demanda de vivienda útil de los residentes no se ha fortalecido. Si hay una clara recuperación del auge inmobiliario, la primera señal debería ser una reparación resistente del IPC de los alquileres, como un aumento mensual de más del 0,2% para compensar el bajo crecimiento anterior, y luego fluctuar en torno al pivote del 0,2% mensual.
En resumen, mantenemos nuestra opinión anterior de que es improbable que el aumento medio del IPC de más del 3% interanual en el segundo semestre constituya una limitación para los tipos de interés; si sigue estando por debajo de las expectativas del consenso del mercado, podría, en cambio, crear condiciones para que los tipos de interés se muevan a la baja.
Riesgos: la economía real fuera de China ha cambiado más allá de las expectativas, la inflación está subiendo demasiado rápido y la política se está endureciendo más allá de lo esperado.
