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El 8 de septiembre, la resolución de tipos del BCE anunció una subida de 75 puntos básicos en los tres principales tipos de interés. El tipo principal de refinanciación subió al 1,25%, frente al 0,5% anterior; el tipo de la facilidad de depósito subió al 0,75%, frente al 0% anterior; y el tipo marginal de crédito subió al 1,5%, frente al 0,75% anterior.
Vista del núcleo
Creemos que el BCE seguirá subiendo los tipos de interés durante el año, el tipo de la facilidad de depósito puede subir al 1,5% durante el año, el nivel de inflación sigue siendo el centro de la política monetaria; se espera que la economía de la zona del euro se fortalezca. Los niveles de inflación de la zona del euro en agosto siguen subiendo, la mejora de la oferta no es evidente, los signos de deterioro a corto plazo de la energía, los precios de la electricidad se dispararon, el aluminio electrolítico, la disminución de la producción de productos químicos empujó las expectativas de inflación. La intención del BCE de frenar la inflación lo antes posible mediante fuertes subidas de los tipos de interés es clara, y espera llevar a cabo un cambio de política monetaria cuando la inflación alcance los niveles esperados para revertir pronto la desaceleración económica. Creemos que, a corto plazo, sigue habiendo una importante presión al alza sobre el nivel de inflación en la zona del euro, la política monetaria y el punto de inflexión económico pueden aparecer después de la segunda mitad del próximo año.
Las presiones inflacionistas no disminuyen, el BCE acelera el ritmo de subidas de tipos
La inflación global en la eurozona sigue aumentando. Según las estadísticas preliminares de Eurostat, el IPCA de la zona euro alcanzó el 9,1% en agosto, lo que supone un aumento de 0,2 puntos porcentuales con respecto a julio, otro récord; los niveles de inflación de los principales países siguen siendo elevados, ya que el IPC de Alemania, Francia e Italia aumentó un 7,9%, un 5,8% y un 8,4% interanual en agosto, lo que supone un aumento de 0,4, 0,3 y 0,5 puntos porcentuales respectivamente con respecto a julio.
La escasez de energía aumenta las expectativas de inflación. El BCE considera que la principal razón de la elevada inflación actual es el repunte de los precios de la energía y los alimentos, y que la reapertura de algunos sectores agrava la escasez de suministros en algunos sectores. En la reunión de tipos se elevó la previsión del nivel de inflación del IPCA de la zona euro para 202223/24 al 8,1%/5,5%/2,3%. El conflicto ruso-ucraniano sigue siendo una importante influencia en la actual escasez de suministros. Se prevé que la industria química se vea muy afectada por la reciente subida de los precios de los futuros de la electricidad en los principales países europeos, debido a la previsible escasez de suministro energético, a la importante reducción de la producción de aluminio electrolítico y al continuo descenso del gas industrial, que agravará la escasez de suministro. Las presiones inflacionistas siguen siendo elevadas a corto plazo. Se espera que el BCE acelere el ritmo de subidas de los tipos de interés. En julio y septiembre se subieron 50 y 75 puntos básicos, respectivamente, y la intensidad de las subidas superó las expectativas del mercado. El BCE espera frenar la inflación lo antes posible mediante subidas de los tipos de interés, y espera llevar a cabo un cambio de política monetaria cuando la inflación alcance el nivel esperado para revertir la recesión económica lo antes posible. La trayectoria futura de la política sigue preocupada principalmente por el nivel de inflación, la probabilidad de seguir subiendo los tipos de interés durante el año sigue siendo alta, el tipo de la facilidad de depósito puede subir al 1,5% durante el año.
Elevado riesgo de estancamiento económico
Se espera que el crecimiento económico se revise a la baja en los próximos dos años, con las perturbaciones externas que se mantienen. El BCE elevó su tasa de crecimiento del PIB al 3,1% en 2022 (2,8% en junio), con una recuperación de las expectativas de crecimiento económico para este año; rebajó su tasa de crecimiento del PIB al 0,9%/1,9% en 23/24 (2,1%/2,1% respectivamente en junio). De los datos del BCE sobre las previsiones de crecimiento económico futuro se desprende que las expectativas pesimistas sobre el crecimiento económico del próximo año han aumentado considerablemente, y que los niveles de inflación más elevados pueden continuar en el primer semestre del próximo año, con una mayor probabilidad de que surjan puntos de inflexión de la política monetaria y de la economía a partir del segundo semestre del próximo año. Además, el conflicto ruso-ucraniano causado posteriormente por la escasez de energía, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) y el suministro de materias primas industriales, así como el deterioro del entorno comercial, hay una mayor perturbación de la economía de la zona euro.
La fortaleza del euro a corto plazo y el riesgo de la deuda soberana preocupan
A corto plazo, la fuerza del euro, la presión de la depreciación sigue siendo mayor. El 8 de septiembre, hora de Nueva York, de las 20:00 a las 23:28 del mismo día, el tipo de cambio del euro frente al dólar pasó de 1,0010 a 1,0082, lo que supone una subida del 0,72%. Desde este año, la mayor depreciación del euro frente al tipo de cambio del dólar de más del 12%, las subidas de los tipos de interés de alivio a corto plazo de la presión de la depreciación del euro, pero en la recesión económica se espera para fortalecer el fondo, el futuro todavía existe espacio a la baja. Aumento del riesgo de la deuda soberana de algunos países de la eurozona. En la actualidad, la principal deuda soberana de la zona del euro se encuentra en un nivel elevado, algunos indicadores son más altos que antes de la crisis de la deuda europea en 2009. 2021 final, el ratio de apalancamiento del gobierno griego de 194,2%, 67,6 puntos porcentuales más alto que antes de la crisis de la deuda europea en 2009, Francia, Italia, España y otros países ratio de apalancamiento del gobierno también está en un nivel alto. La presión de la subida de los tipos de interés del BCE sobre la deuda soberana proviene de dos fuentes principales: en primer lugar, una contracción de la liquidez, que presiona la emisión de bonos del Estado; en segundo lugar, el aumento de los tipos de interés de la deuda soberana, que eleva aún más el coste de la financiación. Para mitigar el rápido aumento de los costes de financiación de los países miembros debido a las subidas de los tipos de interés, el BCE ha introducido herramientas de política monetaria TPI, pero el riesgo de la deuda soberana de algunos países sigue siendo preocupante.
Advertencia de riesgo
El entorno político internacional se deteriora, la inflación aumenta más de lo previsto y la epidemia empeora.
