Perspectiva de Ping An.
Este informe analiza las causas, efectos y perspectivas de la reciente depreciación acelerada del euro desde una perspectiva europea.
I. Nuevas presiones sobre el tipo de cambio del euro. 1) Profundización de la crisis energética. A finales de agosto, el problema de la escasez de energía en Europa se deterioró bruscamente y el mercado energético europeo se enfrentó a una triple perturbación: en primer lugar, el calor del verano aumentó la demanda de energía; en segundo lugar, "resurgieron" los temores del corte de gas ruso y "el efectivo "2) Políticas para "calmar la sed". Los miembros de la UE promueven activamente las medidas de alivio energético "control de precios + subvenciones financieras", pero el efecto no es satisfactorio. Además, el riesgo de una excesiva intervención gubernamental también va en aumento: por un lado, un control excesivo de los precios puede desencadenar el riesgo de contracción de la oferta; por otro, el rápido crecimiento del gasto fiscal también puede amenazar la disciplina fiscal y la credibilidad del euro, reforzando las expectativas de devaluación del euro. 3) Volatilidad política del Reino Unido. A finales de agosto, el ex primer ministro Johnson prometió ayuda militar adicional a Ucrania, lo que no sólo aumentó la presión sobre las finanzas británicas, sino que tampoco contribuyó a aliviar el conflicto geopolítico, lo que provocó una depreciación acelerada de la libra. El 6 de septiembre, la nueva primera ministra Truss llegó al poder, su política exterior se endureció, la economía británica puede verse aún más afectada por el impacto negativo de la geopolítica.
En segundo lugar, las ventajas y desventajas de una depreciación del euro. Por lo general, se espera que la depreciación del tipo de cambio cubra en cierta medida las presiones económicas y de salida de capitales a la baja. Según la experiencia histórica, se espera que la depreciación del euro impulse el sentimiento de las manufacturas y las exportaciones en el segundo semestre de este año. Sin embargo, esta ronda de devaluación del euro sobre el impulso de las exportaciones puede no ser como se esperaba, el impacto general sobre la economía puede hacer más daño que bien. Por un lado, el déficit del comercio de mercancías de la zona euro continúa, la depreciación del euro en la competitividad de las exportaciones del impulso, o difícil de compensar el aumento del costo de la presión de las importaciones. Por otra parte, la presión a la baja sobre la economía mundial ha aumentado, lo que significa que el espacio incremental para las exportaciones de productos básicos de la zona del euro es limitado.
En tercer lugar, la "crisis del euro" el siguiente paso. 1) la recesión se acerca. La economía actual de la eurozona aún no tiene recesión, el tipo de cambio del euro es difícil de decir fondo. Mirando hacia atrás, la probabilidad de recesión en la zona del euro es muy alta, y el nodo de tiempo o avance al año. Cabe mencionar que la actual zona del euro y los años 70 en Estados Unidos tienen muchas similitudes, no se descarta la posibilidad de una grave "estanflación" en la zona del euro, hasta llegar a una profunda recesión. 2) El riesgo de la deuda europea sigue existiendo. En primer lugar, el aumento previsto de la devaluación del euro, que debilita el atractivo de los activos en euros, o desencadena una venta de deuda europea. En segundo lugar, la desaceleración económica en la eurozona, así como la respuesta del gobierno a la crisis energética de aumentar el gasto fiscal, pueden amenazar la sostenibilidad fiscal. En tercer lugar, es más probable que el BCE sea el "facilitador" que el "solucionador" de la crisis. Es probable que el ritmo y la intensidad de las subidas de tipos del BCE en esta ocasión sean mayores que en 2011. Aunque el BCE ofrezca herramientas de TPI en julio para evitar una venta excesiva, las presiones inflacionistas limitarán en gran medida la capacidad real de rescate del BCE. 3) La credibilidad del euro está en juego. Desde el punto de vista económico, frente a la crisis energética y económica, es más probable que Alemania sea esta vez un "escollo" que un "lastre" para la unión fiscal y monetaria de la eurozona. Desde el punto de vista político, la eurozona se enfrenta al dilema de la fragmentación interna y el debilitamiento de la influencia internacional. Incluso si la escasez internacional de energía disminuye gradualmente en el futuro y la recesión de EE.UU. se materializa gradualmente, de modo que el tipo de cambio del euro se recupera, puede ser difícil que la credibilidad del euro "vuelva al pasado".
Riesgos: cambios en la situación geopolítica, caída de los precios internacionales de la energía, una desaceleración más rápida de la economía estadounidense, etc.
