Se suele decir que el banco central tiene "tres grandes tesoros": las reservas de depósitos, el redescuento y las operaciones de mercado abierto. Las operaciones de mercado abierto son las más frecuentes y detalladas, ya que facilitan el control de la liquidez por "goteo de precisión" del banco central y sirven de variable precisa para que los inversores observen los cambios de la política monetaria.
Introducción: los mecanismos de las operaciones de mercado abierto. En el marco operativo de la "escasez estructural de liquidez", el banco central puede regular eficazmente la cantidad de oferta de liquidez en el sistema bancario y el precio de los fondos mediante operaciones de mercado abierto, regulando así la cantidad total de dinero y de crédito y, en última instancia, alcanzando los objetivos de política monetaria del banco central. La esencia de la liquidez del sistema bancario es el exceso de reservas de las instituciones financieras de depósito en el banco central. Desmontando el balance del banco central y estableciendo los conceptos anteriores, se deriva un modelo de cinco factores: △Liquidez del sistema bancario = △Sobrereserva = △Cuentas de divisas + △Operaciones de mercado abierto del RMB - △Depósitos del Estado - △M0 - △Reserva legal. Partiendo de esta base, en este trabajo se analiza la liquidez del sistema bancario en términos de factores de demanda y de oferta, refiriéndose los primeros principalmente a las dos exigencias de reservas y reflejándose los segundos principalmente en el extremo derecho de la ecuación, que puede dividirse a su vez en factores espontáneos y de política monetaria.
Familiaridad: análisis de la regularidad de las operaciones de mercado abierto. Los principales factores que influyen en la oferta y la demanda de liquidez son los depósitos del Estado, M0 y la colocación de créditos. La reducción de los depósitos del gobierno complementará la liquidez del sistema bancario, siendo evidente la estacionalidad de los impuestos y del gasto fiscal. Las fluctuaciones de m0 están influenciadas principalmente por los días festivos, siendo el efecto del Año Nuevo Chino el más significativo. La entrada de crédito se caracteriza por la "puerta abierta" en el primer trimestre. Por lo tanto, el patrón estacional de las operaciones de mercado abierto a lo largo del mes es el siguiente: el primer trimestre está dominado por la jaula, y el segundo y el cuarto trimestre están dominados por la entrada; la entrada antes de la Fiesta de la Primavera, y la jaula después de la fiesta. El patrón de tiempo dentro del mes está dominado principalmente por el período de impuestos y los factores de pago, el principal plazo de declaración de impuestos se distribuye principalmente en el medio y el final de cada mes; influenciado por los hábitos de negocio del final del mes para apresurar los depósitos, los bancos pagarán el 5 y el 25 de cada mes para formar la presión sobre la superficie de financiación.
Avanzado: análisis de texto de los anuncios de operaciones de mercado abierto de los bancos centrales. Los anuncios de mercado abierto están muy estructurados y se caracterizan por una terminología estricta. El contenido de los anuncios suele dividirse en tres partes: juicio sobre la liquidez, operaciones específicas del banco central y acontecimientos clave de actualidad o principales factores de influencia. Las palabras de alta frecuencia utilizadas para juzgar la liquidez incluyen "cantidad total suficiente, nivel moderado y abundancia razonable", mientras que los eventos clave o los factores de influencia importantes incluyen "periodo fiscal, vencimiento de repos, gasto fiscal y Año Nuevo chino". Los términos cualitativos se refieren a las expresiones del banco central sobre la liquidez, con un alto grado de coherencia entre los cambios en la terminología y los tipos de financiación del mercado a corto plazo. Cuando el DR007 es relativamente bajo, el término cualitativo es sobre todo "nivel alto" y "cantidad total suficiente", y cuando el DR007 tiene una tendencia al alza, el término cualitativo es sobre todo "razonablemente abundante".
Práctica: Estudio de caso. En agosto, el banco central realizó una retirada neta de fondos de 200000 millones de yuanes. En cuanto a los tipos de financiación, el 15 de agosto, la operación de la facilidad de préstamo a medio plazo (MLF) y la operación de recompra inversa en el mercado abierto experimentaron una caída de 10 puntos básicos en el tipo ganador. El banco central utilizó una combinación de "recorte de los tipos de interés + reducción del volumen", el propósito del recorte de los tipos de interés es reducir los costes de financiación social y promover la flexibilización del crédito; la reducción del volumen es para frenar el fenómeno de los fondos ociosos. De cara al futuro, juzgamos que puede ser difícil endurecer significativamente la liquidez antes de que la flexibilización del crédito logre resultados significativos.
Factores de riesgo: deterioro continuado de la epidemia en el extranjero, endurecimiento de la política monetaria más allá de lo esperado, etc.
