El reciente discurso de línea dura del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, en la Conferencia Anual de Bancos Centrales Globales de JacksonHole, ha vuelto a desencadenar importantes turbulencias en los mercados mundiales de renta variable. Powell subrayó que una política monetaria restrictiva sigue siendo una herramienta eficaz para frenar la inflación al alza, pero que esto también podría arrastrar a los mercados laborales y debilitar la demanda global. Las fuertes subidas de los tipos de interés de la Fed para enfriar rápidamente el nivel de precios seguirán trayendo "dolor" al desarrollo económico y social en el próximo periodo, pero antes de que se resuelva el problema, el mercado no debería esperar prematuramente el cambio de política de la Fed.
El mercado no tardó en responder negativamente a los comentarios de Powell, y el Dow Jones Industrial Average, el S&P 500 y el Nasdaq perdieron más de un 6% hasta ahora. Por otro lado, el índice del dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años subieron en respuesta, reflejando las perspectivas bajistas a corto plazo para la renta variable que coincidieron con los comentarios de Powell.
La Reserva Federal está haciendo todo lo posible para combatir unos niveles de inflación que se han disparado hasta un máximo de 40 años, pero al mismo tiempo los responsables políticos intentan evitar que la mayor economía del mundo caiga en recesión como consecuencia de ello. En cuanto a los mercados de renta variable, es demasiado pronto para esperar que la Fed reduzca el ritmo de las subidas de tipos, y el mercado sigue sometido a presiones bajistas a corto plazo.
En nuestra opinión, factores como la subida de los tipos de interés y la ralentización del crecimiento pesarán sobre los beneficios empresariales, empeorando aún más las perspectivas económicas, debilitando la recuperación económica mundial y exponiendo a los mercados de renta variable a turbulencias a más largo plazo.
El reciente discurso de línea dura del presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos, Jerome Powell, en la reunión anual de los bancos centrales del mundo en JacksonHole, ha vuelto a desencadenar importantes turbulencias en los mercados mundiales de renta variable. Powell subrayó que una política monetaria restrictiva sigue siendo una herramienta eficaz para frenar la inflación al alza, pero que también arrastraría a los mercados laborales y debilitaría la demanda global. Las fuertes subidas de los tipos de interés de la Fed para enfriar rápidamente el nivel de precios seguirán trayendo "dolor" al desarrollo económico y social en el próximo periodo, pero antes de que se resuelva el problema, el mercado no debería esperar prematuramente el cambio de política de la Fed. El mercado no tardó en responder negativamente a los comentarios de Powell, y el Dow Jones Industrial Average, el S&P 500 y el Nasdaq perdieron más de un 6% hasta ahora. Por otro lado, el índice del dólar y los rendimientos de los bonos estadounidenses a 10 años subieron en respuesta, reflejando las perspectivas bajistas a corto plazo para la renta variable que coincidieron con los comentarios de Powell. En general, la Reserva Federal está haciendo todo lo posible para combatir unos niveles de inflación que se han disparado hasta un máximo de 40 años, pero al mismo tiempo los responsables políticos intentan evitar que la mayor economía del mundo caiga en recesión como consecuencia de ello. En cuanto a los mercados de renta variable, es demasiado pronto para esperar que la Fed reduzca el ritmo de las subidas de los tipos de interés, y la presión bajista a corto plazo sobre los mercados sigue siendo elevada. En nuestra opinión, el aumento de los tipos de interés y la ralentización del crecimiento pesarán sobre los beneficios empresariales, empeorando aún más las perspectivas económicas, debilitando la recuperación económica mundial y exponiendo a los mercados de renta variable a turbulencias a más largo plazo.
Se espera que la renta variable estadounidense siga agitándose a la baja. Diversos datos económicos de Estados Unidos comienzan a debilitarse, mientras que la Reserva Federal sigue subiendo fuertemente los tipos de interés para frenar las crecientes cifras de inflación, a lo que se suma la persistencia de incertidumbres geopolíticas como el conflicto entre Rusia y Ucrania y las tensiones entre Estados Unidos y China, lo que aumenta el riesgo de volatilidad en las acciones estadounidenses. En general, la economía estadounidense ya muestra signos de ralentización del crecimiento al tener que hacer frente a la elevada inflación, el mercado laboral empieza a debilitarse y la escalada de los costes y las crisis de la cadena de suministro en la era post-epidémica están limitando la recuperación. Además, la aplicación de sanciones contra Rusia por parte de Occidente y la continua incertidumbre sobre el rumbo de las relaciones ruso-ucranianas han aumentado aún más la incertidumbre en la economía mundial, haciendo subir los precios de la energía, los alimentos y las materias primas y sumiendo a los mercados financieros en una gran volatilidad. De cara al futuro, la renta variable estadounidense seguirá siendo volátil y los riesgos del mercado serán elevados bajo la influencia tanto de los riesgos geopolíticos como de las crecientes expectativas de una subida de tipos de la Fed. En nuestra opinión, la inflación seguirá siendo elevada a corto plazo y la actividad económica de EE.UU. se ralentizará aún más, ya que la demanda de los consumidores se está enfriando debido a la disminución del poder adquisitivo y al deterioro del mercado laboral, y la renta variable estadounidense seguirá envuelta en un clima de pesimismo.
Se vislumbra un repunte de la renta variable china. El mercado bursátil chino ha tenido un rendimiento inferior en lo que va de año, con una caída de los principales índices de más del 12% en los primeros ocho meses del año. Un entorno interno y externo complejo y volátil ha puesto en entredicho la recuperación económica de China, ya que los recurrentes brotes de COVID-19, la escasez de suministro eléctrico debida al clima cálido y seco y la crisis de la cadena de suministro mundial siguen limitando el desarrollo económico de China y afectando al ritmo de expansión de la actividad económica. De cara al futuro, dado que las acciones A son más sensibles a la situación del crédito y la liquidez de China, la reciente relajación monetaria de las autoridades mediante recortes de los tipos de interés y otras políticas de flexibilización monetaria y el aumento de las políticas de expansión fiscal han contribuido a impulsar el mercado. En nuestra opinión, la valoración actual del mercado de acciones A ha entrado en una franja más atractiva. Junto con el alivio de la epidemia, la previsible flexibilización de las políticas antiepidémicas y la esperada puesta en marcha de otras políticas de apoyo para estimular el crecimiento económico, la renta variable china empezará a tocar fondo. En este escenario, algunos sectores que están entrando en el ciclo de recuperación, como el financiero y el de viajes, se comportarán mejor, mientras que el acuerdo preliminar alcanzado entre EE.UU. y China sobre la disputa de auditoría de las acciones chinas beneficiará a los sectores de bienes de consumo no esenciales, como los fabricantes de coches eléctricos y los gigantes tecnológicos. Además, se espera que el sector de las energías renovables se beneficie también de las políticas medioambientales de China. En general, se espera que los responsables políticos de China introduzcan políticas de estímulo del crecimiento, creando un entorno favorable para el desarrollo del mercado de valores. Esperamos que el Índice Compuesto de Shanghái y el Índice Compuesto de Shenzhen continúen su volátil movimiento alcista a corto plazo, con un potencial alcista del 10% al 15% para el resto de 2022.
Las acciones de Hong Kong han sufrido una profunda corrección y las valoraciones se vuelven gradualmente más atractivas. El complejo y volátil entorno económico y el aumento de los riesgos políticos están mermando el ánimo del mercado. Una combinación de factores adversos, como el continuo endurecimiento de la política monetaria por parte de la Reserva Federal, el recurrente brote de COVID-19, los crecientes vientos en contra del desarrollo económico de China, la crisis de salida de las acciones chinas, el conflicto entre Rusia y Ucrania y las tensiones entre China y EE.UU., han lastrado el mercado bursátil de Hong Kong, y el índice Hang Seng ha caído más de un 14% en los ocho primeros meses del año. De cara al futuro, se espera que el mercado de Hong Kong repunte, dado que los responsables políticos de China aumentarán el estímulo político, harán todo lo posible por eliminar el riesgo de incertidumbre en el entorno económico e impulsarán la confianza de los consumidores, junto con el hecho de que EE.UU. y China han llegado a un acuerdo preliminar sobre la cuestión de la cartilla de auditoría de las acciones chinas, eliminando algunos de los factores negativos del mercado. Creemos que algunos sectores tendrán la oportunidad de superar los resultados del mercado en general. El estrechamiento del margen de interés neto beneficiará al sector bancario de Hong Kong, mientras que el sector del petróleo y el gas seguirá beneficiándose del desequilibrio entre la oferta y la demanda mundial de energía. Además, se espera que los sectores de la "nueva economía", como las tecnologías de la información y la sanidad, toquen fondo, mientras que los sectores de consumo no esencial, como la ropa deportiva y la cerveza, se beneficiarán del fomento por parte de China de una economía basada en la demanda interna. Creemos que el mercado bursátil de Hong Kong ha comenzado a reanudar una tendencia alcista constante tras más de un año de profunda corrección, a pesar de los continuos vientos en contra del mercado. Seguimos siendo alcistas con respecto al mercado de valores de Hong Kong en previsión de que las autoridades continentales y el gobierno de Hong Kong adopten políticas más favorables para impulsar la actividad económica. Ahora que las valoraciones vuelven a ser más atractivas, se espera que la liquidez vuelva a fluir hacia las acciones de Hong Kong y que el optimismo de los inversores aumente. Creemos que un entorno macroeconómico favorable podría ayudar a la recuperación de las acciones de Hong Kong, dado el compromiso de los responsables políticos chinos de introducir más políticas de apoyo para reforzar los cimientos de la recuperación económica. Excluyendo las incertidumbres, esperamos que el índice Hang Seng fluctúe entre 20.200 y 22.400 puntos en los próximos meses, lo que corresponde a una relación P/E de 9,5x a 10,5x, mientras que se espera que el índice Hang Seng China Enterprises (HSCEI) fluctúe entre 7.200 y 7.600 puntos, lo que corresponde a una relación P/E de 9x a 9,5x
