1, las características del entorno macro de Japón de la era de las tasas de interés bajas: desde la década de 1990, la burbuja inmobiliaria de Japón estalló, la economía se encuentra en un entorno de desapalancamiento profundo, los bienes raíces, la aniquilación del valor de las acciones de ¥ 150 billones, el crecimiento económico del 8% a cero el crecimiento; el PIB per cápita en el alto nivel de $ 30.000 aumentando lentamente, la mejora industrial continuó promoviendo, la manía de la infraestructura para protegerse contra la baja de bienes raíces, la política y las tasas de interés del mercado unilateralmente a la baja. El Banco de Japón ha puesto en marcha una política de tipos de interés cero y QE desde finales de los años 90, formando un entorno financiero a largo plazo de tipos de interés cero o incluso negativos en Japón.
2, Características de la asignación de activos de los residentes japoneses: desde el estallido de la burbuja inmobiliaria en los años 90, desde la perspectiva de todos los activos de los residentes, incluidos los financieros y los reales, la proporción de la asignación inmobiliaria se ha reducido en 10 puntos porcentuales acumulativos debido al impacto del envejecimiento de la población y al estallido de la burbuja inmobiliaria; aunque los tipos de interés en Japón han seguido bajando, la proporción de la asignación de efectivo y depósitos de los residentes fue la más alta en 2020, alcanzando el 34%, 10 puntos porcentuales más que en 1994 La cuota de los seguros y las pensiones pasó del 12% al 17% en el mismo periodo. Desde la perspectiva de la composición interna de los activos financieros, en los últimos 30 años, la proporción de la asignación de efectivo de los residentes en todos los activos financieros ha seguido superando el 50%; sin embargo, en los últimos años, la proporción de los seguros y las pensiones ha aumentado constantemente; con el repunte del mercado de valores, la proporción de la asignación de acciones y fondos ha aumentado ligeramente, pero en general, con las fluctuaciones del mercado de valores.
La razón es que más del 80% de los activos que poseen los residentes están en manos de personas de mediana edad y mayores de 50 años, que han vivido el estallido de la burbuja económica y tienen muy poco apetito por el riesgo tras el colapso de los mercados inmobiliario y bursátil. Desde 1995 hasta la fecha, el efectivo y los depósitos han representado el mayor incremento neto de los activos residentes. El impacto del entorno de bajos tipos de interés en la asignación de activos de los residentes se refleja principalmente en la continua reducción del ratio de asignación en el lado de los bonos.
4. Desde el punto de vista del sector de la gestión de patrimonios y de la asignación de activos institucionales, el mercado de la gestión de patrimonios se ha desarrollado con relativa rapidez en las dos últimas décadas. Como los tipos de interés siguen estando en un entorno de tipos de interés cero o incluso negativos, hay poco margen para el cambio, y superpuesto al stock anteriormente descrito y a la porción incremental de la riqueza de los residentes en depósitos en efectivo, creemos que el efecto impulsor de los tipos de interés en la asignación de activos es relativamente limitado; en contraste con la continua introducción de políticas de reforma financiera, especialmente algunas de las concesiones libres de impuestos implicadas en el tercer pilar de las pensiones, que parecen tener un efecto más positivo en el crecimiento de la industria de gestión de la riqueza efecto potenciador. Además, la proporción de la asignación de activos en el extranjero de las instituciones japonesas ha seguido aumentando en los últimos años debido a la lentitud de la propia tendencia económica de Japón y a la ventaja de la financiación a bajo coste en yenes.
