Macroeventos:
Las exportaciones chinas crecieron un 7,1% interanual en agosto (en términos de dólares), lo que supone una fuerte caída interanual y es más débil que la estimación del consenso del mercado. Creemos que está empezando a surgir un punto de inflexión en las exportaciones a medida que los precios del transporte marítimo caen y la acumulación de productos básicos se debilita en apoyo de las exportaciones. Seguimos manteniendo nuestra opinión de que es probable que el crecimiento interanual de las exportaciones siga cayendo en los próximos meses, con un crecimiento negativo en algunos meses del cuarto trimestre, y que el crecimiento interanual de las importaciones se ralentizó en agosto, lo que quizá indique una demanda igualmente débil en China.
Comentario del evento.
Las exportaciones caen bruscamente en agosto y se establece un punto de inflexión en las exportaciones
Además del efecto base, la tasa de crecimiento intertrimestral también se redujo significativamente en agosto. Junto con el hecho de que los pedidos de exportación de las empresas empezaron a disminuir significativamente hace unos meses, creemos que ha empezado a aparecer el actual punto de inflexión de las exportaciones chinas. Desde el punto de vista de los países, entre los principales socios comerciales, a excepción de las exportaciones a Rusia, que se mantuvieron fuertes en contra de la tendencia, todos los demás países registraron un importante descenso en el crecimiento de las exportaciones, incluida la tasa de crecimiento anteriormente elevada de los países del Sudeste Asiático. Desde el punto de vista de la categoría, por los precios internacionales de los productos básicos están en un nivel alto y el impacto de los cuellos de botella de suministro en el extranjero, el acero, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) , la automoción y otras exportaciones siguen siendo fuertes, pero la tasa de crecimiento de las exportaciones de otros productos importantes cayó año tras año.
Las futuras exportaciones pueden seguir a la baja
Creemos que un factor importante para que el crecimiento de las exportaciones chinas fuera antes mejor que el de los pedidos fue que los precios de los envíos eran demasiado elevados, por lo que algunos productos de bajo valor estaban atrasados; aunque los pedidos bajaron, la exportación gradual de estos productos atrasados siguió apoyando los datos de junio y julio. La reciente caída de los precios del transporte marítimo, en la que los transportistas reflejan en general una escasez de carga, puede indicar que este factor de apoyo a las exportaciones ha desaparecido. Además, las empresas exportadoras están subempleadas y la “escasez de mano de obra” está remitiendo, lo que refleja el declive del sector exportador. A la vista de la evidente tendencia a la baja de los pedidos después de abril y de la pauta de que los pedidos lideran las exportaciones, es probable que el crecimiento de las exportaciones siga cayendo en los próximos meses. Seguimos manteniendo nuestra opinión de que algunos meses del cuarto trimestre podrían registrar un crecimiento interanual negativo de las exportaciones. Por supuesto, también merece la pena prestar la debida atención a si los datos de las exportaciones de septiembre estarán especialmente respaldados por la política.
Los datos de las importaciones pueden indicar una demanda china más débil a corto plazo
La tasa de crecimiento interanual de las importaciones en dólares estadounidenses también cayó en agosto. Esto puede reflejar la debilidad a corto plazo de la economía china. Por categorías, la tasa de crecimiento interanual de las importaciones tanto de productos a granel como de productos electromecánicos y de alta tecnología retrocedió. Creemos que el riesgo epidémico y crediticio de las empresas inmobiliarias puede seguir reprimiendo el crecimiento de la demanda interna (“Revisión de los datos del PMI de septiembre”).
Riesgos: La economía de ultramar no es coherente con las expectativas, la epidemia supera repetidamente las expectativas, la política no es coherente con las expectativas
