Geometría de la escala del déficit de financiación fiscal
El déficit de financiación del presupuesto público general es de unos 500000 millones de RMB. Desde el punto de vista de los ingresos, las rebajas y los recortes fiscales superaron las expectativas, dando lugar a un déficit de unos 500000 millones de yuanes (el gobierno central ha utilizado los fondos presupuestarios del próximo año para compensar 400000 millones de yuanes); el crecimiento de los ingresos fiscales fue menor de lo esperado, dando lugar a un déficit de unos 1.060000 millones de yuanes; los ingresos no fiscales superaron el presupuesto con un aumento significativo de unos 660000 millones de yuanes en fondos incrementales. Desde el punto de vista de los gastos, el gasto real de este año puede ser básicamente coherente con el acuerdo presupuestario, y no se formará una brecha adicional de ingresos y gastos. Desde una perspectiva global, el presupuesto público general puede tener un déficit de financiación de unos 500000 millones de yuanes por cubrir.
El presupuesto de fondos del gobierno tiene un déficit de financiación de unos 700000 millones de RMB. Debido a la disminución de los ingresos por la venta de derechos de uso del suelo de propiedad estatal y otros factores, los ingresos de los fondos públicos se han reducido en unos 2,9 billones de RMB. La disminución de los ingresos del suelo se vio acompañada de una reducción de los gastos, lo que se tradujo en una reducción de aproximadamente 2,2 billones de RMB en los gastos de los fondos públicos para el año en comparación con el presupuesto. En ambos extremos del espectro, el déficit de los presupuestos de los fondos gubernamentales fue de unos 700000 millones de RMB.
¿Qué son los "contragolpes" financieros?
(1) El saldo de los bonos nacionales y de los bonos generales locales puede utilizarse para compensar el déficit del presupuesto público general. Este año, hay un saldo de 781100 millones de RMB para el desarrollo de la deuda nacional, e históricamente, existe la posibilidad de que la deuda nacional se emita por encima del presupuesto para complementar los recursos financieros. Aunque hay un saldo de 1,34 billones de yuanes en bonos generales locales, la cantidad disponible sólo puede ser de 105200 millones de yuanes restantes en el presupuesto a principios de año.
(2) Utilización plena del límite especial de endeudamiento. A finales de junio, había un saldo de 1,55 billones de yuanes entre el saldo de la deuda especial de las administraciones locales y el límite. 8.24 El Consejo de Estado utilizará 500000 millones de yuanes del saldo por cuatro razones: en primer lugar, el límite de deuda especial existente de 1,55 billones de yuanes no puede utilizarse para apoyar el 100% de los nuevos proyectos. En segundo lugar, puede haber un desajuste entre la distribución de la cuota especial de deuda y las reservas de proyectos locales. En tercer lugar, para prevenir el riesgo de endeudamiento de los gobiernos locales. En cuarto lugar, reservar un espacio político para el futuro.
Desde junio, el gobierno central ha añadido 800000 millones de yuanes en líneas de crédito bancario y "300000 millones + 300000 millones más" en instrumentos financieros de política y desarrollo para apoyar la inversión en infraestructuras.
Para el amplio desfase fiscal anual de unos 1,2 billones de yuanes, se han tomado medidas para cubrir los fondos que suman más de 1,9 billones de yuanes. En general, las reservas de la póliza son suficientes y hay pocas dificultades para compensar el déficit.
El margen de maniobra para el futuro gasto en infraestructuras
(1) El gasto del presupuesto público general en infraestructuras ha aumentado considerablemente. El presupuesto público general puede destinarse a infraestructuras hasta unos 1,9 billones de yuanes para todo el año, y habrá unos 880000 millones de yuanes de espacio de gasto en infraestructuras en el año siguiente.
(2) Los bonos especiales apoyan el gasto en infraestructuras de los fondos gubernamentales. De agosto a diciembre, el presupuesto del fondo gubernamental destinó unos 2,6 billones de yuanes a gastos de infraestructura.
(3) En la reunión del Consejo de Estado del 8.24 se añadieron más de 300000 millones de RMB de instrumentos financieros de política y desarrollo. Como complemento adicional a los fondos fiscales, los instrumentos financieros de política y desarrollo, si se utilizan eficazmente, pueden contribuir a ampliar la inversión en infraestructuras y a estabilizar la macroeconomía en general.
Hasta aproximadamente 8,2 billones de RMB de instrumentos financieros fiscales y políticos pueden ser invertidos en infraestructura este año, un aumento de aproximadamente el 12,6% desde 2021, con aproximadamente 3,7 billones de RMB de gasto restante en el año. Con el desembarco gradual de los nuevos bonos especiales y los fondos de instrumentos financieros de política, septiembre y octubre pueden marcar la velocidad de las infraestructuras, esperamos que la tasa de crecimiento anual de las infraestructuras llegue al 13%.
Advertencia de riesgo
Las políticas macroeconómicas e industriales cambiarán más allá de lo esperado.
