El estallido del conflicto entre Rusia y Ucrania este año se ha cobrado un enorme precio en la producción y el comercio mundial de materias primas, dando lugar a un superciclo de materias primas. Y los precios de las materias primas han retrocedido bruscamente desde junio, con una caída generalizada de los precios del petróleo, el cobre y los alimentos, y un repunte técnico en agosto. ¿Cuáles son las razones de esta subida y bajada de las materias primas? ¿Se trata de un arreglo de la oferta, de una recesión de la demanda o de un cambio en la liquidez? ¿Será la próxima tendencia de las materias primas divergente? ¿Qué impacto tendrá en la economía y la industria chinas?
¿Por qué las materias primas han pasado de ser fuertes a débiles? Liquidez mundial y cambio de ciclo económico
Los precios de las materias primas han subido y bajado este año, experimentando tres etapas de recuperación – estanflación – expectativas de recesión sucesivamente. La razón directa por la que las materias primas han pasado del auge a la quiebra es la inversión de la liquidez mundial y la razón fundamental por la que el ciclo económico ha cambiado.
1, de las propiedades de las materias primas, la desaceleración económica mundial y las expectativas de recesión, que han provocado un debilitamiento de la demanda de materias primas. En China, el brote local de la epidemia afectó a la economía china y la demanda de los recursos necesarios para la producción china cayó, con la demanda de petróleo y cobre en China pulsando a la baja en abril. En segundo lugar, en el extranjero, las economías de Estados Unidos y Europa cayeron en la estanflación, la producción y la demanda de los consumidores se debilitaron de forma generalizada, y los precios de las materias primas comenzaron a caer de forma generalizada en junio.
2, desde los atributos financieros, el endurecimiento de la liquidez mundial es el acelerador de la mercancía desde el florecimiento hasta el declive. Después de la epidemia, la política monetaria ultralaxa de los Estados Unidos y Europa dio un giro, la Reserva Federal comenzó a reducir el gasto en junio, la tendencia de los productos básicos a acelerar la inversión. En primer lugar, se produce un efecto de vaivén entre el índice del dólar estadounidense y los precios de las materias primas, ya que la restricción de la liquidez en dólares estadounidenses hace que el dólar se fortalezca y reprima los precios de las materias primas; en segundo lugar, el sentimiento especulativo en el mercado de futuros de materias primas se ha enfriado, y las fuerzas largas y cortas tienden a equilibrarse, y la proporción de posiciones cortas en los futuros del petróleo crudo aumenta rápidamente, con lo que los precios del crudo retroceden.
En segundo lugar, ¿por qué no está sincronizado el ritmo de retroceso de los precios del cobre y del petróleo?
1. La tendencia a largo plazo de los precios del cobre y del petróleo es cercana, pero la tendencia a corto plazo es divergente. Los precios del crudo Brent han estado correlacionados con los del cobre LME hasta en un 70% durante casi dos décadas. Pero este año, el ciclo de estanflación mundial en los precios del cobre y los precios del petróleo no están sincronizados, los precios del cobre son los primeros en caer, los precios del petróleo se retrasaron más de un mes para seguir la caída. Desde este año, los precios internacionales del petróleo han subido más de un 20%, mientras que los del cobre han caído más de un 18%.
2, los precios del cobre y los precios del petróleo divergencia de la razón, en primer lugar, los dos en el ciclo económico de diferentes grados de sensibilidad. El cobre se utiliza sobre todo en infraestructuras, automoción, fabricación de maquinaria, la demanda de cobre y el consumo opcional y la demanda de fabricación están estrechamente relacionados, los precios del cobre son más sensibles a los cambios en la respuesta de la demanda. En cambio, el crudo no es sólo una fuente de combustible, sino también el punto de partida para la producción de productos industriales, y los precios del petróleo son más sensibles a las expectativas inflacionistas, y la respuesta a la demanda descendente es relativamente tardía. En segundo lugar, la diferencia en las limitaciones de la oferta ha aumentado la divergencia entre ambos. La producción y el comercio del cobre se ven menos afectados por la actual ronda del conflicto entre Rusia y Ucrania, las perturbaciones de la oferta a corto plazo. En cambio, la recuperación del suministro de crudo ha sido lenta desde la epidemia, y el conflicto ruso-ucraniano ha agravado la limitación del suministro de crudo. No fue hasta el mes de julio, cuando los países productores de petróleo aumentaron la producción para volver a impulsar la oferta mundial de petróleo a más de 100 millones de barriles diarios, cuando la prima de abastecimiento de crudo cayó gradualmente.
En tercer lugar, el siguiente producto será ¿cómo ir? El precio global pivota a la baja, la diferenciación entre variedades aumenta
1, la tendencia futura de las materias primas depende de la restricción de la liquidez, la recesión de la demanda, el impacto de la oferta de tres factores. En primer lugar, el cambio en el ritmo de restricción de la liquidez afecta a las tendencias a corto plazo, pero a medio y largo plazo vuelve a los fundamentos de la fijación de precios. En segundo lugar, el ciclo de subidas de los tipos de interés a nivel mundial sigue aumentando, la tendencia a largo plazo de la demanda a la baja es más segura, el pivote de los precios de las materias primas dará un choque a la baja. En tercer lugar, la diferencia esperada en la oferta y la demanda entre las variedades producirá una diferenciación estructural. Los precios internacionales del petróleo, los precios del carbón chino se espera que sea relativamente fuerte por el impacto de las limitaciones de la oferta, mientras que los precios de los metales industriales dominados por la tendencia a la baja de la demanda es relativamente débil, Shenzhen Agricultural Products Group Co.Ltd(000061) precios por el impacto de la reanudación del comercio de granos entre Rusia y Ucrania de nuevo a la baja.
2, petróleo crudo: bajos inventarios, déficit de gastos de capital en petróleo de esquisto, la brecha energética europea para apoyar la resistencia de los precios del petróleo. Es que los inventarios actuales de crudo están en niveles históricamente bajos, y la reposición aún no es evidente. En segundo lugar, el gasto de capital en petróleo de esquisto en Estados Unidos es limitado y la capacidad es insuficiente. En tercer lugar, la brecha de la demanda de gas natural en Europa aumentó la demanda alternativa de crudo, los precios del gas natural se dispararon o se vincularon al repunte del precio del petróleo. Se espera que el pivote del precio del petróleo se mantenga en 90-100 dólares en el cuarto trimestre.
3, el oro: la inflación y la recesión favorecen al oro a largo plazo. El oro en la estanflación económica y la recesión tienen un fuerte rendimiento, desde 1973, el ciclo de estanflación económica de Estados Unidos, la recesión, el oro promedio de aumento anualizado de 32,2%, 12,8%, más alta que la materia prima, los activos bursátiles arriba y abajo. Se espera que en el cuarto trimestre la Reserva Federal empiece a ralentizar el ritmo de subidas de los tipos de interés, y se abrirá la ventana para la asignación del oro.
En cuarto lugar, los productos básicos del auge y la caída en China ¿qué impacto?
1. Macroscópicamente, para aliviar la presión de la inflación importada, pero todavía hay que estar atentos a la inflación estructural. La inflación actual en China es principalmente estructural, complementada por la inflación importada, y se espera que el IPP haga bajar los precios de los bienes industriales en China a medida que los precios internacionales de las materias primas retrocedan. Si el repunte del ciclo del cerdo supera las expectativas, las presiones inflacionistas estructurales pueden seguir limitando el espacio de la política monetaria.
2, a nivel micro, para aliviar la presión de los costes en las capas medias y bajas de la industria manufacturera, para promover la recuperación de los beneficios empresariales. En el primer semestre de este año, el superciclo de las materias primas provocó la subida de los precios de las mismas en China, y los sectores medio y bajo de la industria sufrieron al mismo tiempo la presión del aumento de los costes y la contracción de la demanda. Con la bajada del precio internacional del petróleo, se espera que la fabricación de productos intermedios y el consumo de productos a granel den la bienvenida a Lai Su, a los productos químicos y a las fibras químicas, a la fabricación de equipos y a los beneficios de la industria automovilística y de electrodomésticos.
Riesgos: las tensiones geopolíticas mundiales aumentan la incertidumbre; el impacto del endurecimiento de la Fed en la economía supera las expectativas; el proceso de recuperación económica de China se ve arrastrado por la epidemia.
