La provincia de Anhui cuenta con pocas plataformas de inversión urbana en los distritos y condados y un pequeño stock de bonos. En los últimos años, la provincia de Anhui ha apostado por la transformación y la modernización industrial para impulsar el desarrollo económico. Realizamos un estudio refinado de los distritos y condados de la provincia de Anhui: desde el rendimiento del mercado, los fundamentos y las aprobaciones a través de tres dimensiones, y luego la revisión.
Dimensión 1: ¿Cuál es el rendimiento de mercado de los bonos de inversión municipales de los distritos y condados de Anhui?
A 31 de julio de 2022, el saldo de las existencias de bonos de inversión urbana en los distritos y condados de Anhui ascendía a 85.200 millones de RMB, con la participación de 56 distritos y condados y 64 plataformas de inversión urbana.
La tendencia de la emisión y la financiación neta de los bonos de inversión urbana en la provincia de Anhui y los condados está básicamente en línea con la tendencia nacional, con la emisión mensual pivotando en el 20%-40% de la cuota de la provincia, siguiendo principalmente el entorno y las políticas de liquidez. las políticas de emisión se endurecieron después del incidente de Yong Coal en la segunda mitad de 2020, y la cuota de emisión en los condados y distritos se redujo significativamente, con una financiación neta positiva desde 2022. A partir de la desviación de la emisión de la calificación implícita: la mayoría de los distritos y condados alrededor de 2017 desviación de la valoración de negativo a positivo, después de 2021 nivel de desviación ampliado, pero Hefei después de 2021 muchos distritos y condados desviación de positivo a negativo.
Dimensión 2: ¿Cuáles son los fundamentos económicos y fiscales de la deuda de los distritos y condados de Anhui?
En el plano económico, en 2021, los 59 distritos y condados emisores de deuda de la provincia de Anhui alcanzan un PIB total de 2.376,7 mil millones de RMB, con una tasa media de crecimiento del PIB del 9%. Entre ellos, el condado de Feixi (Hefei) y la zona de la bahía (Wuhu) han mostrado brillantes tasas de crecimiento. Desde el punto de vista fiscal, los ingresos incrementales del presupuesto general en 2021 se recuperaron en gran medida y superaron el incremento anterior a la epidemia; la cuota media de ingresos fiscales de todos los distritos y condados emisores de deuda fue del 66%.
Por lo que respecta a la deuda, el tamaño global de la deuda de los distritos y condados de Anhui no es elevado; la mayoría de los distritos y condados han aumentado su dependencia de la financiación de la deuda de inversión urbana en los últimos años, pero la tasa de crecimiento de la deuda de inversión urbana con intereses ha disminuido en gran medida. Hay una divergencia en la situación de la deuda entre los distritos y los condados, con el distrito y el condado de Bengbu con un nivel relativamente alto de ratio de deuda.
Dimensión 3: ¿Cuál es el estado de aprobación de cada distrito y comarca de la provincia?
En un entorno general de endurecimiento de las políticas reguladoras, la escala total de aprobaciones + efectivas para cada distrito y condado ha disminuido desde 2022; la escala de terminación aumentó en 2021, apareciendo en distritos y condados con mayores niveles de deuda como Hefei, Fuyang, Bozhou, Maanshan y Xuancheng.
En resumen: (1) Anhui Central (Hefei, Chuzhou, Anqing, Liu'an), Hefei es la capital de la provincia, donde se concentran los recursos, y sus distritos y condados tienen una fuerte fuerza financiera y capacidad de generación de impuestos industriales, y están apoyados por más empresas cotizadas de renombre, con una gama más amplia de cupones buscados entre los distritos y condados, que pueden participar activamente. Chuzhou es la segunda ciudad de la provincia en cuanto a fuerza económica, pero es relativamente débil, pero algunos de los distritos y condados aún pueden prestar atención a la capacidad de generación de impuestos de sus industrias. Anqing y Liu'an son más débiles en Anhui, y los niveles de endeudamiento no son elevados, por lo que la principal preocupación sigue siendo la propia plataforma de la ciudad. (2) Norte de Anhui (Fuyang, Suizhou, Bengbu, Bozhou, Huainan y Huabei), Fuyang, Suizhou y Bozhou son similares, con buena capacidad de generación de impuestos industriales, pero Fuyang tiene una tasa de endeudamiento ligeramente superior; Bengbu tenía una buena base económica, pero en los últimos años la transformación industrial no ha seguido el ritmo, lo que hace que la economía regional se quede atrás respecto a otras ciudades de la provincia de Anhui, y la tasa de endeudamiento general no es baja, y los distritos y condados pueden contribuir a una cierta economía; Huainan y Huabei son dos ciudades con recursos originales Las dos ciudades de Huainan y Huaibei tienen una dotación original de recursos, pero su desarrollo ha sido relativamente lento en los últimos años, y sus niveles de deuda no son bajos. El nivel de fuerza de los condados es bajo y el mercado tiene un margen de participación limitado. (3) La región del sur de Anhui (Wuhu, Maanshan, Xuancheng, Tongling, Chizhou y Huangshan), según el grado de fuerza económica, los sujetos del distrito y del condado de Wuhu recibirán la atención clave del mercado, el impulso de desarrollo económico de Wuhu es fuerte y el nivel de deuda es bajo, el distrito y el condado pueden prestar atención a las oportunidades de participación.
Riesgos: desviaciones en el calibre de la inversión urbana; desviaciones causadas por la incoherencia en el procesamiento de algunos datos; subjetividad en la macroeconomía, la presión de la deuda de los gobiernos locales, la evaluación regional y la plataforma.
