Evento: PMI manufacturero de agosto de 202249,4% (anterior 49%); PMI no manufacturero 52,6% (anterior 53,8%)
Opinión básica: El PMI siguió cayendo en agosto, como se esperaba, principalmente por el continuo deterioro de la epidemia y las altas temperaturas y las restricciones de electricidad en algunas zonas; de cara al futuro, la economía tiene un impulso de mejora estacional y la aplicación de las políticas también debería mejorar en septiembre, pero la incertidumbre sobre la epidemia y el sector inmobiliario sigue siendo fuerte. Tendemos a creer que, sobre la base de los débiles resultados de la economía en julio y agosto, será difícil alcanzar el 4% del PIB para el año (lo que corresponde a una tasa de crecimiento del PIB del 5,3% o más en la segunda mitad del año); a corto plazo, la epidemia y el sector inmobiliario siguen siendo las principales perturbaciones.
1, El PMI manufacturero de agosto mejoró ligeramente, pero sigue en rango de contracción, el PMI no manufacturero siguió cayendo. El PMI manufacturero y no manufacturero de agosto fue del 49,4%, 52,6%, respectivamente 0,4, -1,2 puntos de cambio con respecto al mes anterior, de los cuales el PMI manufacturero siguió en rango de contracción; principalmente debido al continuo deterioro de la epidemia, junto con algunas áreas de restricciones de energía. El PMI de servicios de agosto cayó 0,9 puntos El PMI de la industria de la construcción cayó 2,7 puntos, hasta el 56,5%, y el índice compuesto de producción PMI bajó 0,8 puntos, hasta el 51,7%, lo que apunta a una continuación general de la recuperación del nivel de auge económico general, pero la expansión se ha debilitado.
2, vista de sub-artículos, puede centrarse en el lado de la oferta y la demanda, el lado del comercio, el lado del precio, el lado del inventario, el lado del empleo 5 señales principales.
(1) oferta plana, mejora marginal de la demanda, ambas siguen en el rango de la contracción. Por el lado de la oferta, el índice de producción PMI de agosto es del 49,8%, sin cambios en comparación con el mes pasado, lo que indica que la producción industrial sigue contrayéndose; principalmente debido a la epidemia para limitar la demanda, algunas áreas de las restricciones de energía (por favor, consulte la "evaluación exhaustiva del impacto de la actual ronda de la alta temperatura, la sequía, las restricciones de energía"), el alto inventario y otros factores múltiples limitaciones; la industria, el auge de la industria de alimentos y bebidas se recuperó más, principalmente debido a la Fiesta del Medio Otoño se acerca y otros factores impulsados, mientras que el textil, química, minerales no metálicos La prosperidad de la industria fue menor en las industrias textil, química y de productos minerales no metálicos. Por el lado de la demanda, los índices PMI de nuevos pedidos y de nuevos pedidos de exportación repuntaron en agosto 0,7 y 0,7 puntos porcentuales, hasta el 49,2% y el 48,1% respectivamente, lo que apunta a una mejora marginal general de la demanda interna y externa, pero el problema de la insuficiencia de la demanda sigue siendo importante.
(2) Los pedidos de importación y exportación repuntaron, pero se espera que las exportaciones caigan en agosto. Por el lado de las exportaciones, los nuevos pedidos de exportación repuntaron 0,7 puntos hasta el 48,1% en agosto, pero según los datos de alta frecuencia, en los primeros 20 días de agosto las exportaciones coreanas han sido del 3,9% (14,2% en julio) y la tasa media de crecimiento de los flujos de comercio exterior en los puertos del -1,1% (3,5% en julio), ambas bajas con respecto a julio, se espera que la tasa de crecimiento de las exportaciones chinas pueda disminuir en agosto; por el lado de las importaciones, los pedidos de importación repuntaron 0,9 puntos hasta el 47,8% en agosto. lado que refleja la reparación marginal de la demanda interna.
(3) Los precios repuntaron ligeramente, y se espera que el IPP siga bajando hasta situarse en torno al 2,5% interanual en agosto; los inventarios siguieron desabasteciéndose. Por el lado de los precios, los precios de las materias primas y el índice de precios ex-fábrica repuntaron 3,9 y 4,4 puntos porcentuales respectivamente en agosto, poniendo fin a los cuatro meses consecutivos anteriores de movimientos a la baja; sin embargo, debido al efecto de base y a otros factores, se espera que el IPP caiga significativamente hasta alrededor del 2,5% interanual en agosto (4,2% en julio). Por el lado de los inventarios, los inventarios de materias primas del PMI aumentaron ligeramente en 0,1 puntos porcentuales hasta el 48,0% en agosto, mientras que los inventarios de productos terminados del PMI cayeron en 2,8 puntos porcentuales hasta el 45,2%, bajando por cuarto mes consecutivo. Continúa sugiriendo que el actual inventario de productos industriales terminados está todavía en un nivel alto, y posteriormente, con la recuperación de la demanda, se espera que entre en un período de depósito pasivo, constituirá una supresión de la producción industrial, de la inversión manufacturera, etc.
(4) La prosperidad de las grandes y medianas empresas mejoró, las pequeñas empresas siguieron deteriorándose, el empleo mejoró marginalmente. El PMI de agosto de las grandes, pequeñas y medianas empresas cambió 0,7, 0,4, -0,3 puntos porcentuales, el PMI de las pequeñas empresas fue del 47,6%, 16 meses consecutivos en el rango de contracción, la presión de la producción y la operación sigue siendo mayor; el empleo, el índice de agosto de la industria manufacturera, la industria de servicios, el personal de la construcción cambió 0,3, 0,1 En términos de empleo, el índice de empleo de las industrias manufactureras, de servicios y de la construcción cambió en 0,3, 0,1 y 0 puntos respectivamente en agosto, pero todavía estaban en el rango de la contracción, lo que apunta a una mejora marginal en el empleo global, pero la presión sigue siendo alta.
(5) Presión a la baja en el sector de los servicios y la construcción inmobiliaria. En el sector de los servicios, afectado por el continuo deterioro de la epidemia, el PMI del sector de los servicios cayó 0,9 puntos hasta el 51,9% en agosto, y el ritmo de las reparaciones siguió disminuyendo, con los servicios inmobiliarios y de alquiler de empresas que siguen en el rango de la contracción y la actividad de la industria en declive; en el sector de la construcción, el PMI de la construcción cayó 2,7 puntos hasta el 56,5% en agosto, en parte debido a una caída estacional (el PMI de la construcción en agosto antes de la epidemia (1,4 puntos menos de media interanual), con el PMI de construcción de obras civiles y el PMI de construcción de viviendas retrocediendo 1,0 y 3,6 puntos porcentuales respectivamente, lo que indica que la presión a la baja en la construcción inmobiliaria sigue siendo fuerte.
3. De cara al futuro, la economía tiene un impulso de mejora estacional en septiembre, y la aplicación de las políticas también debería mejorar, pero la incertidumbre de la epidemia sigue siendo fuerte. Por un lado, estacionalmente, el PMI de los últimos 5 años (20152019) antes de la epidemia repuntó una media de 0,1 puntos en septiembre, respectivamente, con el índice de producción y el índice de nuevos pedidos repuntando 0,3 y 0,5 puntos, respectivamente, lo que apunta a un repunte económico estacional en septiembre; superpuesto a la reciente fuerza de la política central incremental, el grupo de servicios de supervisión estacionado en las áreas locales, la aplicación de la política debería mejorar (por favor, consulte el Una evaluación exhaustiva de las perspectivas de las infraestructuras para el año"). Por otra parte, aunque el número de nuevos casos locales en todo el país ha tendido a retroceder a mediados y finales de agosto, según nuestras estadísticas, el número de ciudades afectadas por la epidemia y el porcentaje del PIB en el país han seguido tendiendo a aumentar recientemente, y el ámbito de las ciudades que aplican la gestión estática ha seguido ampliándose, lo que apunta al riesgo de que el impacto de la epidemia siga intensificándose, y todavía hay incertidumbre sobre la reparación económica en septiembre.
4. En general, el PMI de agosto apunta a un continuo debilitamiento de la expansión económica y a la dificultad de alcanzar el 4% del PIB para el año, con la epidemia y el sector inmobiliario como principales perturbaciones. Continuar sugiriendo que la desaceleración económica desde julio, además del impacto de la epidemia de rebote, es más de un nivel más profundo de la economía, la falta de demanda, la confianza en el problema no se ha resuelto de manera efectiva, todavía necesitan más esfuerzos de política; mirar hacia atrás, seguir sugiriendo: la clave para el posterior crecimiento estable o estable de bienes raíces, prevenir la epidemia, captar la aplicación; visión a corto plazo, es necesario prestar mucha atención a la evolución de la epidemia, los bienes raíces estables nueva política, la política monetaria y fiscal incremental, la infraestructura meso A corto plazo, hay que estar atentos a la evolución de la epidemia, a las nuevas políticas de estabilización inmobiliaria, a las políticas monetarias y fiscales incrementales, a los indicadores de infraestructuras a medio plazo, al 20º Congreso Nacional (celebrado el 16 de octubre), etc.
Riesgos: Evolución de la epidemia, entorno externo, fuerza política y otros cambios más allá de las expectativas
