Evento: PMI manufacturero oficial 49,4% en agosto, esperado 49,2%, anterior 49,0%; PMI no manufacturero oficial 52,6% en agosto, esperado 52,3%, anterior 53,8%. El Índice de Condiciones Empresariales (ICN) de China se situó en el 46,1%, frente al 44,3% anterior.
I. Industria manufacturera: la prosperidad manufacturera aumentó ligeramente en agosto, pero se situó por debajo de la línea de Rongkuk, mostrando las características de “prosperidad de la demanda más débil que la oferta, desabastecimiento de productos y una ligera caída de los costes”, lo que sugiere que puede cambiar la lógica de que “la oferta logística domina los indicadores logísticos bajo el control de sellado epidémico del segundo trimestre”. La estructura, la fabricación intermedia y la producción y la recuperación de la demanda de los consumidores mejor, las grandes y pequeñas empresas están seriamente divididas. Las políticas de seguimiento también tienen que seguir forzando en el lado de la producción y la demanda para consolidar la tendencia de reparación económica.
El PMI manufacturero de agosto es el 49,4%, en comparación con el valor anterior mejoró en 0,4 puntos porcentuales, pero todavía en la línea de Rong Kuk por debajo; lado de la oferta, la producción del PMI para el 49,8%, plana el mes pasado; lado de la demanda, los nuevos pedidos del PMI, los nuevos pedidos de exportación del PMI, las importaciones del PMI repuntaron un 0,7 Por el lado de la demanda, el PMI de nuevos pedidos, el PMI de nuevos pedidos de exportación y el PMI de importaciones repuntaron 0,7, 0,7 y 0,9 puntos porcentuales, hasta el 49,2%, el 48,1% y el 47,5%, respectivamente.
Por lo que respecta a la producción, los datos de alta frecuencia muestran que, debido a las repetidas epidemias, a las altas temperaturas y a las restricciones de energía, la producción en agosto experimentó una mejora marginal, pero su magnitud es limitada. En agosto, la tasa de producción de PTA fue del 71,3%, lo que supone un aumento de 2 puntos porcentuales con respecto a junio; la tasa de producción de neumáticos de acero se mantuvo en general plana el mes pasado; las existencias de carbón en el puerto de Qinhuangdao se agotaron de forma significativa; la producción media semanal de barras de refuerzo se mantuvo en un nivel bajo en el marco de la política de reducción de la capacidad y de recortes espontáneos de la producción en la industria; los precios del cemento han repuntado ligeramente desde que tocaron fondo en julio, teniendo en cuenta la declaración activa de grandes proyectos en todo el mundo y la prisa por aprovechar la construcción del tercer trimestre. Teniendo en cuenta que se están declarando grandes proyectos en todo el mundo y que las cargas de trabajo físicas se están formando lo antes posible durante la temporada alta, el elevado aumento de la certeza de las infraestructuras constituirá un cierto apoyo para los precios del cemento, pero se espera que la magnitud sea limitada.
En cuanto a las exportaciones, los indicadores de alta frecuencia se debilitaron coincidiendo con el impacto de una base alta, el crecimiento de las exportaciones puede ser difícil de caer. En agosto, el Baltic Dry Index (BDI) sufrió una fuerte caída del 46%, debido a la escasa demanda de mineral de hierro y a un desplome del 30% en los fletes de los buques de carga del tipo Cabo de Buena Esperanza; el índice de fletes de contenedores de exportación de China (CCFI) descendió un 8,9% respecto al año anterior, junto con una elevada base de exportaciones en agosto (la tasa de crecimiento compuesto bienal de las exportaciones de agosto de 2021 fue del 17%, el valor anterior era del 13%), a partir del 20 de agosto, los ocho centros principales de China El rendimiento de los contenedores de comercio exterior del puerto cayó significativamente en términos interanuales, se espera que la tasa de crecimiento de las exportaciones de China en agosto pueda haber caído en cierta medida.
2, los indicadores de logística o ya no está dominado por la oferta de logística, productos terminados para continuar con el almacén. agosto PMI tiempo de entrega de los proveedores se redujo 0,6 puntos porcentuales del valor anterior a 49,5%, 100 índice de congestión de la ciudad sin cambios en el valor anterior. El tiempo de distribución del PMI mide la relación entre la oferta logística y la demanda logística, y desde la epidemia, el mercado cree generalmente que la oferta logística es el factor dominante en el control de la epidemia, pero dado que el nivel actual de control de la epidemia es mucho menor que en el segundo trimestre, el tiempo de distribución del proveedor puede haberse visto afectado tanto por la demanda logística como por la oferta logística. De enero a julio, los inventarios de productos acabados de las empresas industriales acumularon un 16,8% interanual, lo que supone un descenso de 2,1 puntos porcentuales respecto al valor anterior del 18,9%, y la tijera entre los ingresos y los inventarios de productos acabados se redujo durante 3 meses consecutivos, lo que apunta a una nueva fase del ciclo de “desabastecimiento activo” a costa de los beneficios empresariales. Esto apunta a una nueva fase del ciclo de los inventarios, en la que las empresas obtienen beneficios a costa de la “reducción activa de existencias”. Queda por ver si la nueva fase es sólida, si la economía vuelve a la normalidad anterior a la epidemia y si se sigue observando la tendencia de los niveles de existencias.
En agosto, los precios de compra de materias primas y los precios ex fábrica se situaron en el 44,3% y el 44,5%, respectivamente, y los precios de compra de materias primas volvieron a situarse en un rango de contracción por primera vez en el año desde el mes pasado. El porcentaje de empresas que “indican que los costes de las materias primas son elevados” fue del 48,4% en agosto, 2,4 puntos menos que el mes anterior. En combinación con los datos de alta frecuencia, el índice de precios de los materiales de producción del 19 de agosto cayó un 1,8%, mientras que el índice de bienes industriales de China Meridional y el índice de materias primas industriales al contado de CRB subieron un 4% y un 1,5%, respectivamente, en agosto. Además, los precios ex-fábrica del PMI menos los precios de compra de materias primas del PMI se situaron en un 0,2% (antes -0,3%), y la diferencia negativa se volvió positiva por primera vez. Cabe señalar que, aunque la presión de los costos en la parte media y baja de la industria para reducir, pero el proceso de conducción de los beneficios corresponde esencialmente al ciclo económico a la baja, es decir, los beneficios de las empresas industriales en el agregado es una tendencia a la baja.
4, los beneficios de la conducción constante, la fabricación de aguas intermedias y la producción de consumo de aguas abajo y la recuperación de la demanda mejor. Según los datos de la oficina de estadísticas, en agosto los productos minerales no metálicos, las materias primas químicas y los productos químicos, los textiles y otras industrias están por debajo del 45,0%, la agricultura y el procesamiento de alimentos, los alimentos y el vino y el té refinado de bebidas y otras industrias están hasta el 55,0% por encima del índice de auge más alto, “aguas arriba débil, aguas abajo fuerte” características, por un lado, es el beneficio El rasgo de “debilidad en las fases anteriores y fortaleza en las posteriores” se debe, por un lado, a la continuación de los 3 meses de transmisión de beneficios, las industrias intermedias y posteriores se beneficiaron de las reducciones de costes, y por otro lado puede estar relacionado con la proximidad de la Fiesta del Medio Otoño para impulsar la demanda de alimentos y bebidas.
En agosto, el PMI de las grandes empresas, las medianas empresas y las pequeñas empresas cambió en 0,7, 0,4 y -0,3 puntos porcentuales, situándose en el 50,5%, el 48,9% y el 47,6%, respectivamente, mientras que el Índice de Condiciones Empresariales (ICN) de agosto aumentó en 1,8 puntos porcentuales, situándose en el 46,1%, con respecto a su valor anterior, pero siguió siendo significativamente inferior al nivel anterior a la epidemia. Sin embargo, el índice de ventas empresariales prospectivas repuntó 3,3 puntos porcentuales respecto a su valor anterior, hasta el 52,3%, con una mejora significativa de las expectativas de demanda de las empresas.
2, la industria no manufacturera: la pendiente de reparación de la industria de servicios se desaceleró aún más, el central y local de múltiples medidas para promover “para garantizar la entrega de los edificios” para promover la estabilización de las ventas de bienes raíces, en la plata de oro nueve diez importante período de observación; los fondos, los proyectos, la construcción de los tres factores de resonancia, la certeza de la infraestructura de alto crecimiento para apoyar la industria de la construcción de alto auge.
1, industria de servicios: la pendiente de las reparaciones se ralentiza aún más. El índice de actividad empresarial PMI no manufacturero de agosto bajó 1,2 puntos porcentuales con respecto al valor anterior, hasta el 52,6%, y encadena tres meses consecutivos por encima de la línea Rong Kuk. El PMI del sector servicios cayó 0,9 puntos porcentuales, hasta el 51,9%. El índice de nuevos pedidos del sector de servicios PMI, que indica la demanda, cayó 0,3 puntos porcentuales hasta el 49,2%, mientras que el índice de expectativas de la actividad empresarial del sector de servicios, que indica las expectativas, cayó 1,2 puntos porcentuales hasta el 57,6%, lo que indica que la demanda del sector de servicios se ha debilitado pero las expectativas siguen siendo positivas. Por sectores, según la Oficina de Estadística, los índices de actividad de los servicios de alojamiento, restauración, telecomunicaciones, radio, televisión y transmisión por satélite, y los servicios monetarios y financieros se situaron por encima del 55,0% en agosto, pero los sectores relacionados con el sector inmobiliario (servicios inmobiliarios, de alquiler y empresariales) siguieron en territorio de contracción. En agosto, el número de locales comerciales vendidos en 30 ciudades grandes y medianas cayó un 22% en términos interanuales (46% en mayo, 15% en junio y 28% en julio). El Ministerio de Vivienda y Construcción, el Ministerio de Finanzas y el Banco Central emitieron el 19 de agosto medidas para promover la entrega de edificios a través de préstamos especiales por parte de los bancos de política, y se espera que el seguimiento continúe promoviendo. El lado de la oferta no tiene la introducción de la política a gran escala, la mayoría de las empresas de vivienda están cansados de hacer frente a la guerra de la defensa del flujo de caja, si este año puede cobrar en el pasado “nueve de oro de plata diez” del mercado aún está por verse, pero hemos medido agosto de alto nivel de energía + capital provincial ratio de flexibilización alcanzó el 42,4%, el punto más alto del año, la flexibilización del lado de la demanda ha sido en la aplicación de la reunión del Buró Político 728, el Banco Central Q2 informe de aplicación de la política monetaria. El banco central Q2 informe de aplicación de la política monetaria, el 25 de agosto, los requisitos correspondientes de la reunión ordinaria del Estado, en torno a la política de la ciudad publicado gradualmente.
2, la industria de la construcción: los nuevos instrumentos financieros de la política + 500 mil millones de relé límite de la deuda especial, la certeza de la infraestructura de alto crecimiento de apoyo a la industria de la construcción de alto auge. agosto de la construcción PMI para el 56,5%, en comparación con el valor anterior a la baja 2,7 puntos porcentuales, los precios de los insumos son el principal elemento de arrastre, el resto de los cinco sub-indicadores son buenos, incluyendo el índice de nuevos pedidos y el índice de expectativas de actividad de la construcción fueron 53,4%, 62,9%, que apunta a las expectativas de infraestructura y la industria de la construcción, respectivamente. El índice de nuevos pedidos y el índice de expectativas de la actividad de la construcción se situaron en el 53,4% y el 62,9% respectivamente, lo que apunta a una resonancia al alza entre las expectativas de las infraestructuras y la realidad.
En la actualidad, la infraestructura en la deuda especial de junio continuó formando la carga de trabajo física, mirando hacia atrás a la nueva política de instrumentos financieros + 500 mil millones de espacio de límite de la deuda especial para recoger la holgura. La diferencia entre los dos es: a) diferente apalancamiento, “la deuda financiera política no superará el 50% de todo el capital”, por lo que el multiplicador de apalancamiento será mayor, la emisión agrícola de 90 mil millones se ha emitido en su totalidad, el apalancamiento de alrededor de 11 veces, esperamos que el apalancamiento del Banco de Desarrollo de China 210 mil millones puede llegar a 5-10 veces; b) diferente dirección de los fondos, la deuda financiera política Si los Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) millones de bonos del Estado se miden con un apalancamiento de 5, 7 y 10 veces, respectivamente, teniendo en cuenta el periodo medio de construcción de tres años de las infraestructuras, la inversión incremental en infraestructuras será de 1,0, 1,4 y 2,0 billones durante el año, impulsando la tasa de crecimiento de las infraestructuras en un 5,2, 7,3 y 10,4 por ciento, la tasa de crecimiento anual de las infraestructuras o 14%, 16%, 19%, tirando del PIB nominal 0,7, 1,0, 1,4 puntos porcentuales.
En la tercera y cuarta semanas del mes se observó un descenso significativo de los indicadores de cemento, debido, por un lado, a las restricciones de energía y producción en Sichuan y otros lugares y, por otro, a que las altas temperaturas restringieron la producción de productos de cemento y las obras de construcción de hormigón; la tasa de puesta en marcha de las plantas de asfalto de petróleo mejoró ligeramente hasta el 38,9%, con un asfalto de construcción mejor que el de tráfico Las ventas de excavadoras de las principales empresas se situaron en julio en un 3,4%, pasando a ser positivas por primera vez desde abril de 2021, y los inicios de excavadoras se situaron en un -5,4% interanual, lo que supone una importante mejora de 8,2 puntos porcentuales respecto al valor anterior. Mirando hacia atrás, el clima de altas temperaturas se está retirando gradualmente, y se espera que continúe la temporada alta de construcción en el tercer trimestre.
Advertencia de riesgo
La evolución de la epidemia es mayor de lo previsto, la inversión en infraestructuras no es la esperada, la aplicación de las políticas no es tan fuerte como se esperaba.
