Acontecimiento: El 24 de agosto, el primer ministro Li Keqiang organizó una reunión ejecutiva del Consejo de Estado para desplegar sucesivas medidas políticas con el fin de estabilizar el conjunto de políticas económicas y fortalecer los cimientos de la recuperación y el desarrollo económicos. En la reunión se decidió aumentar en más de 300000 millones de yuanes la cuota de los instrumentos financieros de desarrollo orientados a la política y hacer un buen uso del límite de saldo de más de 500000 millones de yuanes de deuda especial de acuerdo con la ley; se aprobó el inicio de una serie de proyectos de infraestructura; se permitió a las localidades utilizar el crédito y otras políticas sobre la base de "ciudad por ciudad" para apoyar razonablemente la demanda de vivienda rígida y mejorada; y se envió inmediatamente un grupo de trabajo de supervisión y servicios para estabilizar la economía. El Grupo de Trabajo de Servicios, etc.
Vista del núcleo.
Últimamente, el mercado está muy preocupado por la puesta en marcha de medidas fiscales de incremento: por un lado, los ingresos y los gastos fiscales han mostrado una clara característica de "aumento de los gastos pero disminución de los ingresos" desde este año, siendo el saldo presupuestario público general de 31 provincias todos negativos en la primera mitad del año, lo que aumenta la presión sobre el ajustado equilibrio; por otro lado, con la emisión y el uso de nuevos bonos especiales este año básicamente completados, el mercado está preocupado por la Por otra parte, con la emisión y el uso de nuevos bonos especiales este año, el mercado está preocupado por la política fiscal en la segunda mitad del año. Las medidas incrementales puestas en marcha en la reunión del Consejo de Estado podrían salvar el déficit de financiación de 1 billón de yuanes e impulsar los grandes proyectos. Con estas medidas incrementales, esperamos que la amplia expansión fiscal continúe en el cuarto trimestre, apoyando el crecimiento de las infraestructuras para que se mantenga en un nivel alto.
Las iniciativas de financiación incremental dadas a conocer en la reunión del Consejo de Estado se lanzaron con el telón de fondo de la continua contradicción entre los ingresos y los gastos fiscales. Desde principios de este año, los ingresos y gastos fiscales se han caracterizado por un evidente "aumento de los gastos y disminución de los ingresos", siendo el saldo presupuestario público general de las 31 provincias negativo en el primer semestre, lo que ha aumentado la presión sobre el ajustado equilibrio. Por el lado de los ingresos, debido al impacto de la epidemia y a la fuerte caída de las ventas inmobiliarias, los ingresos fiscales han caído fuertemente este año, con una disminución de los ingresos del presupuesto público nacional del 9,2% de enero a julio, un 59% del presupuesto de principios de año y significativamente inferior a la media del 66% en el mismo periodo de los últimos tres años. Esta cifra es muy inferior a la media del 49% del mismo periodo de los últimos tres años.
De enero a julio, el gasto del presupuesto público general nacional aumentó un 6,4% interanual, completando el 55% del inicio del año, ligeramente inferior al valor medio del 56% en el mismo periodo de los últimos tres años. Esta cifra es superior al valor medio del 41% en el mismo periodo de los últimos tres años.
Se espera que las medidas incrementales introducidas en la reunión del Consejo de Estado cubran el déficit de 1 billón de yuanes en fondos fiscales.
Desde el segundo trimestre, debido a la recurrente epidemia en China, a la inesperada caída de la venta de terrenos y al aumento de los recortes y rebajas fiscales, los ingresos fiscales se han quedado muy por debajo de lo presupuestado a principios de año, y sigue surgiendo la preocupación por la falta de seguimiento. El 24 de agosto, el Consejo de Estado propuso de nuevo aumentar el importe de los instrumentos financieros de desarrollo de políticas en más de 300000 millones de yuanes y aprovechar el saldo de más de 500000 millones de yuanes de bonos especiales de acuerdo con la ley, lo que, según nuestros cálculos, podría cubrir el déficit de 1 billón de yuanes. Según nuestra estimación, estos dos instrumentos incrementales pueden cubrir el déficit de financiación fiscal de 1 billón de yuanes, y junto con los diversos instrumentos incrementales del periodo anterior, se espera que se pueda cubrir un total de 2,2 billones de yuanes, completando básicamente el déficit de financiación fiscal anual.
La amplia expansión fiscal puede renovarse y se espera que dure hasta el cuarto trimestre, apoyando el crecimiento de las infraestructuras a un nivel elevado.
Desde junio, se han lanzado una tras otra algunas iniciativas "cuasi fiscales", como líneas de crédito de 800000 millones de yuanes y bonos financieros de política de 300000 millones de yuanes, superpuestos a la emisión y uso intensivo de bonos especiales, que apoyarán el gasto fiscal en el tercer trimestre y ayudarán a que los proyectos de infraestructura se pongan en marcha y comiencen a construirse. Esperamos que la tasa de déficit fiscal general alcance el 9,4% en 2022, lo que supone un aumento de 2,5 puntos porcentuales respecto a 2021, lo que hará que la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructuras se mantenga en un nivel elevado.
Riesgos: los cambios en la situación epidémica superan las expectativas, la aplicación de la política no es la esperada.
