En la ronda actual de la valoración de la industria poco a poco el proceso de difusión, la congestión de comercio de pequeña y gran capitalización y la subdivisión de valoración también en el cambio de polarización diferente, desde julio, la subdivisión de valoración de las acciones de pequeña capitalización de un año siguió aumentando, y el grado de diferenciación de la industria presentó una tendencia más consistente, la valoración de la industria integral y la congestión de comercio conclusión, podemos pensar que es parte de la industria dentro del principio de la gran capitalización a la difusión de pequeña capitalización formado esta vez pequeña capitalización y La tendencia y la divergencia de valoración entre la gran capitalización y la pequeña capitalización ha visto ahora una división de valoración de un año a la baja, y con la polarización de la valoración del sector alcanzando su punto máximo, es probable que el mercado de pequeña capitalización se enfrente a un final.
Los fundamentos económicos, en la perturbación de la epidemia, el clima extremo, geopolítica y otros factores exógenos como el impacto y la economía en sí se enfrenta a la transformación de las limitaciones duales de la falta de poder endógeno, la actual ronda de reparación post-epidémica es muy largo, los fundamentos económicos en el seguimiento todavía se enfrentará a las cuestiones pendientes de la anterior, por lo que las expectativas de crecimiento económico probablemente será apropiado a la baja, lo que lleva el impulso del crecimiento económico debe ser observado más, en ausencia de obvio Los fundamentos pueden seguir apoyando a la pequeña capitalización para que prevalezca por el momento ante la aparición de oportunidades sectoriales que apoyen el crecimiento económico.
En cuanto a la liquidez, aunque el banco central ha empezado a reducir la cantidad de renovaciones de OMO, las señales de relajación estructural emitidas al mismo tiempo siguen indicando que los tipos de financiación pueden seguir siendo flojos. Desde principios de año, R007 y DR007 indican que los tipos de interés a corto plazo siguen bajando, la segunda mitad del año sigue enfrentándose a la presión económica a la baja, "esforzarse por lograr los mejores resultados" si la necesidad de mantener la tasa de crecimiento económico anual de más del 4%, la segunda mitad del año el crecimiento económico debe llegar a más del 5,3%, también no apoya la rápida contracción de la liquidez en el corto plazo. Por lo tanto, creemos que en el punto de inflexión de la liquidez es difícil de ver por el momento, el entorno de liquidez apoya la ventaja relativa de las acciones de pequeña capitalización.
En cuanto a la expansión del crédito, la falta de sostenibilidad del elevado aumento de la financiación social refleja que la actual transmisión del crédito sigue bloqueada. Después de que se restringiera la trayectoria de la expansión del crédito en el sector inmobiliario, la falta de anclajes para la expansión del crédito, la preocupación por las perspectivas económicas y la sobrecarga de la demanda de viviendas residenciales dificultaron el crecimiento esperado en los datos de crédito, y la demanda en el lado corporativo tirada por la infraestructura tampoco se ha materializado por el momento. Hemos argumentado anteriormente que el desfase en esta ronda de transmisión del crédito puede ser más largo que cualquier otro en la historia, y si el sector inmobiliario y la infraestructura pueden estar en condiciones en las que las cuestiones actuales están en espera después de septiembre Es posible que el estilo de pequeña capitalización cambie gradualmente al de gran capitalización a medida que surja el ancla de la expansión crediticia.
En cuanto a los diferenciales de crédito, en lo que va de año los diferenciales de crédito de los bonos industriales AA+ han caído casi 50BP, y la escasez de activos continúa. El estrechamiento de los diferenciales de crédito ha facilitado la financiación de las pequeñas y medianas empresas (PYMES), ha abierto la imaginación del mercado sobre las expectativas de beneficios de los valores de pequeña capitalización y ha aumentado las valoraciones. 728 Los diferenciales de crédito se redujeron aún más después de que en la reunión del Politburó se propusiera que "la política monetaria debería mantener una abundancia razonable de liquidez y aumentar el apoyo crediticio a las empresas", lo que refleja el reconocimiento por parte del mercado de la orientación de la política. La probabilidad de que los diferenciales de crédito vuelvan a ampliarse a corto plazo no es alta, lo que sigue siendo un factor más favorable para los valores de pequeña capitalización.
En términos de valoración, la valoración relativa actual de los valores de pequeña capitalización sigue teniendo ventaja, el nivel relativo de congestión comercial también está en una posición más baja, todavía hay suficiente margen de seguridad por el momento. Sin embargo, por un lado, la valoración absoluta de las acciones de pequeña capitalización ha comenzado a reparar, por otro lado, si la propagación de la valoración dentro de la industria ha alcanzado una nueva altura, la ronda actual del mercado de pequeña capitalización puede seguir la desintegración de la polarización del estilo de la industria y terminar.
Como elemento central que afecta al estilo de la pequeña capitalización, los beneficios, de los valores de pequeña capitalización que han revelado sus previsiones en el informe chino, el nivel de beneficios es actualmente una razón importante para la continua expansión de las valoraciones de la pequeña capitalización. En comparación con las acciones de gran capitalización, las acciones de pequeña capitalización no están en una posición relativamente ventajosa, en el actual impulso económico se enfrentan a los riesgos a la baja en el fondo, el rendimiento de las acciones de pequeña capitalización para determinar la elasticidad de su rendimiento de vuelta a la presión es aún mayor.
En general, en el vacío de los datos financieros y la entrega de resultados, el entorno actual del mercado en el corto plazo todavía puede apoyar a la pequeña capitalización superando al mercado más amplio, pero las preocupaciones sobre las ganancias y la valoración pueden causar una mayor polarización de las acciones de pequeña capitalización dentro del estilo, el juego de pistas, la proliferación de la industria puede conducir a una mayor aceleración de la rotación del mercado.
Advertencia de riesgo: perturbación epidémica, persistencia de condiciones meteorológicas extremas, recesión sustancial en el extranjero, aumento de los riesgos geopolíticos
