La última LPR se publicó el 22 de agosto, con un recorte de 5 puntos básicos en la LPR a 1 año, hasta el 3,65%, menos de lo esperado por el mercado. La LPR a 5 años se redujo en 15 puntos básicos, hasta el 4,30%, en gran medida en línea con las expectativas del mercado.
La razón principal de la reducción asimétrica de la RPL fue que los bancos redujeron sus costes de pasivo ajustando sus primas a plazo, y los tipos del tramo corto cayeron menos que los del tramo largo. Hay dos fenómenos intuitivos, uno es la reducción general de los tipos de los depósitos bancarios tras la reforma de los tipos de los depósitos, y la reducción de los vencimientos es principalmente a largo plazo. La segunda es que algunos bancos tienen los tipos de interés de los depósitos "invertidos", por ejemplo, el tipo de interés más alto para los depósitos fijos a 3 años es mayor que el de los depósitos a 5 años. Las razones son, en primer lugar, que los bancos compiten más ferozmente por los pasivos a corto plazo, y los tipos de interés de los productos pueden subir fácilmente pero difícilmente bajar. En segundo lugar, desde el punto de vista de la adecuación de los vencimientos de los activos y los pasivos, la débil demanda actual de crédito a medio y largo plazo ha reducido el incentivo de los bancos para asumir mayores costes por los pasivos a largo plazo. Por lo tanto, la principal limitación del ritmo de reducción de la RPL a 1 año es la presión sobre los diferenciales de los tipos de interés. La RPL a 5 años corresponde al coste de los pasivos suavizados desde abril y el banco central la ha orientado con más fuerza.
El recorte de la LPR podría estimular la demanda de crédito corporativo en cierta medida. desde finales de 2019, la reforma de la LPR + la orientación del banco central se ha fortalecido, con la caída de las tasas de préstamos más que la LPR. en términos de efecto, el recorte de la LPR ha estimulado la demanda de crédito corporativo de manera más significativa, mientras que la demanda de crédito residencial está más influenciada por los ingresos. Utilizando la "tasa de crecimiento de los ingresos - tasa hipotecaria" para medir el poder adquisitivo de los residentes, existe una fuerte coherencia con las ventas de bienes inmuebles. Según este modelo, la estabilización del sector inmobiliario en el tercer trimestre depende más de la recuperación de la energía doméstica de la economía, y la reparación del sector inmobiliario en el cuarto trimestre requiere un nuevo descenso de los tipos hipotecarios.
1) En términos de costes de financiación, la liquidez actual es floja, los tipos de financiación son bajos, y los bancos están atrapados principalmente por la presión de los diferenciales de los tipos de interés. Los diferenciales de los tipos de interés netos de los bancos comerciales en el 2.º trimestre cayeron menos de 3 puntos básicos, lo que supone una desaceleración significativa en comparación con el 1.º trimestre, y la voluntad de los bancos de presionar a la baja la RPL se está debilitando. 2) En términos de oferta y demanda del mercado, la estructura del crédito ha seguido siendo débil este año, y los préstamos a empresas La utilidad marginal de los bancos para estimular la demanda de crédito a través de recortes de precios está disminuyendo. 3) En cuanto a la prima de riesgo, los préstamos personales para la vivienda tienen una mejor calidad de activos y un menor riesgo de reembolso en comparación con los préstamos generales para empresas, pero los tipos hipotecarios soportan una mayor prima de riesgo en 2020T1-2022T1. se ha reducido.
Tras este ajuste de la LPR, los tipos hipotecarios tienen margen para bajar entre 30 y 40 puntos básicos, lo que dista mucho de ser suficiente para la estabilización de los inmuebles. Los dos ciclos de flexibilización anteriores redujeron el tipo básico en 216 puntos básicos y 165 puntos básicos, respectivamente, además de la rebaja del 30% de los tipos hipotecarios. Teniendo en cuenta que la presión a la baja de esta ronda de bienes raíces es mucho mayor que las dos rondas anteriores, combinado con el modelo de "la tasa de crecimiento de los ingresos - la tasa de la hipoteca", las tasas de hipoteca, incluso si otra reducción de 30-40bp, es difícil formar un estímulo eficaz para las ventas de bienes raíces.
Después de que la política entre en un corto período de observación, sigue siendo necesario que las tasas de la FML y la RPL sigan bajando en el futuro. Después de la actual ronda de reducción excesiva de los tipos del FML, la política puede entrar en un periodo de observación de 1 a 2 meses. La fuerza de la política actual para hacer frente al riesgo a la baja de los bienes raíces es una gota de agua, junto con la epidemia que emana de muchos lugares, la alta temperatura y la sequía, una nueva ronda de la escasez de energía y otros factores que perturban la futura tasa de MLF y LPR es todavía necesario para seguir cayendo.
Factores de riesgo: la epidemia vuelve a empeorar, la puesta en marcha de la política de incremento no es la esperada, la recesión económica estadounidense y europea.
