El 22 de agosto de 2022, la LPR a 1 año cotizaba al 3,65%, frente al 3,70% de la última vez, y la variedad a más de 5 años cotizaba al 4,30%, frente al 4,45% de la última vez, ambas bajadas de 5 y 15 PB, respectivamente, con recortes de tipos asimétricos en línea con nuestras expectativas y ligeramente inferiores a nuestro juicio. Creemos que la actual operación del banco central refleja el compromiso de la política monetaria entre los sistemas de objetivos múltiples y los requisitos de ajuste estructural. El objetivo principal del recorte asimétrico de los tipos de interés es impulsar los préstamos hipotecarios y los préstamos corporativos a medio y largo plazo para hacer frente al impacto de la actual suspensión de los préstamos inmobiliarios y optimizar la estructura crediticia, y esperamos que si los datos de los préstamos hipotecarios no mejoran de forma significativa, existe la probabilidad de que se reduzca aún más el LPR a 5 años en el futuro. La política monetaria actual sigue siendo estabilizar el crecimiento y preservar el empleo como objetivo principal, manteniendo un tono de política estable y ligeramente relajado, el núcleo sigue siendo la flexibilización del crédito, los recortes de los tipos de interés son auxiliares de la flexibilización del crédito. La reducción de la RPL a un año es menor que la tasa de FML, es considerar la sostenibilidad de las operaciones bancarias y la posterior inyección de crédito. La posterior refinanciación y otras políticas monetarias estructurales también seguirán promoviendo la relajación del crédito.
La rebaja asimétrica de los tipos de interés de la LPR es fundamental para impulsar el crédito hipotecario
Creemos que bajo el nuevo mecanismo de "tipo de mercado + orientación del banco central → LPR → tipo de préstamo" propuesto en el informe de política de carga del primer trimestre de este año, es probable que el ajuste del LPR sea mayor o menor que el tipo del MLF, y el LPR a 1 año y a 5 años cayó 5 y 15 PB respectivamente en agosto, reproduciendo recortes de tipos asimétricos en línea con nuestro informe del 15 de agosto Creemos que el objetivo principal de la bajada asimétrica de los tipos es impulsar los préstamos hipotecarios y los préstamos a medio y largo plazo a las empresas, para contrarrestar el impacto de la actual suspensión de los préstamos inmobiliarios y optimizar la estructura del crédito. Creemos que si los datos de los préstamos hipotecarios no mejoran significativamente, existe la probabilidad de que el LPR a 5 años se reduzca aún más en el futuro. la tasa de reducción ligeramente inferior del LPR es, en nuestra opinión, el resultado de considerar las operaciones bancarias y la sostenibilidad de la colocación de créditos posteriores. En el actual entorno de recortes de los tipos de interés, el margen de interés neto y la rentabilidad de los bancos han seguido cayendo y se encuentran ahora en mínimos históricos (en el segundo trimestre de 2022, el margen de interés neto de los bancos comerciales era del 1,94%, un descenso de 14BP desde el 2,08% de finales del año pasado y más bajo que el anterior mínimo del 2,03% en el primer trimestre de 2017; en el segundo trimestre de 2022, el margen de capital y el margen de activos de los bancos comerciales eran solo del 10,1% y el 0,81%). ), si la tasa de reducción de la RPL es demasiado grande, arrastrará aún más la rentabilidad de los bancos, aumentará la presión sobre el subsiguiente coeficiente de adecuación del capital y también se enfrentará a restricciones en la colocación de créditos.
El recorte del LPR a un año también es inferior al FML, lo que refleja la actual preocupación del banco central por la evolución de los precios
El informe sobre la aplicación de la política monetaria del segundo trimestre, publicado el 10 de agosto, puso de manifiesto la preocupación del banco central por la inflación, añadiendo al resumen del informe la afirmación "es probable que aumenten las presiones inflacionistas estructurales", y analizando en detalle las presiones inflacionistas estructurales a las que se enfrenta actualmente China en una columna, en la que se destaca que "En todo momento, el Banco Central debe seguir muy preocupado por los cambios marginales en la evolución de los precios" y que "las presiones inflacionistas estructurales pueden aumentar en China a corto plazo, las presiones inflacionistas importadas siguen existiendo y el aumento de los precios puede repuntar por etapas debido a la interacción de múltiples factores, lo que no debe tomarse a la ligera". ". Esperamos que el IPC del tercer trimestre se sitúe en el 3% en un solo mes, y seguimos sugiriendo que si la inflación rompe posteriormente el valor objetivo y el crecimiento económico, el empleo tiende a ser sólido, el objetivo principal del banco central puede cambiar, la flexibilización de la liquidez a corto plazo será la convergencia.
El objetivo principal del banco central sigue siendo estabilizar el crecimiento y proteger el empleo
Creemos que el banco central de este mes para reducir el repo inverso, el propósito principal de la tasa de interés MLF es la conducción LPR, el crédito amplio auxiliar, julio, PMI que el valor anterior cayó bruscamente en 1,2 puntos porcentuales a 49%, el consumo, la inversión, la producción industrial y una serie de indicadores han sido más bajos de lo esperado, el crédito, los datos de las finanzas sociales son también significativamente más bajos, los datos pertinentes se ven afectados por junio de sobregiro y julio de préstamos inmobiliarios evento de suspensión, la economía mostró una fase de vuelta a la presión. Creemos que la política monetaria actual es todavía para estabilizar el crecimiento y el empleo como el objetivo principal, el mantenimiento de un tono de la política estable y ligeramente flojo, el núcleo se encuentra todavía en el crédito amplio, el banco central redujo las tasas de interés es para ayudar en el crédito amplio, jugar la política monetaria propiedades anticíclicas.
La política monetaria estructural también seguirá siendo vigorosa, ayudando a optimizar la estructura del crédito
El 19 de agosto, el sitio web oficial del banco central publicó una introducción a las herramientas de política monetaria estructural y divulgó datos sobre el stock de diversas herramientas de política monetaria estructural, como la refinanciación y el redescuento. creemos que la política monetaria estructural también seguirá siendo vigorosa desde la perspectiva de impulsar el impulso del crecimiento económico a medio y largo plazo, y aumentar el apoyo preciso en áreas clave.
También se espera que los precios de los depósitos bancarios sigan reduciéndose en el futuro
En abril de este año, el banco central orientó el mecanismo de autorregulación de los tipos de interés para establecer un mecanismo de ajuste basado en el mercado para los tipos de interés de los depósitos, y para ajustar razonablemente el nivel de los tipos de interés de los depósitos con referencia al rendimiento de los bonos del tesoro a 10 años y al LPR a un año. Creemos que las tasas de depósitos bancarios posteriores también es probable que se ajuste a la baja, en cierta medida, para aliviar la presión sobre el lado del pasivo del banco, la fijación de precios de los depósitos de valores hay una cierta rigidez y el retraso, el alivio de la presión del banco liberado gradualmente.
Advertencia de riesgo
La epidemia se agrava más allá de las expectativas para afectar al crecimiento económico y al mercado de trabajo, y la presión para estabilizar el crecimiento y mantener el empleo sigue aumentando, junto con la presión inflacionista, lo que incrementa la dificultad de las operaciones de política monetaria.
